La récente invasion de l’Ukraine par la Russie a poussé les investisseurs à détourner leur regard de la Réserve Fédérale américaine (Fed) vers la géopolitique.

 

Beaucoup s’inquiètent désormais moins du calendrier de resserrement des taux directeurs de la Fed que des prix de l’énergie et de la géopolitique. En conséquence, l’or s’est réveillé de son sommeil (après avoir été dans un schéma de consolidation au cours des 18 derniers mois). Certains se demandent ce que tout cela signifie pour les sociétés d’extraction d’or et d’argent pour les trimestres à venir. La participation des investisseurs généralistes dans l’environnement minier de l’or et de l’argent est toujours à des niveaux historiquement bas, et la performance du fonds par rapport est orientée vers ces flux, ce qui se reflète très clairement dans le ratio or/argent (voir le graphique ci-dessous). 

Croix or/argent (prix de l’or en argent) 

Why geopolitics is turning eyes towards gold chart1

Source: Bloomberg, en date du 22.02.2022 

Les sociétés minières ont connu des difficultés pendant un an et demi de retracement du cours de l’or libellé en dollars américains (entre fin 2020 et février 2021). Leurs marges d’exploitation se sont réduites face à la hausse des coûts des matières premières. Cet environnement a davantage affecté les sociétés d’extraction d’argent que d’or. Elles ont naturellement des marges d’exploitation plus faibles et sont donc plus sensibles aux mouvements du prix de l’argent. Cela devrait profiter au fonds, selon nous, lorsque la situation s’améliorera, car ces sociétés sont fortement orientées vers la hausse des prix. Le ratio or/argent reste élevé, à environ 80/1, mais au fur et à mesure que la participation s’élargit, nous pensons que ce ratio devrait baisser, favorisant ainsi la performance relative du fonds.

 

Les investisseurs doivent être conscients du risque de concentration sectorielle : les investissements du fonds sont concentrés dans des sociétés du secteur des ressources naturelles, et peuvent être soumis à un degré de risque et de volatilité plus élevé qu’un fonds suivant une stratégie plus diversifiée. L’argent a tendance à surperformer l’or dans un contexte de hausse du prix de l’or et il a tendance à sous-performer l’or lorsque le sentiment est défavorable au secteur. Le fonds peut être soumis à d’autres facteurs de risque : veuillez consulter le Prospectus pour une explication plus détaillée des risques du fonds. 

Le fonds a connu des périodes de « retard » puis de « bond » par rapport au prix de l’or. 

Why geopolitics is turning eyes towards gold chart2

Source: Jupiter, FactSet, au 21.02.2022 

Comme on peut le voir sur le graphique ci-dessus, au début d’une nouvelle période de hausse des prix de l’or, le fonds a tendance à être en retard sur l’évolution des produits miniers d’or pur (et même du lingot sur de courtes périodes) en raison de sa détention d’argent, qui est en retard puis qui le rattrape. Cette caractéristique « retard puis rebond » du fonds a été observé à deux reprises en 2020 (voir les zones encadrées du graphique) et l’environnement actuel nous semble similaire. Au départ, les capitaux d’investissement ont tendance à affluer vers les grandes sociétés d’extraction d’or (comme Barrick), avant de s’orienter vers celles de taille moyenne, puis, en temps voulu, dans les sociétés d’extraction d’argent et de métaux précieux que nous détenons.

 

Selon nous, la situation actuelle semble positive pour le fonds. PTout d’abord, car la Fed semble très agressive, puis car les attentes du marché concernant la réduction de moitié de l’inflation au second semestre 2022 sont aussi optimistes qu’on peut l’imaginer. Troisièmement, car le conflit ukrainien n’est pas encore arrivé à son terme. 

Performance

JUPITER GOLD & SILVER FUND (I USD ACC) 

PERFORMANCES SUR 12 MOIS GLISSANTS. Au 31.01.22 

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les rendements peuvent augmenter ou diminuer en raison des variations des devises. 

