Opportunités d'investissement d'impact pour le changement climatique
Jon Wallace explique comment le rythme des actions visant à enrayer le changement climatique doit s'accélérer de façon spectaculaire, ainsi que les défis et les opportunités d'investissement qui peuvent en résulter.
La stratégie climatique « Fit for 55 » de l’Union européenne, annoncée ce mois-ci, montre à quel point l’effort de lutte contre le changement climatique sera global et sans précédent. En visant une réduction de 55 % des émissions annuelles de carbone d’ici à la fin de la décennie par rapport à 1990, cela implique que la stratégie vise à réduire les émissions d’environ un tiers d’ici à la fin de la décennie.
Il est important de rappeler que cela représente le minimum requis pour éviter des niveaux dangereux de changement climatique qui compromettraient le développement mondial sur tous les fronts. Il sera presque impossible de lutter contre la pauvreté et les inégalités ou d’améliorer les normes en matière de soins de santé et d’éducation si nous ne progressons pas rapidement pour éviter de nouveaux dommages sur l’environnement dont nous dépendons tous.
Cela sous-tend un consensus croissant – consommateurs, électeurs, politiciens, régulateurs et certains dirigeants – pour agir. En termes d’échelle, la proportion du PIB mondial couverte par les objectifs « zéro émission » au niveau national représente les deux tiers du PIB mondial, y compris les engagements de la Chine, des États-Unis, du Japon et de la Corée du Sud. Elle couvre également plus de 61 % des émissions mondiales et 56 % de la population mondiale.
Une opportunité convaincante
Ce défi sans précédent représente également une opportunité d’investissement convaincante : fournir des capitaux aux entreprises qui peuvent permettre la transition vers des émissions nettes de carbone nulles. Ces entreprises se concentrent sur la fourniture de produits et de services essentiels pour aider les entreprises à atteindre leurs objectifs en matière d’émissions. Nous pensons que ces entreprises de solutions environnementales offriront, à terme, une surperformance à long terme, car leurs marchés se développent rapidement.
Les ambitions de plus en plus sophistiquées des entreprises en matière d’émissions nettes nulles constituent un filon d’opportunités pour ces entreprises. Un peu plus d’un cinquième du Forbes Global 2000, soit 417 entreprises générant un chiffre d’affaires annuel d’environ 14 000 milliards de dollars, se sont engagées à atteindre des émissions nettes nulles, la plupart avant 2050.
Les entreprises qui souhaitent atteindre leurs objectifs de réduction nette zéro devront adopter une approche fondée sur l’ensemble du « cycle de vie », en s’attaquant notamment aux émissions en amont (provenant des fournisseurs) ainsi qu’aux émissions en aval, qui englobent les émissions très importantes de la « phase d’utilisation » d’un produit. Ce qui est encourageant, c’est que ces émissions « Scope 3 » sont reconnues par des initiatives telles que la « Race to Zero » des Nations unies comme un élément nécessaire plutôt que souhaitable des ambitions nettes zéro des entreprises. Une étude de l’Université d’Oxford et de l’Energy and Climate Intelligence Unit a révélé que plus d’un quart des ventes des entreprises du Forbes Global 2000 qui ont un objectif net zéro couvrent déjà ce niveau de détail.
Selon nous, cela commence déjà à envoyer des signaux puissants à travers les chaînes de valeur, offrant des opportunités aux entreprises disposant de technologies permettant de réduire l’intensité climatique des chaînes d’approvisionnement vers le zéro net. En outre, bon nombre de ces opportunités se situent dans des secteurs qui ont jusqu’à présent enregistré des progrès limités par rapport à ceux qui progressent déjà, comme les secteurs de l’énergie et de l’automobile.
Cela prendra du temps. La décarbonisation de la chaîne d’approvisionnement s’accélère, mais elle n’est pas courante et constitue un véritable défi. Alors qu’un fabricant peut calculer les émissions de gaz à effet de serre de ses propres activités avec un degré de confiance relativement élevé, il est très complexe d’obtenir une vue d’ensemble des émissions de niveau 3, en particulier pour les entreprises comptant des milliers, voire des dizaines de milliers de produits et de fournisseurs.
Un courant régulier
De nombreuses mesures de réduction des émissions sont également coûteuses et difficiles à mettre en œuvre pour les entreprises opérant dans des secteurs relativement banalisés, avec des marges étroites et peu de possibilités de différenciation.
Néanmoins, nous commençons à voir émerger un flux régulier d’opportunités. Il peut s’agir de poches du marché où une légère augmentation des prix des matières premières est gérable, par exemple lorsqu’une entreprise de biens de consommation à rotation rapide peut remplacer des ingrédients à forte intensité de carbone. Cela offre des opportunités potentielles aux fabricants d’ingrédients du secteur chimique, qui peuvent bénéficier d’une augmentation considérable de leur marge s’ils disposent d’un produit différencié pouvant contribuer à la transition vers le zéro carbone.
Une entreprise norvégienne produit un arôme de vanille synthétique à partir de matériaux durables à base de bois, en remplacement des arômes de vanille à base de pétrole qui constituent la norme dans l’industrie alimentaire. Le produit à base de bois offre une réduction du carbone sur la base du cycle de vie d’environ 90 % par rapport à l’ingrédient à base de pétrole. Cette catégorie connaît une croissance de plus de 10 % par an, contre 1 % par an pour la vanille synthétique à base de pétrole.
En résumé, les ambitions zéro carbone net nécessiteront absolument des solutions environnementales, et nous aurons besoin d’un plus grand nombre de solutions largement réparties dans tous les secteurs. Les entreprises qui fabriquent ces produits et services ou qui y sont exposées auront un profil plus élevé, reflétant l’urgence des plans d’atténuation du climat. Nous pensons qu’il s’agit d’opportunités à long terme, et qu’elles ne se limitent pas aux solutions les plus en vue, comme les véhicules électriques ou l’énergie propre.
Nous nous attendons à ce que les solutions environnementales présentent un éventail plus large d’expositions potentielles, y compris des marchés et des secteurs qui sont très peu pénétrés. Nous nous attendons également à une croissance continue de la profondeur et de la diversité de l’ensemble des opportunités, ce qui fournira un environnement très sain pour la sélection des actions à long terme.
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L’une des principales caractéristiques de l’approche d’investissement de Jupiter est que nous évitons l’adoption d’un point de vue maison, préférant permettre à nos gestionnaires de fonds spécialisés de formuler leurs propres opinions sur leur classe d’actifs. Par conséquent, il convient de noter que toutes les opinions exprimées – y compris sur les questions relatives aux considérations environnementales, sociales et de gouvernance – sont celles de l’auteur ou des auteurs et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de l’investissement de Jupiter.
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