俄羅斯入侵烏克蘭最為明顯的第二層效應就是油價急升。俄羅斯對於油氣市場的重要性以及石油對於俄羅斯經濟的重要性使該商品成為雙方互相脅迫的工具⁷。石油價格已大幅飆升。   全球各地當然會感受到油氣價格上升的影響，但日本是與全球融合的經濟體，約百分之60的收入來自海外市場，主要集中在製成品之上⁸ 。汽車、機械及電子均是大型行業，行業包括一些最知名的日本公司。一小撮公司受到油氣價格上升的正面影響，包括日本最大的石油開採及生產公司國際石油開發帝石﹙Inpex﹚，以及大型貿易公司三菱商事﹙ Mitsubishi Corp﹚及三井物產﹙Mitsui﹚，但假如考慮這些公司的整體業務﹙而不限於石油﹚，它們佔東證指數市值不足百分之三。顯然而見，石油危機對於日本而言絕對不是好消息。   對於石油的企業消費者而言，定價能力將是關鍵所在。整體來說，商品化程度越高的產品越難將油價上升的成本轉嫁至消費者之上。石油化工品製造商或能源密集度高的基礎產品的製造商可能陷入困境。增值產品製造商，例如輪胎公司普利司通﹙Bridgestone﹚或有較佳表現，但成本與價格上升之間的時滯期依然可能相當痛苦。普遍而言，分析師仍未調整所涵蓋公司的利潤預測，但當他們調整預測後，相關的淨影響將為負面。根據經濟產業省的數據，瑞穗證券﹙Mizuho Securities﹚估計，假如油價為每桶130美元，整體企業經營利潤將下跌百分之4.5。⁹   2011年福島發生地震及核災難後，日本的發電組合由核能轉向天然氣、煤及石油。¹⁰ 這意味著家庭及公司電力用家的電費預計均會增加。有人認為，日本的任何通脹均能刺激消費，因為家庭對於延後購買時價格上升的憂慮大於其通縮心態。我們對此並無十足把握，因為非自主成本增加有可能導致消費力減少。 幸運的是，日本可以迅速重新使用其核能發電產能。面對目前的事件，日本首相岸田文雄偏好核能的立場只會進一步加強，並有可能重新增加核能發電的比重。¹¹   在核能重新定位之前，日本的油氣成本似乎將會增加。1月，由於商品價格上升加劇了進口及出口的季節性波動，日本的貿易赤字創下八年新高。¹² 通常被視為避險資產的日圓未有因俄羅斯入侵烏克蘭而升值 – 至少兌美元沒有升值 – 這可能是由於貨幣從日本流出，以購買昂貴油氣，抵銷了日圓的潛在升幅。¹³   除了油氣以外，氖及鉑等其他商品的供應亦陷入嚴重危機。氖﹙傳統煉鋼的副產品﹚對於矽晶片的生產至關重要。全球一半的氖供應集中在烏克蘭，情況令人擔心。當俄羅斯在2014年吞併克里米亞時，氖及其他稀有氣體的價值急升。¹⁴投入成本上升是一回事，而供應全面短缺則是另一回事。對於已經難以應付需求的晶片業而言，這額外阻礙極不理想。