L'ère de l'incertitude

Le 8 avril 2025, le Vix a clôturé à 52, le troisième niveau le plus élevé depuis sa création en 1990. Ce niveau n'est pas aussi élevé que celui du GFC ou du COVID, mais il s'agit tout de même d'un pic important. Il a été provoqué par les craintes d'une guerre commerciale imminente. Le 2 avril 2025 ("jour de la libération"), les États-Unis ont annoncé l'imposition de droits de douane à la plupart des pays du monde. Par exemple, des droits de douane de 20 % ont été annoncés sur les importations en provenance de l'Union européenne. Un tarif douanier contre la Chine a ensuite été augmenté de 34 % à 125 %. La Maison Blanche semble avoir rapidement changé d'avis. Le 9 avril 2025, les droits de douane ont été ramenés à 10 % contre la plupart des pays, mais sont restés à 33 % pour la Chine et à 25 % pour le Mexique et le Canada. Ces niveaux restent élevés et suffisent à freiner considérablement le commerce mondial.

Alors que le GFC a été causé par une défaillance systémique du système financier, et le COVID par une catastrophe médicale, les turbulences tarifaires ont été un événement politique - un choc auto-infligé. Les investisseurs des marchés émergents sont habitués à prendre en compte l'incertitude politique avant de décider d'investir dans les obligations ou les actions d'un pays. Aujourd'hui, les investisseurs en actifs américains doivent également étudier plus attentivement le risque politique. La politique américaine est devenue une source d'incertitude pour les investisseurs.

L'effet de la politique tarifaire américaine sur la volatilité (mesurée sur une base mobile de 10 jours) de divers marchés boursiers internationaux est illustré dans l'animation ci-dessous.

Stock market volatility and US tariffs in 2025

Source: Refinitiv, Jupiter, au 30.05.2025

Le dollar américain a également été mis sous pression en 2025. L'indice du dollar américain a chuté d'environ 8 % depuis le début de l'année. Avec une dette américaine de 37 000 milliards de dollars et des paiements d'intérêts dépassant 1 000 milliards de dollars par an, le risque d'insolvabilité des États-Unis doit au moins être considéré comme une possibilité future. Le Department of Government Efficiency (DOGE) n'a pas tenu ses promesses quant au niveau d'économies qu'il serait en mesure de réaliser, et Elon Musk, qui le dirigeait, l'a quitté. Entre-temps, le projet de loi "One Big Beautiful Bill" devrait ajouter plusieurs milliers de milliards de dollars à la dette nationale des États-Unis au cours de la prochaine décennie¹. 

Incertitude des investisseurs

Comment les investisseurs ont-ils réagi ? Ils ont cherché à se diversifier par rapport aux actifs américains. Comme le montre le graphique ci-dessous, les actions américaines ont sous-performé jusqu'à présent en 2025.  

Les actions américaines sous-performent depuis le début de l'année 

La sous-performance des actions américaines cette année va à l'encontre de la tendance à long terme. Comme le montre le graphique des données mensuelles ci-dessous, sur une période de vingt ans, les actions américaines sont passées d'une allocation de 51 % du MSCI ACWI à 64 % (contre 67 % à la fin du mois de novembre 2024 ). De nombreux investisseurs pourraient regretter d'avoir surpondéré les actions américaines au cours des cinq premiers mois de 2025. 

Dérive à long terme des actions américaines dans le MSCI ACWI 

L'importance de la diversification

En période d'incertitude, il est important que les investisseurs soient bien diversifiés. Selon nous, il ne suffit plus de mélanger dans un portefeuille des actions et des obligations traditionnelles à long terme. Les investisseurs devraient envisager d'accroître leur diversification en incluant des actifs alternatifs tels que l'or et l'argent, des stratégies obligataires à rendement absolu et des actions neutres par rapport au marché.

L'or reste la valeur refuge par excellence : il est durable, liquide et constitue sans doute la véritable forme d'argent. En période de tensions sur les marchés, il peut servir à la fois de réserve de valeur et de diversification de portefeuille, en particulier lorsqu'il est associé à l'argent et aux actions minières.

Une approche de rendement absolu des titres à revenu fixe peut également apporter de la diversification. En gérant le risque par le biais d'une construction de portefeuille disciplinée et d'un budget de risque défini, cette stratégie vise à générer des rendements positifs avec une volatilité inférieure à celle des marchés traditionnels de titres à revenu fixe ou d'actions.

