為何2022年有可能是中國股票的好年頭
2021年對於中國股票是困難的一年，然而，平安資產管理基金經理車強將在本文解釋為何中國股票的環境正在改善。
中國股票在2021年如過山車般大幅上落。由於新冠病毒疫情控制得宜，加上經濟重拾增長，該資產類別錄得強勁資金流入，尤其是香港，帶動市場在年初兩個月上升。然而，隨著時間推移，年內多宗事件觸發市場恐慌︰新的監管措施引發投資者擔心，導致市場對於私人企業遭受打擊的憂慮擴散；房地產發展商恒大資不抵債的問題引起有關系統性風險的疑問；疫情個案增加使政府在年底重新實施封鎖及旅遊限制措施。
那麼，這對於2022年的中國股票有何啟示？我們認為，近期動盪由恐慌而非基本因素變化驅動，我們繼續認為中國前景亮麗。新興市場出現連番波動並非罕見事件，因此投資者必須免受市場噪音及負面消息影響，並改為專注於宏觀環境。類似的急劇無差別拋售能夠為長線投資者帶來吸引機遇。
監管方面，我們認為投資者必須理解針對性監管變化在中國屢見不鮮。根據過往趨勢，我們可預測最新的監管行動帶來的影響。在新監管措施宣佈時，投資者往往因缺乏透明度而感到恐慌，意味他們將作最壞打算。事實上，政策公告的措辭通常較為強硬，以促使行業進行自我檢討，但政策經敲定並提供更多資訊後往往遠遠更加合理，亦不如最初公告般嚴格。
我們認為，監管打擊的行動已接近尾聲，而隨著更多詳情浮現，我們預計投資者將意識到最新的監管措施不如他們原先想像般嚴厲。同樣值得注意的是，近期的監管是預期之內的，因其屬於中國最新五年計劃及專注實現「共同富裕」的一部分。後者關乎房屋福利及平等，以及公共及私人企業承擔更大社會責任，目標是確保經濟增長策略能夠可持續及穩定地推行。私人企業是中國增長的最重要領域之一，因此我們認為政府不大可能打算推出損害私人企業的政策。
我們預計明年的宏觀環境亦會有所改善。中國在今年進行去槓桿化﹙債務減少﹚，債務佔國內生產總值的比率輕微下跌，但我們預計明年的貨幣政策將更加寬鬆。財政政策亦有可能放寬，我們估計將會有新政策鼓勵投資，亦會有旨在推動消費的舉措。
我們看好中國股票在2022年的前景，但投資者必須時刻注意風險。我們預計，明年新冠病毒疫情的破壞力將大幅減弱，不過我們知道其走勢難以預測，尤其是疫情已擴散全球。其他方面，中美在降低關稅方面有所進展，尤其是美國即將進行中期選舉，降低關稅將利好美國公司，並在通脹高企的環境下紓緩消費者的壓力。中國亦會在2022年舉行第二十次全國代表大會，使其在政治上成為重要的一年。根據過往做法，政府機構將維持政策穩定以確保可順利過渡；而在2021年實施大幅改革後，中國的國內生產總值很大機會在2022年錄得強勁增長，穩定性亦會有所提高。
目前而言，我們認為市場多個領域的價格已過度反映風險。中國現在是全球最便宜的股票市場之一﹙從相對估值的角度來看﹚，我們認為近期的市場弱勢提供絕佳入市機會。
