Alla ricerca di una vera diversificazione durante le turbolenze dei mercati
Gli investitori si possono trovare in difficoltà nel diversificare quando i mercati azionari e obbligazionari globali sono in calo. In questi contesti, i vantaggi di un'allocazione in asset decorrelati sono evidenti.
Per gli investitori, nel 2022 i mercati sono stati insolitamente difficili da navigare. Coloro che hanno suddiviso i loro portafogli tra azioni e obbligazioni, sperando che in caso di ribasso delle azioni le obbligazioni fungessero da bene rifugio, hanno sofferto. Il crollo delle azioni di società molto apprezzate, unito all’aumento dei tassi di interesse da parte delle banche centrali e all’aumento dell’inflazione, ha penalizzato sia l’azionario che l’obbligazionario. Per gli investitori non è stato facile diversificare.
Il fondo Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund (GEAR) ha storicamente rappresentato una buona fonte di diversificazione grazie alla bassa correlazione con le azioni e le obbligazioni globali. Nei 13 anni trascorsi dal suo lancio, il fondo ha avuto una bassa correlazione con l’indice MSCI World.
Correlazione Su 3 Mesi Consecutivi Della Strategia Jupiter Merian GLobal Equity Absolute Return Con L’indice MSCI World
Le performance passate non sono indicative della performance attuali o future. Fonte: Jupiter, al 30/06/2022. Aggiornato su base annuale. Correlazione su 3 mesi consecutivi con l’indice MSCI World.
Il fondo GEAR ha inoltre dimostrato di avere una bassa correlazione con il Bloomberg Global Aggregate, un indice di obbligazioni globali.
Correlazione Su 3 Mesi Consecutivi Della Strategia Jupiter Merian GLobal Equity Absolute Return Con L’indice Bloomberg Global Aggregate
Le performance passate non sono indicative della performance attuali o future. Fonte: Jupiter, al 30/06/2022. Aggiornato su base annuale. Correlazione su 3 mesi consecutivi con l’indice Bloomberg Global Aggregate.
La correlazione è importante
La correlazione è una relazione statistica tra due diversi titoli – azioni, fondi o asset class – e misura quanto questi si sono mossi insieme. Due titoli correlati tendono a muoversi insieme, quindi a salire e a scendere insieme. Due titoli decorrelati si muovono in modo indipendente: potrebbe non esserci alcuna relazione tra loro, uno potrebbe salire quando l’altro scende.
Gli investitori sono giustamente desiderosi di ridurre il rischio costruendo portafogli diversificati con attività non correlate, nella speranza che questo andamento continui e che non crolli tutto insieme. Tradizionalmente, la diversificazione viene ottenuta includendo sia le obbligazioni che le azioni, perché spesso quando i mercati azionari scendono, quelli obbligazionari salgono. Ma il 2022 è stato un anno diverso: sia le azioni che le obbligazioni globali sono state in calo, e quindi molti investitori hanno scoperto che i loro portafogli sono meno diversificati di quanto sperassero. Per questo motivo, alcuni investitori cominciano a guardare ad asset alternativi che possano essere decorrelati sia rispetto alle azioni che alle obbligazioni, come GEAR.
In che modo GEAR ha raggiunto il suo lungo record di bassa correlazione con azioni e obbligazioni? In quanto fondo market neutral, costruiamo il portafoglio in modo da mantenere in equilibrio tra posizioni long e short. Grazie alla presenza di un book azionario short, il fondo può essere in grado di trarre profitto anche quando i mercati azionari scendono. Inoltre, la strategia persegue una bassa correlazione attraverso un’attenta costruzione del portafoglio, mantenendo posizioni long e short in equilibrio.
Quando sia le azioni che le obbligazioni globali sono in ribasso, è difficile trovare diversificazione
Il fondo ha registrato una performance positiva da inizio anno
Fonte: Jupiter, as at 30.06.2022.
Past performance is no indication of current or future performance, and does not take into account commissions and costs incurred on the issue/redemption of shares. Returns may increase or decrease as a result of currency fluctuations.
Dall’inizio dell’anno a fine giugno 2022, nonostante il calo dei mercati azionari, il fondo ha registrato un rendimento positivo, dopo un anno solare molto forte nel 2021. Nell’anno in corso il fondo ha beneficiato della continua liquidazione di alcune delle valutazioni molto elevate dello scorso anno di alcuni titoli, in particolare nel settore tecnologico. Queste valutazioni eccessivamente elevate hanno alcune somiglianze con la bolla delle dotcom prima della correzione del mercato nel 2000. Ciò che tali eventi ci insegnano è che il fattore momentum (trend following) può essere redditizio per un po’, ma quando si verifica l’inversione, può essere aggressivo. Questo è il motivo per cui attualmente abbiamo una bassa ponderazione per il momentum generico.
