Las elecciones de mitad de mandato en EE. UU. han resultado en un fuerte giro a favor de los demócratas, que parecen haber obtenido el control tanto de la Cámara de Representantes como del Senado.
¿Qué supone para el presidente Trump, y para los inversores, afrontar los dos últimos años de su mandato con mayores limitaciones? Los gestores de inversiones de Jupiter comparten sus opiniones.
Amadeo Alentorn, Responsable de Renta Variable Sistemática
«Un Congreso controlado por los demócratas reducirá la capacidad de la Administración para aprobar leyes, por lo que es probable que una mayor parte de las políticas se articulen mediante medidas ejecutivas, que estarán sometidas a un mayor escrutinio por parte del Congreso. Los votantes parecen haberse mostrado preocupados por el aumento del coste de la vida (la inflación interanual medida por el IPC subió hasta el 3,7% en septiembre) y por la continuidad de la guerra entre EE. UU. e Irán.
Aunque las elecciones de mitad de mandato son importantes, podría argumentarse que el resultado no es más que otra gota en un mar de incertidumbre. De hecho, nuestros indicadores sistemáticos muestran que la incertidumbre en los mercados se ha mantenido elevada durante algún tiempo, mientras que las preocupaciones en torno a las valoraciones, la concentración del mercado y el ciclo de la IA han seguido generando inquietud entre los inversores. En última instancia, no creemos que las elecciones vayan a incrementar de forma significativa los ya elevados niveles de incertidumbre. En cambio, para nosotros lo importante es ser capaces de identificar oportunidades en este entorno de incertidumbre. Creemos que adoptar un enfoque disciplinado y dinámico será fundamental para lograrlo.»
Ned Naylor-Leyland, Responsable de Inversiones, Oro & Plata
«Los votantes estadounidenses han expresado su descontento por la pérdida de poder adquisitivo del dólar. La Administración ha demostrado ser incapaz de controlar el aumento de los precios y del coste de la vida.
Los inversores en oro y plata quieren saber si los resultados de las elecciones de mitad de mandato afectarán a las valoraciones del conjunto de los mercados de renta fija y renta variable. Las condiciones financieras parecen restrictivas. Cualquier percepción de que los precios de los activos puedan verse afectados podría reducir los tipos de interés reales y favorecer los precios al contado del oro y la plata denominados en dólares estadounidenses.
En mi opinión, los argumentos macroeconómicos a largo plazo a favor de la devaluación monetaria siguen vigentes. La devaluación monetaria se refiere a la erosión del poder adquisitivo de una divisa. Los inversores pueden protegerse frente a ella trasladando capital de monedas fiduciarias, como el dólar, hacia activos no correlacionados, como los metales monetarios (oro y plata).»
Valerio Angioni, Director de Inversiones, Renta Fija
«Que los demócratas se hagan con el control tanto de la Cámara de Representantes como del Senado podría dificultar que la actual Administración lleve adelante su agenda, aunque el margen para introducir cambios importantes en las políticas seguiría estando limitado por el veto presidencial.
El control del Senado también podría afectar a la confirmación de los candidatos propuestos por el presidente, incluidos los nombramientos para la Reserva Federal. A corto plazo, la atención probablemente se centraría en las negociaciones sobre la financiación de la Administración y el techo de deuda. Estas podrían complicarse y aumentar el riesgo de un cierre de la Administración o de nuevas tensiones en torno al techo de deuda. Cualquier eventual acuerdo podría implicar un aumento del gasto y ampliar aún más el déficit. También podría haber un mayor escrutinio de la inversión en inteligencia artificial y centros de datos, así como posibles cambios en los aranceles, la regulación financiera y los precios de los medicamentos.
Las implicaciones para los mercados no están del todo claras. Por un lado, nuevos obstáculos al desarrollo de infraestructuras de IA podrían lastrar las cotizaciones bursátiles y, en última instancia, el crecimiento económico, lo que podría ejercer presión a la baja sobre las rentabilidades de los bonos. Por otro, una renovada incertidumbre fiscal en torno al techo de deuda podría generar volatilidad adicional en los bonos del Tesoro estadounidense, especialmente en el tramo largo de la curva.»
Andrew Rubins, Analista de Inversiones, Renta Fija (sobre el impacto en el crédito del sector sanitario estadounidense)
«Una mayoría demócrata en ambas cámaras otorga al partido una mayor influencia sobre la agenda política y la capacidad de investigar a la Administración. Sin embargo, el veto presidencial dificulta que se produzcan cambios sustanciales en la política sanitaria a corto plazo.
Es probable que los demócratas se centren en restablecer o prorrogar los subsidios reforzados de los planes de salud ofrecidos en el marco de la Affordable Care Act (ACA), suavizar los recortes y requisitos de Medicaid de 2025 e impulsar nuevas medidas sobre los precios de los medicamentos y Medicare. También podrían recurrir a audiencias y mecanismos de supervisión del Congreso para examinar más de cerca a los organismos sanitarios y la aplicación de las políticas.
Algunos operadores hospitalarios podrían beneficiarse con el tiempo si los cambios reducen el número de pacientes sin seguro y la atención sanitaria no remunerada, especialmente aquellos con una mayor exposición a pacientes cubiertos por Medicaid y la ACA. Sin embargo, el impacto variaría de un hospital a otro y cualquier cambio en las políticas requeriría legislación. Las medidas existentes siguen su curso, incluidos los requisitos laborales de Medicaid a partir de 2027 y la introducción gradual, a partir de 2028, de límites a los pagos a hospitales determinados por los estados. Por tanto, esperaría pocos cambios inmediatos en las perspectivas operativas, que seguirán dependiendo de la legislación vigente, de las decisiones relativas a Medicaid y de la composición de pagadores de cada hospital.»
Anton Kyriakides, Analista de Inversiones (sobre el impacto en el sector solar)
«La ola demócrata se ha interpretado como un factor favorable para las empresas de la cadena de suministro de energías limpias, y las acciones del sector solar han repuntado ante las expectativas de los inversores de un mayor apoyo por parte del Congreso y de una mayor oposición a las políticas de Trump contrarias a la energía solar. Este movimiento ha coincidido con una rotación desde valores vinculados a la IA, revirtiendo parte del sentimiento negativo generado después de que la OBBB (One Big Beautiful Bill) redujera los incentivos fiscales de la IRA, aunque refleja expectativas de apoyo futuro y no el restablecimiento de los créditos ya eliminados.»
La fuerza del pensamiento activo: juicios independientes
Un rasgo clave del enfoque de inversión de Jupiter es que evitamos adoptar una «visión de la compañía»; en lugar de eso, preferimos dejar que nuestros gestores formulen sus propios juicios sobre la clase de activos en la que invierten. Por ello, es preciso señalar que las opiniones expresadas, incluidas las referidas a cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, pertenecen al autor o autores y podrían diferir de las que mantienen otros profesionales de la inversión de Jupiter
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