Negli ultimi anni, sia i fondi obbligazionari core sia i numerosi fondi obbligazionari flessibili hanno dovuto affrontare difficoltà crescenti, poiché è diventato sempre più difficile prevedere il ciclo dei tassi di interesse. Numerosi fattori, tra cui l’elevato rischio geopolitico, una pandemia devastante, le rapide innovazioni tecnologiche e i ricorrenti problemi economici dal lato dell’offerta, hanno mantenuto gli investitori in uno stato di continua incertezza.
Le tradizionali allocazioni core in titoli di Stato hanno offerto, nella migliore delle ipotesi, un reddito solo modesto, esponendo al contempo gli investitori a fasi di ribasso significative e insolite. D’altra parte, sebbene i fondi obbligazionari flessibili o multisettoriali abbiano generato rendimenti più elevati, il loro profilo di volatilità è stato spesso superiore a quello che i clienti vorrebbero. Anche la convinzione ampiamente diffusa secondo cui le attività rischiose e gli investimenti in titoli di Stato siano inversamente correlati è stata messa alla prova negli ultimi anni. Gli investitori non possono dare per scontato che il reddito fisso svolga una funzione di stabilizzazione all’interno di un portafoglio diversificato e l’esposizione ai tassi di interesse potrebbe non diversificare necessariamente l’esposizione al credito all’interno dell’allocazione obbligazionaria.
In un contesto di questo tipo, è indispensabile costruire un portafoglio attento e ben strutturato. Il Jupiter Global Monthly Income Bond combina investimenti in obbligazioni high yield (HY) e investment grade (IG) dei mercati sviluppati. L’obiettivo è cogliere il meglio di entrambi i mondi. Il fondo mira a offrire un interessante reddito mensile, cercando al contempo di mantenere una volatilità inferiore rispetto ai tradizionali fondi obbligazionari flessibili.
Cosa ci distingue?
Il nuovo fondo, lanciato a settembre 2026, è stato sviluppato sulla base dell’esperienza maturata nella gestione del fondo domiciliato nel Regno Unito, che gestiamo con un approccio analogo dalla fine del 2020.
La nostra strategia è semplice: generare, al netto delle commissioni, un reddito e una crescita del capitale superiori al benchmark target del fondo1 su periodi mobili di tre anni. Il fondo è concepito per offrire agli investitori un flusso di reddito costante (o un rendimento totale stabile per gli investitori che utilizzano classi ad accumulazione) attraverso un’allocazione diversificata al credito corporate globale. La combinazione di obbligazioni HY e IG mira a contenere le fasi di ribasso che molti fondi obbligazionari flessibili hanno sperimentato.
Approccio di investimento
L’idea di generare un reddito interessante gestendo al contempo la volatilità è alla base di tutto ciò che facciamo, dalla struttura complessiva del fondo alla selezione dei singoli emittenti. Strutturiamo il fondo combinando obbligazioni investment grade e high yield, mantenendo un profilo di duration moderato.
Come generiamo rendimento?
Allocazione attiva e flessibile tra titoli investment grade (IG) e high yield (HY)
Allocazione settoriale e geografica nei mercati sviluppati globali
Selezione dei titoli
Gestione attiva della duration
Investment grade e high yield si comportano in modo diverso nel corso del ciclo. Le obbligazioni investment grade sono generalmente più sensibili ai tassi di interesse, mentre le obbligazioni high yield sono maggiormente sensibili al sentiment di mercato e alla solidità del settore corporate. La combinazione dei due segmenti, insieme a un orientamento verso una duration breve, può contribuire a ridurre il profilo di ribasso rispetto all’investimento in uno solo dei due segmenti.
Per quanto riguarda il rischio di tasso, generalmente manteniamo la duration del fondo in un intervallo compreso tra 2 e 4 anni. Riteniamo che questo profilo di duration moderato possa contribuire a ridurre la sensibilità del fondo alle oscillazioni estreme dei mercati dei tassi. Significa inoltre che i rendimenti sono determinati principalmente dal reddito derivante dal credito, piuttosto che dal posizionamento sui tassi di interesse.
A differenza di altri fondi obbligazionari flessibili, il fondo ha un benchmark target, che combina obbligazioni corporate investment grade a bassa duration e high yield dei mercati sviluppati. Non siamo vincolati dal benchmark, che quindi non determina la selezione dei singoli emittenti, ma lo utilizziamo come punto di riferimento per il rischio e il posizionamento in termini di duration. Adottiamo un approccio attivo all’allocazione degli asset e alla duration, ma all’interno di un quadro ben definito. Ciò significa che i clienti possono avere un’idea chiara di cosa aspettarsi da noi in termini di posizionamento del fondo.
La selezione del credito è supportata dal nostro team di ricerca sul credito, che analizza un universo globale di circa 4.000 emittenti dei mercati sviluppati per costruire un portafoglio finale composto da circa 100-150 emittenti.