È facile per gli investitori ancorare i prezzi al loro picco: “ancoraggio” è un noto pregiudizio comportamentale o psicologico. Il nostro processo ha lo scopo di trarre vantaggio dai pregiudizi comportamentali nel mercato. Gli investitori possono ritenere soggettivo che i prezzi meritino di essere al massimo, ma la storia mostra che possono continuare a scendere molto rispetto a quel livello.
Limite di volatilità
Oltre alla bassa correlazione, un altro aspetto importante del fondo è la sua bassa volatilità. Il fondo GEAR si pone come obiettivo una volatilità annualizzata del 6%. Anche in questo caso, un’attenta costruzione del portafoglio è fondamentale per mantenere questo obiettivo. Sebbene il fondo sia costruito attraverso posizioni in azioni, non si è comportato affatto come i mercati azionari. Il suo andamento complessivo, grazie al nostro approccio
, è stato molto diverso. Per contestualizzare la volatilità del fondo, la volatilità media dell’indice MSCI World è stata in genere più che doppia rispetto al nostro limite del 6%.
La Strategia Ha Permesso Una Buona Gestione Della Volatilità, Rimasta Prevalentemente Al Di Sotto Del Limite Target Del 6%.
Le performance passate non sono indicative della performance attuali o future. Fonte: Jupiter, al 30/06/2022. Aggiornato su base annuale. Volatilta consecutiva della strategia.
Volatilità Dell’indice MSCI World
Fonte: Jupiter, al 30/06/2022. Aggiornato su base annuale.
Un processo d’investimento basato sui dati
Ogni giorno analizziamo i fondamentali di migliaia di titoli. Consideriamo diversi aspetti di ogni titolo, come il valore, la qualità e la crescita. Tuttavia, riconosciamo che i mercati possono spesso discostarsi da questi fondamentali. Quindi completiamo la nostra analisi dei fondamentali analizzando anche le metriche del sentiment, come i flussi di fondi e le chiamate agli utili della gestione, nonché gli indicatori tecnici. Quando acquistiamo un’azione, è perché ha ottenuto un punteggio elevato su una serie di criteri, non solo su uno. Riteniamo che questo renda la decisione di acquisto molto più diversificata e ci aiuti a ridurre il rischio dell’operazione.
Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund (I USD Acc)
01 Jul ’12 to 31 Jun ’13 | 01 Jul ’13 to 31 Jun ’14 | 01 Jul ’14 to 31 Jun ’15 | 01 Jul ’15 to 31 Jun ’16 | 01 Jul ’16 to 31 Jun ’17 | |
|---|---|---|---|---|---|
Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund I USD Acc | 15.6 | 3.9 | 5.4 | 3.3 | 5.7 |
US Federal Reserve Funds Base Rate | 0.2 | 0.1 | 0.1 | 0.3 | 0.6 |
01 Jul ’17 to 31 Jun ’18 | 01 Jul ’18 to 31 Jun ’19 | 01 Jul ’19 to 31 Jun ’20 | 01 Jul ’20 to 31 Jun ’21 | 01 Jul ’21 to 31 Jun ’22 | |
|---|---|---|---|---|---|
Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund I USD Acc | 8.0 | -6.6 | -10.6 | 16.9 | 5.9 |
US Federal Reserve Funds Base Rate | 1.4 | 2.2 | 1.3 | 0.1 | 0.2 |
3 Months | 1 Year | 3 Years | 5 Years | 10 Years | |
|---|---|---|---|---|---|
Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund I USD Acc | 1.4 | 5.9 | 10.6 | 11.5 | 54.1 |
US Federal Reserve Funds Base Rate | 0.2 | 0.2 | 1.6 | 5.3 | 6.6 |
Past performance is no indication of current or future performance, and does not take into account commissions and costs incurred on the issue/redemption of shares. Returns may increase or decrease as a result of currency fluctuations.
Source: Morningstar, NAV to NAV, gross income reinvested, net of fees, in USD, to 30.06.22.
Approfondimenti
Il valore delle menti attive: il pensiero indipendente
Una caratteristica fondamentale dell’approccio di investimento di Jupiter è che evitiamo l’adozione di una view della casa, preferendo invece consentire ai nostri gestori specializzati di formulare le proprie opinioni sulla loro asset class. Di conseguenza, va notato che tutte le opinioni espresse, anche su questioni relative a considerazioni ambientali, sociali e di governance, sono quelle degli autori e possono differire dalle opinioni di altri professionisti degli investimenti Jupiter.
