Le « haut » du haut rendement

L’équipe en charge de la gestion obligataire estime depuis un certain temps que le crédit aux entreprises devient coûteux, a déclaré Harry Richards, Gérant. Les obligations à haut rendement ne génèrent plus des rendements élevés ; en fait, le rendement des obligations américaines de qualité non investissement grade est à son plus bas niveau, a-t-il déclaré.

 

Cela signifie que les investisseurs doivent accepter un rendement plus faible pour le risque de crédit qu’ils prennent. Le niveau des spread de crédit des entreprises américaines de première qualité, ou la différence de rendement par rapport aux obligations d’État, sont les plus serrés jamais enregistrés, avec également des niveaux de spread sur le High yield pas loin d’un plancher record.

 

Ces évaluations reflètent un positionnement unilatéral sur le marché, selon Harry. Le consensus de place porte sur la relance de l’économie après la pandémie, soutenue par un soutien massif de la banque centrale. Le marché s’attend massivement à une faiblesse du dollar, à la vigueur des matières premières, à la faiblesse des obligations à long terme et à une moindre volatilité, a-t-il déclaré.

 

Bien que ce point de vue soit valable, Harry fait remarquer que lorsque tout le monde est assis du même côté du bateau, même un petit courant transversal peut faire chavirer l’embarquation. L’équipe considère qu’il ne faut pas faire partie du consensus, et a donc réduit l’exposition au crédit investment grade et s’est tournée vers d’autres opportunités, tout en maintenant une exposition significative aux obligations souveraines de haute qualité pour se protéger contre les risques potentiels, a-t-il dit.

 

Enfin, l’équipe s’est retirée du marché des obligations souveraines russes en raison des préoccupations de la gouvernance concernant l’arrestation et l’emprisonnement du critique du gouvernement Alexander Navalny. Les récentes protestations ont été très larges, et Harry a déclaré que l’équipe voyait un risque de voir l’Europe et les Etats-Unis augmenter les sanctions. Ils pensent donc qu’il est préférable d’être sur la touche en Russie maintenant.

 

L’Année du Bœuf pourrait porter ses fruits, mais attention à l’inflation

L’année du rat est derrière nous et nous sommes maintenant dans l’année du bœuf, a déclaré Jason Pidcock, chef de la stratégie, Asian Income, et il y a beaucoup de nouvelles positives en provenance d’Asie, tant du point de vue économique que de la rentabilité des entreprises. Il est important pour Jason et d’autres investisseurs en actions dites « Income » de disposer d’indications positives sur le paiement des dividendes pour l’année à venir. Les secteurs de la technologie, de la finance et des matières premières, en particulier, ont vu leurs prévisions de bénéfices augmenter considérablement.

 

Selon Jason, une pression inflationniste plus forte est à venir, avec la soupape libérée à mesure que les verrouillages s’allègent dans le monde entier. Il réfléchit donc longuement au pouvoir de fixation des prix des entreprises de la région Asie-Pacifique. Même les entreprises qui sont capables d’augmenter leurs propres prix devront faire face à une augmentation des coûts de production, c’est donc un élément à prendre en compte également. Jason était récemment en réunion avec le PDG d’une société d’extraction d’or – les bénéfices sont en hausse et la société a augmenté son dividende cinq années de suite, mais un risque potentiel est que la hausse du prix du minerai de fer fasse augmenter le prix de l’acier dont ils ont besoin, ainsi que la concurrence pour la main d’œuvre, ce qui entraînerait une inflation des salaires.

 

D’une manière générale, les nouvelles concernant les dividendes ont été bonnes jusqu’à présent. Jason s’attendait à ce que les dividendes soient en baisse d’une année sur l’autre, compte tenu de la comparaison avec le premier trimestre 2020 qui a vu la distribution des bénéfices pré-pandémie. Il a été agréablement surpris, cependant, par le nombre d’entreprises qui ont dépassé les attentes du consensus sur les dividendes. Cela est de bon augure pour le second semestre de l’année en particulier, et il prévoit que, pour un grand nombre des actions à revenu qu’il envisage pour 2021, les dividendes seront plus élevés qu’en 2020.

Réparation, entretien et amélioration des actions britanniques en 2021

Un Brexit relativement ordonné et le succès du Royaume-Uni (du moins par rapport à l’Europe) dans le déploiement de ses vaccins ont contribué à renforcer quelque peu la livre sterling et ont donné un coup de fouet aux stocks valeurs britanniques, a déclaré Luke Kerr, gestionnaire de fonds pour les petites et moyennes capitalisations britanniques.

 

Les différentes souches de Covid-19 qui émergent dans le monde ont donné un coup de pouce supplémentaire aux secteurs liés aux voyages, mais Luke et l’équipe voient des possibilités relativement plus intéressantes dans les produits purement domestiques. Cela comprend les secteurs liés à la réparation, l’entretien et l’amélioration des maisons, qui, selon Luke, devraient connaître une plus longue période de croissance, peut-être de trois à cinq ans, à mesure que les gens adaptent leur cadre de vie à la réalité du travail à domicile. En revanche, certains secteurs de l’hôtellerie et de la restauration, comme les pubs, connaissent déjà une reprise cette année avec l’assouplissement des restrictions en matière de confinement, et représentent donc une valeur moins importante qu’ils ne l’auraient fait autrement.

 

Enfin, Luke a parlé d’une nouvelle vague d’introductions en bourse, après quelques années où la qualité était très faible. Certaines des sociétés cotées récemment sont certes arrivées sur le marché avec des évaluations assez complètes, mais elles comportent néanmoins des noms que Luke et l’équipe considèrent comme intéressants à moyen terme. La discipline des prix est importante dans l’évaluation de ces opportunités, mais il faut se réjouir de l’arrivée de sang neuf dans l’univers des actions britanniques à moyenne et petite capitalisation cotées en bourse.

Remarque :

les fluctuations du marché et des taux de change peuvent faire baisser ou monter la valeur d’un investissement, et vous pourriez récupérer moins que ce que vous avez investi à l’origine. Les opinions exprimées sont celles des personnes mentionnées au moment de la rédaction du présent document, ne sont pas nécessairement celles de Jupiter dans son ensemble et peuvent être sujettes à modification. Cela est particulièrement vrai en période de changement rapide des conditions du marché.

Informations importantes :

Ce document est destiné aux professionnels de l’investissement et n’est pas destiné à l’usage ou au bénéfice d’autres personnes, y compris les investisseurs de détail, sauf à Hong Kong. Ce document est destiné à des fins d’information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Tous les efforts sont faits pour assurer l’exactitude des informations, mais aucune assurance ou garantie n’est donnée. Les exemples de détention ne sont donnés qu’à titre d’illustration et ne constituent pas une recommandation d’achat ou de vente. Publié au Royaume-Uni par Jupiter Asset Management Limited, adresse enregistrée : Le Zig Zag Building, 70 Victoria Street, Londres, SW1E 6SQ est autorisé et réglementé par la Financial Conduct Authority. Émise dans l’UE par Jupiter Asset Management International S.A. (JAMI, la société de gestion), adresse enregistrée : 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxembourg, qui est agréée et réglementée par la Commission de surveillance du secteur financier. Pour les investisseurs à Hong Kong : émis par Jupiter Asset Management (Hong Kong) Limited et n’a pas été examiné par la Securities and Futures Commission. Aucune partie de ce contenu ne peut être reproduite de quelque manière que ce soit sans l’autorisation préalable de Jupiter Asset Management Limited. Aucune partie de ce document ne peut être reproduite de quelque manière que ce soit sans l’autorisation préalable de JAM. 27121