Cerchiamo emittenti che siano coerenti con l’obiettivo del fondo, come società con modelli di business prevedibili, strutture patrimoniali sostenibili e una solida capacità di generare free cash flow. Evitiamo di investire in emittenti più speculativi quando riteniamo che la gamma dei possibili risultati sia troppo ampia.
Vantaggio competitivo nell’investimento
Abbiamo un’idea chiara di ciò che vogliamo offrire ai clienti: un reddito interessante e costante, accompagnato da una bassa volatilità. Riteniamo che la forza del fondo derivi dall’adozione della giusta struttura top-down e dalla capacità di mantenerla nel tempo, utilizzando un’allocazione flessibile degli asset per cogliere le opportunità quando si presentano e costruendo un portafoglio basato su un’ampia attività di ricerca sul credito.
Jupiter investe nei mercati del credito da decenni e ha sviluppato una cultura del credito autenticamente bottom-up e ad alta convinzione. Il Global Monthly Income Bond rappresenta una diretta estensione di tale competenza.
Il nostro vantaggio competitivo risiede nella combinazione di struttura, disciplina e ricerca sul credito. È questo che ci dà fiducia nel nostro processo di investimento e nella nostra capacità di conseguire nel tempo l’obiettivo di investimento del fondo.
In un contesto obbligazionario sempre più imprevedibile, il Jupiter Global Monthly Income Bond mira a offrire agli investitori un reddito interessante e costante, insieme a una bassa volatilità. Combinando obbligazioni investment grade e high yield, mantenendo una duration moderata e adottando un’allocazione flessibile degli asset, riteniamo che il fondo sia ben posizionato per affrontare l’evoluzione delle condizioni di mercato, cercando al contempo di raggiungere il proprio obiettivo di investimento.
Rischi specifici del Fondo
- Rischio di tasso di interesse – Il Fondo può investire in attività il cui valore è sensibile alle variazioni dei tassi di interesse (ad esempio, le obbligazioni); di conseguenza, il valore di tali investimenti può oscillare significativamente al variare dei tassi di interesse. Ad esempio, il valore di un’obbligazione tende a diminuire quando i tassi di interesse aumentano.
- Rischio di prezzo – Le variazioni dei prezzi delle attività finanziarie possono determinare sia un aumento sia una diminuzione del loro valore; tale rischio tende ad accentuarsi in condizioni di maggiore volatilità dei mercati.
- Obbligazioni convertibili contingenti – Il Fondo può investire in obbligazioni convertibili contingenti (contingent convertible bonds). Questi strumenti possono subire perdite significative al verificarsi di determinati eventi trigger. In particolare, tali eventi possono comportare una perdita parziale o totale del valore dell’investimento oppure la conversione degli investimenti in azioni; entrambe le eventualità possono comportare perdite significative.
- Rischio di credito – L’emittente di un’obbligazione o di un investimento analogo detenuto dal Fondo potrebbe non corrispondere il reddito o rimborsare il capitale al Fondo alla scadenza prevista.
- Rischio legato ai derivati – Il Fondo può utilizzare strumenti derivati per generare rendimenti e/o ridurre i costi e il rischio complessivo del Fondo. L’utilizzo di strumenti derivati può comportare un livello di rischio più elevato. Una variazione contenuta del prezzo dell’attività sottostante può determinare una variazione proporzionalmente molto più ampia del prezzo dello strumento derivato.
- Rischio di insolvenza della controparte – Rischio di subire perdite a seguito dell’inadempimento di una controparte in un contratto derivato o del depositario incaricato della custodia degli attivi del Fondo.
- Obbligazioni sub-investment grade – Il Fondo può investire una quota significativa delle proprie attività in titoli con un rating inferiore a investment grade assegnato da un’agenzia di rating del credito. Tali titoli sono considerati maggiormente esposti al rischio di perdita del capitale o di mancato pagamento dei proventi rispetto alle obbligazioni con rating investment grade più elevato.
- Commissioni prelevate dal capitale – Alcune o tutte le commissioni del Fondo possono essere prelevate dal capitale. Qualora il Fondo non generi una crescita del capitale sufficiente, ciò potrebbe determinare un’erosione del capitale.
Per una descrizione più dettagliata dei rischi, si rimanda alla sezione “Fattori di rischio” del Prospetto.
Fonte
1The target benchmark consists of two segments: 1) 60% weight allocated to ‘ICE BofA 1-5 Year Global Corporate Index’ excluding emerging market countries, and 2) 40% weight allocated to ‘ICE BofA Global High Yield Index’ excluding emerging market countries and with a 2% issuer cap.
Il valore delle menti attive: il pensiero indipendente
Una caratteristica fondamentale dell’approccio di investimento di Jupiter è che evitiamo l’adozione di una view della casa, preferendo invece consentire ai nostri gestori specializzati di formulare le proprie opinioni sulla loro asset class. Di conseguenza, va notato che tutte le opinioni espresse, anche su questioni relative a considerazioni ambientali, sociali e di governance, sono quelle degli autori e possono differire dalle opinioni di altri professionisti degli investimenti Jupiter.
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