Notes de l'Investment Floor : Pourquoi le prix de l’or et de l'argent pourraient accélerer

Naylor Leyland, responsable de l’or et de l’argent, explique pourquoi le prix de l’or pourrait approcher d’un point d’inflexion et ce que cela signifierait pour l’argent et les actions minières.

L’or a atteint son niveau actuel (en dollars) quatre fois depuis 1971, sur une base corrigée de l’inflation. Dernièrement, il y a deux ans, le prix nominal était de près de 2 100 $/once et nous sommes aujourd’hui un peu en dessous de 2 000 $/once.

Il me semble que la flambée du prix de l’or devrait s’accélérer. Pourquoi maintenant ? Parce que le cours de l’or évolue dans le sens inverse des taux d’intérêt réels (le taux d’intérêt qu’une obligation paie après inflation). Les taux d’intérêt réels sont négatifs en ce moment parce que l’inflation est élevée et les taux d’intérêt bas. Cela signifie que la plupart des détenteurs d’obligations d’État américaines reçoivent un taux d’intérêt réel négatif.

L’or intéresse les investisseurs car ils s’inquiètent du futur pouvoir d’achat. Pour l’instant, le marché étudie toujours si la Réserve Fédérale américaine (Fed) sera en mesure de relever ses taux d’intérêt jusqu’à sept fois cette année et si l’inflation va faiblir significativement ou non. Selon moi, c’est la raison pour laquelle l’or n’a pas encore explosé, le marché se concentre sur des décisions de politique monétaire. L’étincelle pour l’or pourrait venir d’une inflation surprise à la hausse ou bien que le marché accepte sept hausses de taux aux États-Unis un peu trop agressives. Cela conduirait à une explosion du prix de l’or, selon moi.

Je considère l’or comme un actif « sans risque », il en va de même pour les banques centrales, c’est la raison pour laquelle elles disposent généralement d’énormes réserves d’or. Elles savent ce qui est risqué et ce qui ne l’est pas. Je pense que l’or mesure le futur pouvoir d’achat de chaque devise émise par chaque gouvernement. C’est pourquoi vous les voyez toutes se dégrader à des vitesses différentes par rapport à l’or. On dit que l’or ne peut pas être valorisé, mais je pense que l’or valorise tout le reste.

La demande en or physique est en hausse, elle a même augmenté de manière très constante tout au long de ma carrière, parce que les individus veulent détenir l’or physique comme protection et que les banques centrales en achètent plus.

Le marché de l’argent représente un dixième de celui de l’or mais le prix de l’argent est fortement corrélé à celui de l’or. Je pense que lorsque l’or éclatera, vous verrez la participation augmenter sensiblement sur le marché et l’argent surperformer également, c’est une conviction forte de notre équipe. Contrairement à l’or, où tout l’or extrait se retrouve disponible sur le marché, l’argent n’est pas comme ça puisqu’il est principalement consommé par l’industrie et dans une moindre mesure par les investisseurs. Le marché de l’argent a tendance à être plus volatil que celui de l’or, mais il suit la tendance de l’or.

Nous pensons réellement qu’il y a de solides raisons pour les investisseurs de détenir de l’or et de l’argent de manière physique, les actions minières offrent en théorie plus de potentiel haussier mais comportent aussi plus de risques baissiers. Toutefois, lorsque la participation au marché de l’or physique sera plus large, nous pensons que les valorisations boursières des mineurs en profiteront.