L’inflation étant appelée à se maintenir, et la Fed semblant sur le point de commettre une erreur de politique monétaire, le moment semble idéal pour investir dans l’or. Ned Naylor-Leyland, responsable de la stratégie Jupiter Gold & Silver, explique pourquoi il choisit de s’exposer à cet actif « sans risque » par le biais de fonds plutôt que de produits négociés en bourse comme les ETFs et les ETCs, et pourquoi une approche de gestion active pourrait offrir de meilleurs avantages aux investisseurs. 

Le moment idéal pour investir dans l’or 

Depuis un certain temps, bon nombre des facteurs clés sont en place pour un marché haussier de l’or et de l’argent, avec une inflation qui a atteint 7 % aux États-Unis et des taux qui ont à peine bougé, mais ce marché haussier ne s’est pas encore matérialisé, car on pensait généralement que l’inflation était « transitoire ». Alors que la Réserve Fédérale américaine continue de menacer de « normaliser » les taux, il semble improbable qu’elle puisse le faire sans mettre en danger la stabilité du marché. Toutefois, si le marché se rend compte que l’inflation n’est pas près de disparaître ou que les taux ne peuvent pas être relevés autant que prévu, on peut s’attendre à une forte hausse de l’or et de l’argent. 

Produits négociés en bourse : Où est l’or ? 

C’est donc le moment de se demander quelle est la meilleure façon de s’exposer aux lingots, l’actif « sans risque ». Dans la stratégie Jupiter Gold & Silver, nous préférons nous exposer à l’or physique (et à l’argent) par le biais de fonds d’investissement en lingots – plus précisément, les fonds d’investissement en lingots physiques Sprott – par opposition aux produits négociés en bourse comme les ETF (fonds négociés en bourse) et les ETC (matières premières négociées en bourse), et ce pour plusieurs raisons essentielles. 

 

Exposition au métal physique : 

en investissant dans des ETF et des ETC sur l’or (ou l’argent), les investisseurs sont actionnaires fiduciaires, ces actions représentent une créance sur les comptes métal des banques concernées, plutôt que sur l’actif physique. L’investisseur n’a pas la propriété directe de lingots spécifiques et n’a pas la possibilité d’échanger ses actions contre le métal physique.

 

Cette nuance, parmi d’autres, est la raison pour laquelle nous choisissons d’investir dans de l’or entièrement alloué, qui est stocké en dehors du « système bancaire de l’or » à fort effet de levier (le commerce de l’or des grandes banques). Les fonds d’investissement Sprott que nous utilisons ne conservent leur métal qu’auprès de la Monnaie Royale Canadienne et, bien qu’ils coûtent un peu plus cher en termes de frais sur encours, nous sommes heureux de payer une prime pour la couverture que représente le fait d’être en dehors du système bancaire.

 

Ce que nous avons remarqué, cependant, c’est que le flux des stocks d’ETF d’or, suit de près le sentiment des institutions à l’égard de cette classe d’actifs et que ces vagues sont séculaires par nature (voir ci-dessous). À ce titre, il n’y a eu que quelques changements de tendance notables depuis le lancement du grand ETF Gold GLD en 2003. Nous observons la récente hausse des stocks d’ETF d’or comme un signal potentiel indiquant que les retraits et la faiblesse du sentiment observé depuis le troisième trimestre 2020 pourraient changer. Les investisseurs en fonds d’investissement ont tendance à être plus rigides, à privilégier la qualité et à être sensibles à la décote/prime de la valeur liquidative, de sorte qu’il n’y a pas de modèle clair à suivre en 2022.

Détention totale d’or par les ETF par rapport au prix de l’or 

Gold price-Why to avoid ETFs when investing in gold

Source : Bloomberg, 03.02.2003 à 10.02.2022 

Adopter une approche de gestion active 

En adoptant une approche flexible et dynamique, nous adaptons nos allocations à l’or, à l’argent et aux actions minières en fonction de l’évolution des conditions du marché. Dans le contexte actuel, environ 60 % de la stratégie Jupiter Gold & Silver est détenue en or, tandis que 40 % est détenue en argent, et 78 % est actuellement allouée aux actions minières d’or et d’argent. Nous choisissons de combiner notre exposition à l’or et à l’argent car ce dernier offre un potentiel de rendement supérieur à celui d’une allocation en or pur, sa valeur augmentant généralement plus rapidement que celle de l’or lorsque les métaux précieux sont en hausse (et diminuant plus rapidement lorsque les prix baissent). Au cœur de l’approche de gestion active, nous nous concentrons géographiquement sur l’Amérique et l’Australie, à la fois pour des raisons de réduction du risque opérationnel, mais aussi pour mieux gérer le cadre ESG et la durabilité que les investisseurs attendent de nous. 

 

La gouvernance est importante : Nous choisissons de nous exposer à des lingots d’or et d’argent qui sont stockés et tracés selon les normes mondiales les plus strictes, en dehors du système bancaire. De même, nous n’investissons que dans des sociétés minières qui respectent les normes les plus strictes en matière de gouvernance et de bien-être des employés. Nous ne pensons pas que les ETFs ou ETCs génériques soient en mesure d’offrir de telles garanties, qu’il s’agisse de lingots ou d’actions minières.

Remarque :