Il rapporto aureo

Il prezzo dell’oro in dollari statunitensi è aumentato vertiginosamente, superando la resistenza dei 2.150$ ad aprile e dimostrando da allora un notevole slancio al rialzo1. Il posizionamento attuale della nostra strategia2 consiste in circa il 18% in lingotti (attraverso appositi veicoli di custodia), il 36% in società argentifere e il 46% in società aurifere. Questo assetto riflette una delle posizioni più rialziste (come si può notare dall’allocazione sull’argento) dal lancio del fondo nel 2016. Riteniamo che l’argento sia pronto a seguire l’oro e che registrerà un sostanziale aumento dei prezzi.

La performance della strategia Jupiter Gold & Silver è significativamente influenzata dal rapporto tra oro e argento. Questo rapporto è un modo per capire quante once di argento occorrono per acquistarne una d’oro. Quando il rapporto oro-argento scende, l’argento sovraperforma l’oro e noi tendiamo a sovraperformare i competitor3. Al contrario, la nostra strategia ed il settore in generale resta indietro quando il rapporto tende verso. Riteniamo che il mercato debba ancora riconoscere pienamente la crescente domanda di argento sia dal punto di vista monetario sia industriale e abbiamo quindi costruito un’allocazione tattica verso questo metallo.

Il vantaggio dell’argento

L’argento è al di sotto del livello critico di prezzo di 32,50$, una soglia che potrebbe innescare un forte movimento rialzista. Prevediamo che i prezzi dell’argento raggiungano i 50$ – 70$ quando il tetto tecnico sarà superato. Questa “fionda d’argento” è il catalizzatore che aspettavamo.

L’argento è pronto al successo?

Storicamente, in periodi di volatilità di mercato e di domanda crescente per i metalli monetari, l’argento ha spesso sovraperformato l’oro di un margine considerevole. Come illustrato nel grafico sottostante, le condizioni attuali di mercato ricordano da vicino quelle viste nel 2010-2011, il che indica un potenziale simile per il rialzo del prezzo dell’argento.

Prezzo dell’argento ($)

Fonte: Bloomberg, 27/09/2024

Il recente aumento del prezzo dell’oro è stato trainato soprattutto dai contratti future più che dalla domanda fisica o da acquisti delle banche centrali. Si tratta di una distinzione fondamentale, poiché sottolinea la natura del mercato dell’oro, ovvero come il prezzo dell’oro in dollari Usa non si muova per trend fisici ma per l’attività finanziaria del mercato.

Il nostro attuale focus sull’argento ci ha messo in una buona posizione per poter capitalizzare sulla crescente domanda di metallo fisico e dei fondamentali sottostanti che muovono il mercato dell’argento. Nonostante le sfide rappresentate dal possesso di argento, l’allocazione strategica del nostro portafoglio è stata costruita con cura per cogliere questa opportunità.

L’argento trae beneficio da un duplice fattore della domanda. Oltre a servire da asset rifugio in periodi di instabilità economica, l’argento è importante per settori in espansione quali l’energia pulita e l’elettronica. Questa forte domanda industriale stabilisce un livello di prezzo dinamico per l’argento e sostiene, ai nostri occhi, il suo appeal nel lungo termine.

Squilibrio di mercato nella domanda e offerta di oro e argento

Fonte: Bloomberg, 27/09/2024

Il futuro dell’argento

L’argento continua a presentare un profondo deficit strutturale, mentre cresce il suo utilizzo nelle applicazioni industriali. Il mondo degli investimenti è consapevole della crescita esplosiva della domanda di pannelli solari che si basano sull’argento per la riflessività e la conducibilità ma esistono altri fattori emergenti a sostegno della domanda. È probabile che le tecnologie delle batterie, come quella rivoluzionaria a stato solido per veicoli elettrici di Samsung, portino a un ulteriore aumento della domanda d’argento. L’aggiunta di svariati chili d’argento a queste batterie, se diffusa a livello globale, alimenterà ancor più l’apprezzamento di questo metallo.

Quando gli investitori saranno più consapevoli di questi nuovi fattori a sostegno della domanda, ci aspettiamo un aumento della richiesta d’argento, portando il prezzo a nuovi massimi. Riteniamo di essere nella posizione giusta per poter beneficiare di questa tendenza in crescita e ottenere significativi rendimenti di lungo termine.

Siamo convinti che la nostra strategia di investire in lingotti fisici tramite ETF e in società minerarie di argento, così come avere in portafoglio titoli azionari auriferi, offra una precisa value proposition non rintracciabile nell’offerta dei nostri competitor. Questo approccio si fonda sul fattore chiave del rapporto tra oro e argento. Quando il rapporto si sposta a favore dell’argento, ci aspettiamo di essere in una posizione ideale per ottenere solidi rendimenti corretti per il rischio. I segnali recenti di cambiamenti nel rapporto tra oro e argento confermano queste previsioni. Il nostro team monitora diligentemente questo rapporto e adatta attivamente le nostre partecipazioni per cogliere l’opportunità di performance superiori.

¹La performance passata non è un indicatore di performance futura.

²Al 30 settembre 2024.

³Gruppo di riferimento dei fondi azionari sui metalli preziosi EAA.

Risk information

Investment risk – there is no guarantee that the strategy will achieve its objective. A capital loss of some or all of the amount invested may occur.

Sector concentration risk – the strategy’s investments are concentrated in natural resource companies, and may be subject to a greater degree of risk and volatility than a more diversified strategy. Silver tends to outperform gold in a rising gold price environment and it tends to underperform gold when sentiment moves against the sector. The strategy invests in other collective investment schemes, which themselves invest in assets such as bonds, company shares, cash and currencies, it will be subject to the collective risks of these other funds. This may include emerging markets risk and smaller companies risk.

Company shares (i.e. equities) risk – the value of Company shares and similar investments may go down as well as up in response to the performance of individual companies and can be affected by daily stock market movements and general market conditions.

Concentration risk (number of investments) – the strategy may at times hold a smaller number of investments, and therefore a fall in the value of a single investment may have a greater impact on the portfolio’s value than if it held a larger number of investments.

Smaller companies risk – smaller companies are subject to greater risk and reward potential. Investments may be volatile or difficult to buy or sell.

Liquidity risk – some investments may become hard to value or sell at a desired time and price. In extreme circumstances this may affect the strategy’s ability to meet redemption requests upon demand.

Derivative risk – the strategy may use derivatives to generate returns as well as to reduce costs and/or the overall risk. Using derivatives can involve a higher level of risk. A small movement in the price of an underlying investment may result in a disproportionately large movement in the price of the derivative investment. Derivatives also involve counterparty risk where the institutions acting as counterparty to derivatives may not meet their contractual obligations.

Il valore delle menti attive: il pensiero indipendente

Una caratteristica fondamentale dell’approccio di investimento di Jupiter è che evitiamo l’adozione di una view della casa, preferendo invece consentire ai nostri gestori specializzati di formulare le proprie opinioni sulla loro asset class. Di conseguenza, va notato che tutte le opinioni espresse, anche su questioni relative a considerazioni ambientali, sociali e di governance, sono quelle degli autori e possono differire dalle opinioni di altri professionisti degli investimenti Jupiter.

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