En lo que llevamos de 2022, los inversores se han topado con unos mercados inusualmente difíciles. Aquellos que dividieron sus carteras entre la renta variable y la renta fija con la esperanza de que, si caía la primera, la segunda proporcionaría un refugio, han quedado decepcionados. Debido al retroceso de las acciones de empresas con valoraciones elevadas, combinado con la subida de los tipos de interés por parte de los bancos centrales y el aumento de la inflación, tanto la renta variable como la renta fija se han visto afectadas. Los inversores no lo han tenido fácil para encontrar diversificación.

Históricamente, el fondo Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund (GEAR) ha representado una buena fuente de diversificación porque ha ofrecido una baja correlación tanto con la renta variable como con la renta fija. Desde su creación hace trece años, el fondo no ha tenido correlación con el índice MSCI World.

Correlación del Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund con el índice MSCI World en periodos móviles

Correlación del Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund con el índice MSCI World en periodos móviles
Las rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades presentes o futuras. Fuente: Jupiter, a 30.06.2022. Actualizado anualmente. Correlación con el índice MSCI World en periodos móviles de tres meses.
El fondo GEAR tampoco ha tenido correlación con el índice de renta fija mundial Bloomberg Global Aggregate.

Correlación del Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund con el índice Bloomberg Global Aggregate en periodos móviles

Correlación del Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund con el índice Bloomberg Global Aggregate en periodos móviles
Las rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades presentes o futuras. Fuente: Jupiter, a 30.06.2022. Actualizado anualmente. Correlación con el índice Bloomberg Global Aggregate en periodos móviles de tres meses.
La correlación es importante
La correlación es una relación estadística entre dos valores diferentes (como dos acciones, dos fondos o dos clases de activos) y calcula en qué medida se han movido juntos. Dos títulos correlacionados tienden a moverse juntos, tanto al alza como a la baja, mientras que dos títulos descorrelacionados se mueven de manera independiente: puede que no exista ningún tipo de relación entre ellos y uno puede subir cuando el otro baja.

Por ello, los inversores buscan reducir el riesgo configurando carteras diversificadas a partir de activos descorrelacionados, con la esperanza de que esta situación continúe y de que no todo caiga a la vez. Tradicionalmente, la diversificación se ha conseguido combinando la renta fija y la renta variable, ya que, a menudo, cuando los mercados de renta variable caen, los de renta fija suben. No obstante, 2022 ha sido diferente hasta la fecha: tanto la renta variable como la renta fija han caído y, como consecuencia de ello, muchos inversores han comprobado que sus carteras están menos diversificadas de lo que esperaban. Por esta razón algunos inversores están mirando con nuevos ojos a los activos alternativos que no tienen correlación con la renta variable ni con la renta fija, como el fondo GEAR.

¿Cómo ha conseguido el fondo GEAR su larga trayectoria de descorrelación con la renta variable y la renta fija? En su condición de fondo neutral al mercado, configuramos la cartera cuidadosamente con el fin de equilibrar sus posiciones largas y cortas. Gracias a su cartera de posiciones cortas, el fondo puede generar ganancias incluso cuando los mercados bursátiles retroceden. Además, debido al equilibrio entre las posiciones cortas y las posiciones largas, el fondo presenta una baja dependencia de las bolsas en general.
Fuente: Jupiter, a 30.06.2022.
Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades presentes o futuras y no tienen en cuenta las comisiones y gastos originados en la emisión y reembolso de las participaciones. Las rentabilidades pueden aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas.
En lo que llevamos de año (hasta finales de junio de 2022), el fondo ha generado una rentabilidad positiva a pesar de la caída de los mercados bursátiles y tras un año 2021 muy bueno. En lo que va de año, el fondo se ha visto beneficiado por la caída sostenida de algunas de las elevadas valoraciones que alcanzaron el año pasado ciertas acciones, especialmente en el sector tecnológico. Estas valoraciones excesivamente altas presentan algunas similitudes con la burbuja puntocom anterior a la corrección del mercado del año 2000. Lo que nos demuestran estos acontecimientos es que el factor de momentum (seguimiento de tendencias) puede ser rentable durante algún tiempo, pero cuando se revierte la tendencia, puede ser muy peligroso. Por ello, actualmente mantenemos una ponderación baja en momentum genérico.

Para los inversores resulta fácil tomar como referencia los máximos de los precios (el «anclaje» es un sesgo conductual o psicológico muy conocido). Nuestro proceso trata de aprovechar los sesgos conductuales del mercado. Los inversores pueden considerar de forma subjetiva que los precios deberían situarse en sus máximos, pero la historia ha demostrado que pueden seguir cayendo con fuerza desde ese nivel.
Objetivo de volatilidad limitada
Además de una baja correlación, otro aspecto importante del fondo es su baja volatilidad. El fondo GEAR posee un objetivo de volatilidad anualizada limitado al 6%. De nuevo, resulta fundamental estructurar la cartera cuidadosamente con el fin de mantener este objetivo. Pese a que el fondo está configurado a partir de posiciones en renta variable, no se ha comportado en absoluto como los mercados bursátiles. Su comportamiento general, debido a la configuración de la cartera, ha diferido bastante del mercado de renta variable.

La estrategia ha gestionado bien la volatilidad, manteniéndola generalmente por debajo del objetivo máximo del 6%

La estrategia ha gestionado bien la volatilidad, manteniéndola generalmente por debajo del objetivo máximo del 6%
Las rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades presentes o futuras. Fuente: Jupiter, a 30.06.2022. Actualizado anualmente. Volatilidad de la estrategia en periodos móviles.
Para contextualizar la volatilidad del fondo, la volatilidad media del índice MSCI World ha sido, por lo general, más del doble de nuestro objetivo limitado al 6%.

Volatilidad del índice MSCI World