Une stratégie d'actions neutre par rapport au marché vise l'alpha et non la direction du marché. En équilibrant les positions longues et courtes, les rendements recherchés ne sont pas corrélés aux mouvements du marché, ce qui offre une résistance potentielle dans les environnements à la hausse comme à la baisse.

Ensemble, l'or, les titres à revenu fixe à rendement absolu et les actions neutres par rapport au marché constituent un ensemble d'outils convaincants pour les investisseurs à la recherche d'une véritable diversification, en particulier en période d'incertitude. Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier.

Sources

¹Garrett Watson, et al, 23 May 2025, “Big Beautiful Bill” House GOP Tax Plan: Preliminary Details and Analysis. Available at https://taxfoundation.org/research/all/federal/big-beautiful-bill-house-gop-tax-plan/

Risques liés à la stratégie Jupiter Merian Global Equity Absolute Return 

• Risque d’investissement : bien que le Fonds vise à offrir une performance supérieure à zéro, quelles que soient les conditions de marché, aucun objectif ne peut être garanti. Le Fonds peut également dépasser sa limite de volatilité. Une perte partielle ou totale en capital peut survenir.
• Risque lié aux actions (equities) : la valeur des actions et des investissements similaires peut varier à la hausse comme à la baisse en fonction des performances des entreprises, des mouvements quotidiens du marché boursier et des conditions générales de marché. D'autres facteurs peuvent également influencer cette valeur, notamment les actualités politiques et économiques, les résultats d'entreprises, et les événements d'entreprise significatifs.
• Risque de change : le Fonds peut être exposé à différentes devises et peut recourir à des techniques visant à réduire l’impact des fluctuations des taux de change entre les devises des investissements sous-jacents et la devise de référence du Fonds. Ces techniques ne permettent toutefois pas d’éliminer totalement le risque de change. La valeur de vos parts peut donc augmenter ou diminuer en fonction des mouvements de change.
• Risque lié au Stock Connect : le Fonds peut investir dans des actions A chinoises via le Stock Connect entre la Chine et Hong Kong. Ce programme est régi par une réglementation encore peu éprouvée et sujette à modifications. Des restrictions à la propriété étrangère ou à la négociation peuvent limiter la capacité du Fonds à mettre en œuvre sa stratégie d’investissement.
• Risque lié aux dérivés : le Fonds utilise des instruments dérivés pour générer du rendement et/ou réduire les coûts et le risque global. L’utilisation de dérivés peut entraîner un niveau de risque plus élevé : un léger mouvement du prix de l’actif sous-jacent peut provoquer un mouvement disproportionné du prix du dérivé. Les dérivés comportent également un risque de contrepartie si l’institution avec laquelle le contrat est établi ne respecte pas ses engagements.

Pour une explication détaillée des risques, veuillez consulter la section « Facteurs de risque » du prospectus. La valeur des investissements et les revenus qu’ils génèrent peuvent baisser ou augmenter. Les investisseurs peuvent ne pas récupérer l'intégralité du capital investi. Les fluctuations de change peuvent faire monter ou baisser la valeur des investissements étrangers. Veuillez également consulter la politique d’investissement définie dans le prospectus du Fonds.

Risques liés à la stratégie Jupiter Strategic Absolute Return Bond

• Risque d’investissement : bien que le Fonds vise à délivrer une performance supérieure à zéro quel que soit l’environnement de marché, cette ambition ne peut être garantie. La volatilité réelle du Fonds peut être supérieure ou inférieure à la plage anticipée, et même excéder le niveau maximum prévu. Une perte totale ou partielle du capital est possible.
• Risque des marchés émergents : les pays en développement peuvent faire face à des défis politiques, économiques ou structurels plus importants que les pays développés.
• Risque de crédit : l’émetteur d’une obligation ou d’un instrument similaire détenu par le Fonds peut ne pas verser les coupons attendus ou rembourser le capital à échéance. Les obligations notées en-dessous de la catégorie « investment grade » présentent un risque de défaut plus élevé.
• Risque lié aux CoCos et aux instruments avec mécanismes d’absorption de pertes : le Fonds peut détenir ce type d’instruments, y compris jusqu’à 20 % en obligations convertibles contingentes (CoCos). Ces titres peuvent faire l’objet d’interventions réglementaires ou de déclencheurs spécifiques liés à une baisse du ratio de fonds propres réglementaires. Cela peut entraîner leur conversion en actions, voire une perte partielle ou totale de leur valeur, ce qui les distingue des obligations classiques.
•  Risque Bond Connect : les règles du programme Bond Connect peuvent empêcher le Fonds de vendre certains actifs, ce qui pourrait entraîner des pertes.
•  Risque de taux d’intérêt : les investissements obligataires sont sensibles à l’évolution des taux d’intérêt et de l’inflation, ce qui peut affecter la valorisation du Fonds.
•  Risque de liquidité : certains actifs peuvent devenir difficiles à évaluer ou à vendre au moment voulu et au prix souhaité. Dans des circonstances extrêmes, cela peut affecter la capacité du Fonds à honorer les demandes de rachat.
•  Risque de change : l’exposition à différentes devises peut entraîner une variation de la valeur des parts en fonction des mouvements de taux de change.
•  Risque lié aux dérivés : l’utilisation de dérivés pour générer du rendement ou réduire les coûts et le risque global implique un niveau de risque plus élevé. Un faible mouvement sur l’actif sous-jacent peut entraîner un fort impact sur le dérivé. Il existe aussi un risque de contrepartie si l’institution ne respecte pas ses obligations.

