Jupiter Global Equity Growth Unconstrained
L’équipe de NZS Capital est composée d’investisseurs très expérimentés qui ont développé leur propre style d’investissement, basé sur la notion d’«investissement dans la complexité ». Il s’agit de sélectionner les modèles économiques qui se caractérisent par la résilience et l’optionnalité, deux atouts qui, selon l’équipe, permettront de profiter des forces qui vont bouleverser l’économie mondiale à long terme. L’équipe structure ses portefeuilles de manière à profiter de l’essor de l’innovation dans différents secteurs d’activité à travers le monde.
En bref, l’équipe de NZS Capital n’investit pas dans, mais en raison de l’innovation et des bouleversements induits par cette dernière.
À la recherche d’une « somme non nulle »
La numérisation de l’économie mondiale nécessite une nouvelle approche axée sur les entreprises les mieux armées pour faire face au changement dans un monde volatil. Pour NZS, cela commence par l’identification d’entreprises qui bénéficient de schémas à « somme non nulle ». Ces entreprises comprennent que construire des douves pour exploiter ainsi une clientèle captive ne les protège pas, bien au contraire, car elles deviennent une cible pour les acteurs de rupture plus efficaces et disposant de meilleures idées. Elles comprennent que la croissance n’est bonne que si elle est durable et que ce sont les organisations qui profitent à l’ensemble de leurs parties prenantes qui obtiendront les meilleurs résultats. Le concept de la « somme non nulle » (« non-zero-sumness » en anglais) est si fortement ancré dans les convictions de l’équipe de NZS Capital que cette dernière a baptisé la société de son acronyme.
Résilience et optionalité
« Le bon équilibre entre la résilience et l’optionnalité nous permet de rester agnostiques quant aux différents scénarios que l’avenir pourrait nous réserver »
– NZS
La volatilité est souvent considérée comme un risque mais, pour NZS, la volatilité inhérente aux systèmes complexes entraîne un comportement émergent qui améliore le système au fil du temps. Cette approche équilibre la « résilience » et « l’optionnalité » pour éviter les pièges de la foi erronée en un monde « normalement » distribué.
Résilience : La poursuite incessante de la productivité au détriment de la résilience constitue la philosophie dominante des entreprises depuis des décennies.
Dans le règne animal, les fourmis sont l’incarnation de l’assiduité et de la diligence mais, curieusement, la moitié de la colonie reste assise à ne rien faire la plupart du temps ! En fait, les fourmis se sont adaptées pour être résilientes aux événements extrêmes. Si une crue soudaine tue celles qui sont en train de récolter, ou si un animal endommage une partie de la colonie, une grande réserve de fourmis peut prendre le relais.
Si l’on transpose cela au monde des affaires, les entreprises résilientes sont celles qui sont les moins obsédées par la maximisation des performances à court terme et davantage axées sur leur capacité à s’adapter et à évoluer dans des conditions fluctuantes, à survivre et même à tirer parti d’événements extrêmes.
L’optionnalité fait référence à un gain potentiel important résultant d’un investissement relativement faible – c’est ainsi que les lois de puissance mentionnées plus haut peuvent jouer en notre faveur. Les lois de puissance ne sont pas inconnues des investisseurs en capital-risque, ils savent que beaucoup de leurs investissements ne rapporteront rien et qu’ils n’ont besoin que d’un petit nombre de paris gagnants pour que le portefeuille soit performant. Pour les start-ups et les entreprises innovantes, l’incertitude peut altérer la confiance à l’égard des résultats d’investissements spécifiques, mais le fait de détenir de nombreuses entreprises assorties d’un degré d’optionnalité élevé est susceptible de générer plusieurs paris perdants et quelques gagnants hors normes.
Qualité, Croissance et Contexte
Pour NZS, il existe trois facteurs clés à prendre en compte lorsque l’on recherche des entreprises susceptibles de prospérer dans un système complexe, créant ainsi un équilibre optimal entre résilience et optionnalité : la qualité, la croissance et le contexte.
Qualité : L’essence d’une entreprise de qualité se résume à son équipe de direction et à sa structure. La réflexion à long terme et la capacité d’adaptation sont les deux revers d’une même médaille car, souvent, une entreprise prospère trouve un équilibre entre le fait de privilégier ce qui ne changera PAS au sein de son activité et une forte capacité à anticiper l’évolution des besoins de ses clients.
Croissance et « somme non nulle » : Une entreprise qui exploite une plate-forme axée sur la création de valeur pour tous les participants, y compris elle-même, crée de nombreux scénarios à somme non nulle. La situation optimale gagnant-gagnant est atteinte lorsque la plateforme crée plus de valeur pour l’écosystème que pour la trésorerie de l’entreprise. Les entreprises qui ont cette qualité peuvent enregistrer des taux de croissance stables à long terme.
Contexte (comprendre le changement) : NZS sélectionne des investissements qui ne rendront pas le portefeuille global vulnérable à une vision particulière de l’avenir. C’est pourquoi une grande partie de ses recherches consistent à comprendre ce qui se passe au sein des écosystèmes, les facteurs porteurs et les obstacles pour les différentes entreprises et les prédictions que les investisseurs sont amenés à formuler sur la base des valorisations actuelles.
Utiliser une stratégie de type « Barbell » (Haltères) pour exercer une pression au milieu
Parvenir à un équilibre entre résilience et optionnalité suppose d’envisager de positionner son portefeuille suivant une stratégie « barbell », à savoir avec une majorité d’entreprises qui combinent à la fois résilience et optionnalité, et le reste par une sélection diversifiée de petits investissements qui maximisent l’optionnalité.
Une partie importante de cette stratégie consiste à éliminer les positions de taille « moyenne » qui, selon l’équipe de NZS Capital, sont plus susceptibles d’être performantes sur le marché et de réduire le potentiel d’alpha à long terme. Comme cette stratégie ne cherche pas à optimiser le rapport risque/rendement, elle permet à l’équipe de NZS Capital de ne pas céder aux biais cognitifs qui s’avèrent si préjudiciables aux performances à long terme.
Vous trouverez de plus amples informations sur NZS Capital et leur approche d’investissement sur le site www.nzscapital.com.
Le Prospectus et le Document d’Informations Clés sont disponibles gratuitement en anglais et dans les autres langues requises par la législation locale en vigueur dans notre bibliothèque de documents . Une synthèse des droits des investisseurs en anglais est disponible ici ou dans la bibliothèque de documents . La Société de gestion peut mettre fin aux contrats de marketing.
Rencontrer l'équipe
L’équipe NZS Capital
La société NZS Capital a été co-fondée par les gérants de fonds Brad Slingerlend et Brinton Johns, qui ont travaillé ensemble pendant 14 ans chez Janus Capital avant de se mettre à leur compte. Tous deux ont un historique de performance flatteur dans la gestion de portefeuilles d’actions internationales pour le compte d’investisseurs institutionnels et de particuliers.
L’équipe de NZS Capital compte également dans ses rangs les investisseurs Jon Bathgate et Joe Furmanski, qui ont chacun plus de 10 ans d’expérience de l’investissement, et le conseiller principal Jim Goff, qui était précédemment Directeur de la recherche chez Janus Henderson. Enfin, Adam Schor, fort de plus de 30 ans d’expérience dans le secteur, occupe le poste de Directeur de la gestion des risques.
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