Wirtschaftlich bedeutsame Innovationen entstehen oft dort, wo man sie am wenigsten erwartet. Ein gutes Beispiel dafür ist ein über Jahrzehnte gewachsenes Innovationszentrum im Süden der Niederlande: Inmitten der Tulpenfelder der Region ist aus dem eher für Glühbirnen und Rasierapparate bekannten Unternehmen Philips eine Reihe innovativer Hightech-Fertigungsunternehmen hervorgegangen.
Die Entwicklung des Eindhoven-Clusters ist das europäische Spiegelbild des rasanten Aufstiegs taiwanesischer und koreanischer Hersteller an die Spitze der strategisch wichtigsten globalen Industrie innerhalb von nur zwei Generationen. Wir besuchen Eindhoven seit mehr als zehn Jahren regelmäßig.
Genau das sollten aktive Investoren tun: ihr Büro verlassen, Experten treffen, Daten sammeln, Unternehmen besuchen und nach den neuesten Trends und Entwicklungen fragen -- anstatt abzuwarten, bis die Protagonisten in einem willkürlich nach der Marktkapitalisierung gewichteten Index zu groß werden, um sie zu ignorieren.
Europas wertvollstes Unternehmen
ASML ist das bekannteste Unternehmen, das aus dieser Gruppe hervorgegangen ist. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels war das erst gut 40 Jahre alte Unternehmen das gemessen am Börsenwert wertvollste Unternehmen Europas. Sein Aufstieg zu internationaler Bedeutung zeigt eindrucksvoll, was möglich ist, wenn die wissenschaftlichen und industriellen Stärken und die über Generationen gewachsene Ingenieurskompetenz Westeuropas über viele Jahre hinweg gebündelt werden, um gut finanzierte unternehmerische Visionen voranzutreiben.
ASML ist das einzige Unternehmen, das in der Lage ist, die über 250 Mio. USD teuren Maschinen zu liefern, mit denen immer kleinere und leistungsfähigere Transistoren auf Silizium-Wafer gedruckt werden können. Im Kontext der Entstehung künstlicher Intelligenz zeigt sich ASML als einer der entscheidenden Treiber hinter der vielleicht wertvollsten Technologie des 21. Jahrhunderts.
Wir empfehlen die Lektüre des Buchs „Focus – The ASML Way: Inside the power struggle over the most complex machine on Earth” von Marc Hijink. Es erzählt die Geschichte, wie aus einem Team von Ingenieuren, deren erstes Produkt im Kofferraum des Autos des Chefingenieurs zu den Kunden gefahren wurde, ein 400-Milliarden-Dollar-Unternehmen entstand.
Weitsicht
ASM International, einst neben Philips die Muttergesellschaft von ASML, hat sich durch jahrzehntelange nachhaltige und weitsichtige Investitionen zum weltweit führenden Unternehmen (>55% Marktanteil) im Bereich der Atomlagenabscheidung entwickelt, einer entscheidenden Technologie für die moderne Halbleiterfertigung.
Die hochkomplexe moderne Halbleiterfertigung umfasst die Herstellung mehrlagiger monolithischer Chips, bei denen eine Transistorschicht nach der anderen übereinander gestapelt wird. In den kritischen Schichten, in denen Milliarden von Transistoren auf Logikchips gedruckt werden, ist eine exakte Kontrolle der chemischen Beschichtungen entscheidend, um wirtschaftlich rentable Produktionsmengen zu erreichen. Diese Beschichtungen definieren die Kanäle von Metallen und Isolatoren, die den Elektronenfluss durch den Stromkreis steuern. Das Mooresche Gesetz wird eine zunehmende Vertikalisierung des Chipdesigns anstelle einer rein zweidimensionalen Verkleinerung der Transistoren erforderlich machen. Vor diesem Hintergrund sehen wir enormes kommerzielles Potenzial für die Geräte von ASM.
Aktive Anstrengungen
BE Semiconductor ist ein Mechatronikunternehmen, dessen Ursprünge jedoch auf ein Pionierteam von Ingenieuren zurückgehen, das in den 1980er Jahren bei ASML das erste Fotolithographie-Gerät („Stepper“) konstruierte. Dank einer mit ähnlicher Entschlossenheit verfolgten unternehmerischen Vision, die über viele Jahre in einer stark zyklischen Branche umgesetzt und zeitweise durch außergewöhnliche Sparbemühungen unterstützt wurde, hat sich BE zu einem führenden Anbieter von Die-to-Wafer-Bonding-Technologie entwickelt. Dies wird von entscheidender Bedeutung sein, um in den nächsten zehn Jahren und darüber hinaus kosteneffiziente Verbesserungen der Mikrochip-Leistung und des Stromverbrauchs voranzutreiben, da die Preise für modernste Miniaturisierungstechnologien steigen.
Wir halten permanent Ausschau nach neuen Chancen entlang der globalen Technologie-Lieferkette, weil wir wissen, dass Europa mehr als ein Museum ist. Tatsächlich bietet der Kontinent eine Fülle von Innovationen, auch wenn man sich als Anleger etwas mehr anstrengen muss, um diese zu finden.
Fußnoten
1Das Mooresche Gesetz geht auf eine Beobachtung von Gordon E. Moore von Intel aus dem Jahr 1965 zurück. Es besagt, dass sich die Anzahl der Transistoren auf einem Mikrochip etwa alle zwei Jahre verdoppelt, was zu einer höheren und kostengünstigeren Rechenleistung führt.
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