Pour plus de détails, veuillez consulter la section « Facteurs de risque » du prospectus. La valeur des investissements et les revenus peuvent varier, à la hausse comme à la baisse, et les investisseurs peuvent ne pas récupérer leur capital initial. Les fluctuations de change peuvent également affecter la valeur des investissements à l’étranger. Le Fonds peut être investi à plus de 35 % en titres d’État et assimilés, émis notamment par des gouvernements étrangers.

Risques liés à la stratégie Jupiter Gold & Silver

• Risque d’investissement : aucun rendement n’est garanti. Une perte partielle ou totale en capital peut survenir.
• Risque de concentration sectorielle : les investissements du Fonds sont concentrés dans les sociétés liées aux ressources naturelles. Ce secteur peut être plus risqué et volatil qu’une stratégie plus diversifiée. L’argent a tendance à surperformer l’or lorsque les prix de l’or montent, et à sous-performer en période de défiance.
• Risque de stratégie : le Fonds investit dans d’autres fonds (OPCVM, FIA…) eux-mêmes exposés à différentes classes d’actifs : obligations, actions, devises, etc. Il hérite donc des risques de ces fonds sous-jacents, notamment les risques émergents et liés aux petites capitalisations.
• Risque lié aux actions : la valeur des actions peut évoluer de manière importante selon les performances des entreprises, les mouvements du marché et les nouvelles économiques, politiques ou sectorielles.
• Risque de concentration (nombre de positions) : si le Fonds détient peu de lignes, la baisse d’un seul titre peut impacter fortement sa valeur.
• Risque lié aux petites capitalisations : les petites sociétés présentent un potentiel de gain plus élevé mais aussi plus de volatilité. Elles peuvent être difficiles à valoriser ou à négocier.
• Risque de liquidité : certains actifs peuvent devenir difficiles à vendre ou valoriser correctement. Cela peut limiter la capacité du Fonds à répondre aux demandes de rachat.
• Risque de change : l’exposition aux devises peut faire varier la valeur des parts.
• Risque lié aux dérivés : les dérivés peuvent accroître les rendements mais aussi les pertes. Une variation minime sur l’actif sous-jacent peut fortement impacter la valorisation du dérivé. Le risque de contrepartie reste présent si le contractant ne respecte pas ses engagements.

Voir le prospectus pour une description complète des risques. La valeur liquidative du Fonds peut être très volatile en raison de la nature des actifs détenus.

Information importante 

Ce document marketing est destiné aux professionnels de l'investissement* et n'est pas destiné à l'usage ou au bénéfice d'autres personnes. Ce document est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en matière d'investissement. Les mouvements du marché et des taux de change peuvent entraîner une baisse ou une hausse de la valeur d'un investissement, et vous pouvez récupérer moins que ce que vous avez investi à l'origine. Les opinions exprimées sont celles des personnes mentionnées au moment de la rédaction, ne sont pas nécessairement celles de Jupiter dans son ensemble et peuvent être sujettes à des changements. Ceci est particulièrement vrai pendant les périodes où les circonstances du marché évoluent rapidement. Tous les efforts sont faits pour assurer l'exactitude des informations, mais aucune assurance ou garantie n'est donnée. Publié au Royaume-Uni par Jupiter Asset Management Limited (JAM), adresse enregistrée : The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, London, SW1E 6SQ est autorisé et réglementé par la Financial Conduct Authority. Publié dans l'UE par Jupiter Asset Management International S.A. (JAMI), dont le siège social est situé au 5, rue Heienhaff, à Londres : 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxembourg, qui est autorisée et réglementée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Aucune partie de ce document ne peut être reproduite de quelque manière que ce soit sans l'autorisation préalable de JAM/JAMI.

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