Fund specific risks
- Rischio di investimento – non vi è alcuna garanzia che il Fondo raggiunga il suo obiettivo. Potrebbe verificarsi una perdita di capitale parziale o totale dell’importo investito. Inoltre, il Fondo potrebbe superare il proprio limite di volatilità. Potrebbe verificarsi una perdita di capitale parziale o totale dell’importo investito.
- Rischio legato alle azioni societarie (titoli azionari) – il valore delle azioni societarie (o titoli azionari) e di investimenti simili può variare al ribasso o al rialzo in funzione della performance delle singole società e può essere influenzato dai movimenti giornalieri del mercato azionario e dalle condizioni di mercato generali. Altri fattori influenti includono le notizie politiche ed economiche, gli utili societari e gli eventi significativi che coinvolgono le società.
- Rischio di derivati – il Fondo utilizza i derivati per generare rendimenti e/o ridurre i costi e il rischio complessivo del Fondo. Il ricorso ai derivati può comportare un livello di rischio più elevato. Una piccola oscillazione del prezzo di un investimento sottostante può tradursi in una variazione sproporzionata del prezzo dell’investimento derivato. I derivati comportano inoltre un rischio di controparte qualora le istituzioni che fungono da controparte per i derivati non fossero in grado di rispettare i loro obblighi contrattuali.
- Rischio valutario – il Fondo può essere esposto a diverse valute e può utilizzare tecniche finalizzate a ridurre gli effetti delle oscillazioni del tasso di cambio tra la valuta degli investimenti sottostanti e la valuta di base del Fondo. Queste tecniche potrebbero non eliminare del tutto il rischio valutario. Il valore delle quote può variare al rialzo come al ribasso in funzione delle fluttuazioni dei tassi di cambio.
- Rischio legato a Stock Connect – il Fondo può investire in azioni “A” cinesi tramite il programma China-Hong Kong Stock Connect (“Stock Connect”). Stock Connect è disciplinato da regolamenti non ancora testati e soggetti a modifiche. Le limitazioni al trading e le restrizioni sulla proprietà estera possono limitare la capacità del Fondo di perseguire la sua strategia di investimento.
Il Fondo può essere investito per più del 35% in titoli di Stato e del settore pubblico. Questi possono essere emessi da altri paesi e governi. Si richiama l’attenzione sulla politica d’investimento dichiarata, esposta nel Prospetto del Fondo.
Comunicazione di marketing. Prima di qualsiasi decisione d’investimento definitiva, consultare l’ultima versione del prospetto informativo del comparto e del Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID), soprattutto per quanto concerne l’obiettivo d’investimento e le caratteristiche del comparto. These are available from the document library.
Informazioni Importanti
Important Information: Market and exchange rate movements can cause the value of an investment to fall as well as rise, and you may get back less than originally invested.
The views expressed are those of the speaker at the time of recording, are not necessarily those of Jupiter and may change in the future. This is particularly true during periods of rapidly changing market circumstances.
Comunicazione di marketing. Prima di qualsiasi decisione d’investimento definitiva, consultare l’ultima versione del prospetto informativo del comparto e del Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID), soprattutto per quanto concerne l’obiettivo d’investimento e le caratteristiche del comparto.
Il presente documento ha scopo puramente informativo e non costituisce una consulenza di investimento. I movimenti del mercato e dei tassi di cambio possono far diminuire o aumentare il valore di un investimento e l’investitore potrebbe non recuperare il capitale investito originariamente. Le spese iniziali possono avere un effetto proporzionale maggiore sui rendimenti qualora gli investimenti siano liquidati nel breve termine.
La performance passata non è indicativa di performance future. Gli esempi di società / partecipazioni / titoli sono presentati a scopo esclusivamente illustrativo e non costituiscono una raccomandazione di acquisto o vendita. I rendimenti riportati non sono un’indicazione o una garanzia del livello atteso delle future distribuzioni. Il rendimento può oscillare significativamente in periodi di estrema volatilità economica e di mercato. I premi e i rating non devono essere considerati come una raccomandazione. Le opinioni espresse sono quelle del/i gestore/i o dell’/degli autore/i al momento della preparazione, non rappresentano necessariamente il punto di vista di Jupiter nel suo complesso e sono soggette a modifiche. Questo vale soprattutto durante i periodi di rapidi cambiamenti delle condizioni di mercato. Viene posta la massima attenzione all’accuratezza delle informazioni fornite, ma non si fornisce alcuna assicurazione o garanzia in merito.
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