Notes from the Investment Floor: Le chemin vers des taux réels nets nuls
Talib Sheikh examine les efforts déployés par les banques centrales pour se surpasser les unes les autres, et les conséquences d'un cycle de hausse des taux d'intérêt avec pour objectif des taux réels nuls.
Le chemin vers des taux d’intérêt réels nets nuls
Talib Sheikh, responsable de la stratégie, Multi-Asset, discute des efforts déployés par les banques centrales pour se surpasser les unes les autres, et des implications en matière d’investissement d’un cycle de hausse des taux d’intérêt avec pour objectif des taux d’intérêt réels nuls.
Les banques centrales ont modifié leur programme de politique monétaire de manière assez spectaculaire, semblant presque essayer de se » surpasser » les unes les autres, tandis que les données sur les salaires aux États-Unis ont été meilleures que prévu la semaine dernière, ce qui a entraîné une réévaluation rapide de la partiee courte de la courbe des taux américains. Les gens se demandent même maintenant si la Réserve Fédérale pourrait relever les taux de 50 points de base en mars. Nous pensons qu’un mouvement de cette ampleur est peu probable, mais il ne fait aucun doute que nous nous trouvons dans un véritable environnement de hausse, avec au moins cinq hausses de taux actuellement intégrées par le marché.
L’une des grandes questions, cependant, est de savoir si cela représente la fin du cycle. actuelleActuellement, le marché semble anticiper que les taux d’intérêt vont augmenter jusqu’à ce que les taux réels soient nuls, et que l’inflation sera alors en baisse. C’est l’une des raisons de la faiblesse des marchés d’actions, avec des rotations encore plus brutales, les préférences factorielles et sectorielles du marché ayant été renversées. Jusqu’à présent, la principale victime de cette situation a été le secteur technologique américain.
En ce qui nous concerne, en tant qu’investisseurs multi-actifs, nous continuons de penser que le moment est venu de privilégier les actifs « value » à duration plus courte ainsi que les actions européennes et britanniques, et bien qu’il faille s’attendre à nouveau à de la volatilité cette année, nous ne sommes pas encore assez baissiers pour abandonner les actifs à risque.
Une opportunité potentielle intéressante consiste à savoir si les actions chinoises représentent une valeur attrayante, compte tenu de l’année difficile qu’a connue cette classe d’actifs en 2021. Certes, la Chine n’est pas exempte de défis, comme son engagement en faveur d’une politique de « zéro Covid », mais nous aimons la dynamique d’une PBOC qui assouplit sa politique à un moment où les banques centrales occidentales se resserrent. C’est donc un domaine dans lequel notre opinion est devenue de plus en plus favorable au cours des derniers mois.
Un marché indien sûr de lui pour surmonter la volatilité
Avinash Vazirani, gérant de fonds, Global Emerging Markets, examine l’impact que la hausse des taux d’intérêt pourrait avoir sur l’économie indienne et explique pourquoi les perspectives pour les actions restent positives malgré la fuite des investisseurs étrangers.
L’environnement des taux d’intérêt en Inde est complètement différent de celui de l’Europe. En Inde, les taux ont déjà été élevés, ce qui signifie que les investisseurs ont été en mesure de générer un rendement intéressant en investissant dans des obligations d’État, contrairement à l’Europe où les investisseurs ont été habitués à des rendements négatifs. Par exemple, le rendement des obligations d’État indiennes à 10 ans est passé d’un plancher de 5,3 % à 6,9 % au cours des derniers mois. De nouvelles hausses des taux d’intérêt sont probables.
Bien que certains puissent y voir un vent contraire potentiel pour le marché indien, nous pensons que les perspectives sont positives. L’environnement des entreprises est encourageant : les bilans des entreprises sont solides et les niveaux d’endettement sont faibles. Par conséquent, nous pensons que l’économie indienne est bien placée pour faire face à toute volatilité causée par les prochaines hausses de taux d’intérêt.
Lorsque nous recherchons des sociétés indiennes dans lesquelles investir, nous privilégions les entreprises bien gérées, dont la valorisation du cours de l’action n’est pas trop élevée et dont nous estimons qu’elles ont un fort potentiel de croissance. Récemment, nous avons constaté un changement de sentiment sur le marché, qui s’est détourné des actions de croissance fortement valorisées au profit de celles dont la valorisation est plus attractive. Cette rotation a largement suivi la tendance plus large que nous avons observée sur les marchés mondiaux, délaissant les valeurs technologiques spéculatives au profit de valeurs de croissance plus fiables et plus rentables. Un secteur s’est particulièrement bien comporté récemment, celui des valeurs financières, notamment les banques publiques, qui ont bénéficié de l’amélioration des conditions économiques.
Pour l’avenir, les perspectives des actions indiennes restent positives malgré les importantes sorties de fonds des investisseurs étrangers. Depuis octobre 2021, 11 milliards de dollars ont été retirés du marché boursier indien. Cela est dû en grande partie aux fonds spéculatifs qui ont pris des bénéfices suite à la forte performance de l’année dernière. Toutefois, ces sorties ont été partiellement compensées par les entrées des investisseurs particuliers nationaux. Par exemple, les fonds actions ont enregistré des collectes nettes de 5 milliards de dollars par mois au cours des derniers mois, dont plus de 1,5 milliard de dollars provenant de plans d’épargne à long terme. Cela représente une part importante (et croissante) du marché indien et signifie que les marchés financiers indiens sont plus résistants et moins dépendants des investisseurs étrangers que par le passé.
The value of active minds: independent thinking
L’une des principales caractéristiques de l’approche d’investissement de Jupiter est que nous évitons l’adoption d’un point de vue maison, préférant permettre à nos gestionnaires de fonds spécialisés de formuler leurs propres opinions sur leur classe d’actifs. Par conséquent, il convient de noter que toutes les opinions exprimées – y compris sur les questions relatives aux considérations environnementales, sociales et de gouvernance – sont celles de l’auteur ou des auteurs et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de l’investissement de Jupiter.
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