Infine, il debito dei ME è anche fonte di alfa e di esposizione alla crescita economica. Nel segmento delle obbligazioni societarie in particolare, possiamo trovare numerosi emittenti con bilanci solidi e livelli di indebitamento ragionevoli, con opportunità di crescita, e che offrono un rendimento ben superiore a quello dei mercati sviluppati. Da un punto di vista ESG, gli investitori e gli emittenti di debito dei ME stanno diventando sempre più consapevoli degli standard da rispettare per attrarre i capitali, è questa rappresenta un’altra evoluzione positiva.

Su base regionale, il nostro sovrappeso più significativo riguarda l’America Latina, dove vediamo opportunità bottom-up nei titoli esposti al rialzo dei prezzi delle materie prime e dell’energia, e gli Stati Uniti in quanto leader della crescita mondiale. Siamo inoltre sovrappesati in Africa, dove apprezziamo i fondamentali di alcuni emittenti sovrani. La nostra principale sottoponderazione riguarda l’Asia, dove la liquidità è più bassa, e la fase di ripresa post-pandemia è già stata in gran parte superata. Uno dei vantaggi dell’investire nel debito dei ME, piuttosto che focalizzarsi sull’high yield asiatico, è che non è necessario avere un’esposizione concentrata sulla Cina; la recente volatilità di Huarong ha mostrato i vantaggi di questa diversificazione.

L’inizio dell’anno ci ha riservato sviluppi diversi da quelli che tutti si aspettavano nel debito dei ME, tuttavia andando oltre le apparenze vediamo un’asset class che evidenzia un comportamento più simile a quello dei mercati sviluppati rispetto al passato dal punto di vista del rischio ma, dal punto di vista delle performance, i rendimenti più elevati e l’accesso alla crescita e all’alfa sono molto più interessanti.