Qu'est-ce qui explique la hausse de l'or et de l'argent ?
Qu'est-ce qui explique la hausse de l'or et de l'argent ?
Ned Naylor-Leyland et Daniel March discutent des facteurs macroéconomiques, du marché et techniques qui expliquent les mouvements haussiers de l'or et de l'argent.Investissement dans l'or,
Alors que le prix de l’or en dollars approche de son plus haut historique de 2 100 dollars l’once, nous tenons à souligner les importants vents favorables qui soutiennent cette classe d’actifs.
Tout d’abord, les banques centrales continuent d’acheter de l’or à un rythme record au premier trimestre (une tendance que nous avons soulignée dans un article précédent). Les banques centrales ont acheté 125 tonnes au cours des deux premiers mois de 2023, avec une augmentation significative de la Chine et de Singapour. La décision de geler les réserves de change de la Russie semble avoir accéléré cette tendance, car les banques centrales continuent de diversifier leurs avoirs dans cet actifs de réserve neutre du système bancaire et de réduire progressivement leur dépendance vis-à-vis du dollar américain.
Deuxièmement, les conséquences de Silicon Valley Bank et de Crédit Suisse ont incité les investisseurs occidentaux à reconsidérer leur allocation aux métaux monétaires. Les préoccupations liées aux risques de contrepartie et à la contagion systémique ont suscité un nouvel intérêt pour l’or, comme en témoignent les statistiques de l’ETF du World Gold Council pour le mois de mars, qui ont montré les premières fkux positifs en dix mois. Néanmoins, les investisseurs restent sous-investis dans cette classe d’actifs, les ETF sur l’or représentant environ 2 % de toutes les actifs négociés en bourse.
Tout d’abord, les banques centrales continuent d’acheter de l’or à un rythme record au premier trimestre (une tendance que nous avons soulignée dans un article précédent). Les banques centrales ont acheté 125 tonnes au cours des deux premiers mois de 2023, avec une augmentation significative de la Chine et de Singapour. La décision de geler les réserves de change de la Russie semble avoir accéléré cette tendance, car les banques centrales continuent de diversifier leurs avoirs dans cet actifs de réserve neutre du système bancaire et de réduire progressivement leur dépendance vis-à-vis du dollar américain.
Deuxièmement, les conséquences de Silicon Valley Bank et de Crédit Suisse ont incité les investisseurs occidentaux à reconsidérer leur allocation aux métaux monétaires. Les préoccupations liées aux risques de contrepartie et à la contagion systémique ont suscité un nouvel intérêt pour l’or, comme en témoignent les statistiques de l’ETF du World Gold Council pour le mois de mars, qui ont montré les premières fkux positifs en dix mois. Néanmoins, les investisseurs restent sous-investis dans cette classe d’actifs, les ETF sur l’or représentant environ 2 % de toutes les actifs négociés en bourse.
Allocation des ETF sur l’or (en % des ETF totalux)
*Source: World Gold Council, Statista, Jupiter, as at 31.03.2023
L’or bénéficie également de la perspective d’une orientation accommodante de la Réserve fédérale américaine (Fed) dans un avenir proche. De plus, l’or commence à anticiper la fin du cycle actuel de hausse des taux d’intérêt, le marché obligataire ayant déjà intégré des baisses d’ici la fin de l’année 2023. Une Fed plus accommodante signifie que les taux d’intérêt réels aux États-Unis ont probablement atteint leur sommet, ce qui réduit l’incitation des investisseurs à détenir des liquidités et des instruments monétaires.
Les sociétés aurifères et argentifères commencent à refléter des facteurs sous-jacents favorables, avec des coûts tout compris (AISC) en baisse pour les producteurs d’or au quatrième trimestre 2022, après avoir atteint un pic de 1 276 dollars l’once au troisième trimestre 2022[1]. Des coûts plus bas sont une aubaine pour les producteurs car ils augmentent leurs marges opérationnelles, surtout à un moment où le prix de l’or a augmenté de 200 dollars l’once depuis le début de l’année. Cette année, on observe une augmentation de l’activité de fusions et acquisitions dans le secteur des producteurs d’or et d’argent, les principaux producteurs cherchant à reconstituer leurs réserves par le biais d’acquisitions, un sujet que nous avons également récemment abordé. Jusqu’à présent cette année, le plus grand producteur d’or au monde, Newmont Gold, a fait une offre de 19,5 milliards de dollars pour Newcrest, et B2 Gold a finalisé son acquisition de Sabina Gold & Silver.
En outre, les métaux monétaires bénéficient de structures graphiques techniques favorbles sur plusieurs années qui semblent prêtes à se casser à la hausse. Nous pensons que plus le prix de l’or reste au-dessus de 2 000 dollars l’once, plus il est probable qu’il y aura une rupture soutenue dans l’ensemble du secteur. L’argent présente la même structure technique que l’or, mais part d’une base inférieure, comme en témoigne le ratio or/argent encore élevé de 80:1.
Les sociétés aurifères et argentifères commencent à refléter des facteurs sous-jacents favorables, avec des coûts tout compris (AISC) en baisse pour les producteurs d’or au quatrième trimestre 2022, après avoir atteint un pic de 1 276 dollars l’once au troisième trimestre 2022[1]. Des coûts plus bas sont une aubaine pour les producteurs car ils augmentent leurs marges opérationnelles, surtout à un moment où le prix de l’or a augmenté de 200 dollars l’once depuis le début de l’année. Cette année, on observe une augmentation de l’activité de fusions et acquisitions dans le secteur des producteurs d’or et d’argent, les principaux producteurs cherchant à reconstituer leurs réserves par le biais d’acquisitions, un sujet que nous avons également récemment abordé. Jusqu’à présent cette année, le plus grand producteur d’or au monde, Newmont Gold, a fait une offre de 19,5 milliards de dollars pour Newcrest, et B2 Gold a finalisé son acquisition de Sabina Gold & Silver.
En outre, les métaux monétaires bénéficient de structures graphiques techniques favorbles sur plusieurs années qui semblent prêtes à se casser à la hausse. Nous pensons que plus le prix de l’or reste au-dessus de 2 000 dollars l’once, plus il est probable qu’il y aura une rupture soutenue dans l’ensemble du secteur. L’argent présente la même structure technique que l’or, mais part d’une base inférieure, comme en témoigne le ratio or/argent encore élevé de 80:1.
Jupiter Gold & Silver Fund
Un fonds qui se démarque, combinant exposition aux lingots d’or et d’argent, aux actions minières aurifères et argentifères.
The value of active minds » : la pensée indépendante
L’une des principales caractéristiques de l’approche de Jupiter en matière d’investissement est que nous évitons d’adopter un point de vue interne, préférant permettre à nos gestionnaires de fonds spécialisés de formuler leurs propres opinions sur leur classe d’actifs. Par conséquent, il convient de noter que toutes les opinions exprimées – y compris sur les questions liées aux considérations environnementales, sociales et de gouvernance – sont celles de l’auteur ou des auteurs et peuvent différer des opinions exprimées par d’autres professionnels de l’investissement de Jupiter.
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La valeur des esprits actifs – pensée indépendante : Un élément clé de l’approche d’investissement de Jupiter est que nous évitons l’adoption d’une vision commune, préférant plutôt permettre à nos gestionnaires de fonds spécialisés de formuler leurs propres opinions sur leur classe d’actifs. Par conséquent, il convient de noter que toutes les opinions exprimées, y compris celles concernant les considérations environnementales, sociales et de gouvernance, sont celles de l’auteur ou des auteurs et peuvent différer des opinions des autres professionnels de l’investissement de Jupiter.
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