 

L’indice de référence est composé à 50 % du cours de l’or (XAU) et à 50 % du FTSE Gold Mines Index, les dividendes nets étant réinvestis.
L’indice de référence est un point de référence par rapport auquel la performance du fonds peut être mesurée. Source : Factset. Morningstar. Tous droits réservés. I EUR Conditions de capitalisation. Toutes les informations sont en date du 31/01/2022, sauf mention contraire. Le 3 décembre 2018, l’indice de référence est passé du cours de l’or (XAU), à 50 % du cours de l’or (XAU) et 50 % de l’indice FTSE Gold Mines, les dividendes nets étant réinvestis. Il n’est pas prévu que l’indice de référence composite comprenne une exposition à l’argent, par conséquent, bien qu’une grande partie des investissements du fonds puissent être des composants de l’indice de référence composite, le fonds a la possibilité de s’écarter considérablement de l’indice de référence composite, par exemple, en raison de l’exposition du fonds à l’argent.

The value of active minds: independent thinking

 

A key feature of Jupiter’s investment approach is that we eschew the adoption of a house view, instead preferring to allow our specialist fund managers to formulate their own opinions on their asset class. As a result, it should be noted that any views expressed – including on matters relating to environmental, social and governance considerations – are those of the author(s), and may differ from views held by other Jupiter investment professionals.

Important Information

Le 15 février 2021, le fonds Merian Gold & Silver a changé de nom pour devenir le fonds Jupiter Gold & Silver.

 

Ceci est une communication marketing. Veuillez-vous référer au dernier prospectus de vente du compartiment et au document d’informations clés pour l’investisseur (DICI), notamment à l’objectif et aux caractéristiques d’investissement du compartiment, y compris ceux liés à l’ESG (le cas échéant), avant de prendre toute décision finale d’investissement.

 

Ce commentaire est destiné aux professionnels de l’investissement et n’est pas destiné à l’usage ou au bénéfice d’autres personnes, y compris les investisseurs particuliers.

 

Ce commentaire est fourni à titre d’information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les mouvements du marché et des taux de change peuvent entraîner une baisse ou une hausse de la valeur d’un investissement, et vous pouvez récupérer moins que ce que vous avez investi à l’origine. Les frais initiaux sont susceptibles d’avoir un effet proportionnel plus important sur les rendements si les investissements sont liquidés à plus court terme.

 

[Les exemples de portefeuilles sont donnés à titre d’illustration uniquement et ne constituent pas une recommandation d’achat ou de vente. Les opinions exprimées sont celles du gestionnaire du fonds au moment de la rédaction, ne sont pas nécessairement celles de Jupiter dans son ensemble et peuvent être sujettes à changement. Ceci est particulièrement vrai pendant les périodes de changement rapide des circonstances du marché. Tous les efforts sont faits pour assurer l’exactitude des informations fournies mais aucune assurance ou garantie n’est donnée.

 

Ceci n’est pas une invitation à souscrire des actions de Jupiter Asset Management Series plc (la Société) ou de tout autre fonds géré par Jupiter Asset Management (Europe) Limited ou Jupiter Investment Management Limited. La Société est une société d’investissement à capital variable établie en tant que fonds à compartiments multiples avec responsabilité séparée entre les compartiments, qui est agréée et réglementée par la Banque centrale d’Irlande conformément aux European Communities (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) Regulations 2011, tels que modifiés. Enregistré en Irlande sous le numéro d’enregistrement 271517. Siège social : 33 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, Irlande.

 

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Le(s) sous-fonds peut(vent) être soumis à divers autres facteurs de risque, veuillez vous référer au dernier prospectus de vente pour de plus amples informations.

 

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Pays de l’UE/EEE dans lesquels la Société est enregistrée aux fins de distribution : Sauf indication contraire dans le présent document, Citibank Europe plc (l’administrateur de la Société) est chargé de traiter les ordres de souscription, de rachat et de remboursement et d’effectuer d’autres paiements aux actionnaires. Citibank Europe plc, 1 North Wall Quay, Dublin 1, Irlande, email : [email protected].
Les informations et documents suivants sont disponibles sur le site www.eifs.lu/jupiteram : Informations sur la manière dont les ordres (de souscription, de rachat et de remboursement) peuvent être passés et sur la manière dont les produits des rachats et des remboursements sont payés ; Informations et accès aux procédures et dispositions relatives aux droits des investisseurs et au traitement des plaintes ; Informations relatives aux tâches effectuées par la Société sur un support durable ; Le dernier prospectus de vente, les statuts, les rapports annuels et semestriels et les documents d’informations clés pour l’investisseur. Le Gérant peut mettre fin aux accords de commercialisation. Des informations sur les aspects liés à la durabilité sont disponibles sur jupiteram.com.

 

Autriche : Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG (agent des facilités autrichiennes), Am Belvedere 1, 1100 Vienne, Autriche.

 

France : BNP Paribas Securities Services, Les Grands Moulins de Pantin, 9 rue du Debarcadère 93500 Pantin, France.

 

Allemagne : GerFIS – German Fund Information Service UG (Haftungsbeschränkt), Zum Eichhagen 4, 21382 Brietlingen, Allemagne.

 

Hong Kong : Jupiter Asset Management (Hong Kong) Limited, Suite 1706, Alexandra House, 18, Chater Road, Central, Hong Kong.

 

Italie : Allfunds Bank S.A.U., Milan Branch, Via Bocchetto, 6, 20123 Milano, Italia ; Societe Generale Securities Services S.p.A, Via Benigno Crespi 19A – MAC2, Milan. Le compartiment a été enregistré auprès de la Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB) pour l’offre en Italie aux investisseurs particuliers.

 

Luxembourg : BNP Paribas Securities Services, succursale de Luxembourg, 60, avenue J-F Kennedy L-1855 Luxembourg Grand-Duché de Luxembourg.

 

Espagne : Allfunds Bank, C/ La Estafeta 6, Edificio 3, 28109 Alcobendas, Madrid, Espagne. Aux fins de distribution en Espagne, la Société est enregistrée auprès de la Commission espagnole des marchés de valeurs mobilières – Comisión Nacional del Mercado de Valores (« CNMV ») sous le numéro d’enregistrement 301, où des informations complètes, y compris une copie du mémorandum de commercialisation, sont disponibles auprès des distributeurs agréés de la Société. Les souscriptions doivent être effectuées par l’intermédiaire d’un distributeur agréé local. La valeur nette d’inventaire est disponible sur www.jupiteram.com.

 

Suède : Skandinaviska Enskilda Banken AB (« SEB »), Kungsträdgårdsgatan 8, SE-106 40, Stockholm, Suède.

 

Suisse : Des copies de l’Acte constitutif et des Statuts, du Prospectus, des KIIDs et des rapports annuels et semestriels de la Société peuvent être obtenues gratuitement auprès du représentant suisse First Independent Fund Services Ltd, Klausstrasse 33, CH-8008 Zurich. BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich est l’agent payeur suisse.

 

Taiwan : Capital Gateway Securities Investment Consulting Enterprise, 9F/9F-1, No. 171, Songde Road, Xinyi District, Taipei City, Taiwan, R.O.C.

 

Royaume-Uni : Jupiter Investment Management Limited (UK Facilities Agent), The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, Londres, SW1E 6SQ, Royaume-Uni. Le Fonds est reconnu par la FCA.

 

Emis par Jupiter Asset Management (Europe) Limited (JAMEL, le Gérant), The Wilde-Suite G01, The Wilde, 53 Merrion Square South, Dublin 2, D02 PR63, Irlande qui est enregistré en Irlande (numéro de société : 536049) et autorisé et régulé par la Banque Centrale d’Irlande (numéro : C181816).
Aucune partie de ce document ne peut être reproduite de quelque manière que ce soit sans l’autorisation préalable de JAMEL.

 

Argentine

Avis juridique pour les résidents de la République d’Argentine
Ce document comprend une invitation privée à investir dans des titres. Il vous est adressé uniquement à titre individuel, exclusif et confidentiel, et sa copie, sa divulgation ou son transfert non autorisés par quelque moyen que ce soit sont absolument et strictement interdits. Jupiter Asset Management Limited ne fournira pas de copies de ce document, ni ne donnera de conseils ou d’éclaircissements, ni n’acceptera d’offre ou d’engagement d’achat des titres mentionnés dans le présent document de la part de personnes autres que le destinataire prévu. L’offre contenue dans le présent document n’est pas une offre publique et, en tant que telle, elle n’est pas et ne sera pas enregistrée auprès de l’autorité de contrôle compétente, ni autorisée par celle-ci. Les informations contenues dans le présent document ont été compilées par Jupiter Asset Management Limited, qui assume l’entière responsabilité de l’exactitude des données divulguées dans le présent document. »

 

Brésil

Avis juridique pour les résidents du Brésil
Les Fonds ne peuvent être offerts ou vendus au public au Brésil. Par conséquent, les Fonds n’ont pas été et ne seront pas enregistrés auprès de la Commission brésilienne des valeurs mobilières (Comissão de Valores Mobiliários, la « CVM »), et n’ont pas été soumis à l’approbation de l’organisme précité. Les documents relatifs aux Fonds, ainsi que les informations qu’ils contiennent, ne peuvent être fournis au public au Brésil, étant donné que l’offre ne constitue pas une offre publique de Fonds au Brésil, ni être utilisés dans le cadre d’une offre de souscription ou de vente de Fonds au public au Brésil.

 

Chili

Avis juridique pour les résidents du Chili
« ESTA OFERTA PRIVADA SE INICIA EL DÍA SEGUN LO ESTABLECIDO EN EL TITULO Y SE ACOGE A LAS DISPOSICIONES DE LA NORMA DE CARÁCTER GENERAL Nº 336 DE LA SUPERINTENDECIA DE VALORES Y SEGUROS, HOY COMISIÓN PARA EL MERCADO FINANCIERO. ESTA OFERTA VERSA SOBRE VALORES NO INSCRITOS EN EL REGISTRO DE VALORES O EN EL REGISTRO DE VALORES EXTRANJEROS QUE LLEVA LA COMISIÓN PARA EL MERCADO FINANCIERO, POR LO QUE TALES VALORES NO ESTÁN SUJETOS A LA FISCALIZACIÓN DE ÉSTA ; POR TRATAR DE VALORES NO INSCRITOS NO EXISTE LA OBLIGACIÓN POR PARTE DEL EMISOR DE ENTREGAR EN CHILE INFORMACIÓN PÚBLICA RESPECTO DE LOS VALORES SOBRE LOS QUE VERSA ESTA OFERTA ; ESTOS VALORES NO PODRÁN SER OBJETO DE OFERTA PÚBLICA MIENTRAS NO SEAN INSCRITOS EN EL REGISTRO DE VALORES CORRESPONDIENTE. »

 


Mexique

Avis juridique pour les résidents du Mexique
Les titres n’ont pas été et ne seront pas inscrits au Registre national des valeurs mobilières, tenu par la Commission nationale des banques et des valeurs mobilières du Mexique et, par conséquent, ils ne peuvent être offerts ou vendus publiquement au Mexique. Le fonds et tout preneur ferme ou acheteur peuvent offrir et vendre les titres au Mexique sur une base de placement privé à des investisseurs institutionnels et accrédités conformément à l’article 8 de la loi mexicaine sur le marché des valeurs mobilières.

 

Paraguay

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Pérou

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Les fonds n’ont pas été enregistrés auprès du Superintendenciadel Mercado de Valores (SMV) et sont placés par le biais d’une offre privée. Le SMV n’a pas examiné les informations fournies à l’investisseur. Ce document est destiné à l’usage exclusif des investisseurs institutionnels au Pérou et n’est pas destiné à être distribué au public.

 

Uruguay

Avis juridique pour les résidents de l’Uruguay
La vente des titres est considérée comme un placement privé conformément à l’article 2 de la loi uruguayenne 18.627. Les titres ne doivent pas être offerts ou vendus au public en Uruguay, sauf dans des circonstances qui ne constituent pas une offre ou une distribution publique en vertu des lois et règlements uruguayens. Les titres ne sont pas et ne seront pas enregistrés auprès de la Surintendance des services financiers de la Banque centrale d’Uruguay. Les titres correspondent à des fonds d’investissement qui ne sont pas des fonds d’investissement réglementés par la loi uruguayenne 16.774 du 27 septembre 1996, telle que modifiée.

 

US Offshore

Le Jupiter Gold & Silver Fund n’a pas été enregistré en vertu de la loi américaine sur les sociétés d’investissement de 1940, telle que modifiée, ni de la loi américaine sur les valeurs mobilières de 1933, telle que modifiée. Aucune des actions ne peut être offerte ou vendue, directement ou indirectement aux Etats-Unis ou à une personne américaine, à moins que les titres ne soient enregistrés en vertu de la loi ou qu’une exemption aux exigences d’enregistrement de la loi ne soit disponible. Une US Person est définie comme (a) toute personne physique qui est un citoyen ou un résident des Etats-Unis à des fins d’impôt fédéral sur le revenu ; (b) une société, un partenariat ou toute autre entité créée ou organisée en vertu des lois des Etats-Unis ou existant aux Etats-Unis ; (c) une succession ou un trust dont le revenu est soumis à l’impôt fédéral sur le revenu des Etats-Unis, que ce revenu soit ou non effectivement lié à un commerce ou à une entreprise des Etats-Unis.