Notes form the investment floor : Des opportunités pour les valeurs de qualité de style croissance

Depuis le début de l’année, le déplacement du leadership du marché des actions de croissance vers celles de valeur a été extrême, en raison du rythme presque sans précédent de l’augmentation des rendements obligataires, conséquence des fortes pressions inflationnistes sur les marchés mondiaux et du relèvement des taux d’intérêt par les banques centrales. Cependant, il est important de replacer les événements dans leur contexte et il faut se rappeler que les valeurs de croissance ont bénéficié d’un fantastique marché haussier au cours des dernières années. Compte tenu des différents défis auxquels l’humanité est confrontée dans le monde, la volatilité que nous observons sur les marchés n’est guère surprenante. La question la plus importante que vous devez vous poser en tant qu’investisseur est la suivante : « Est-ce un bon endroit pour investir à l’avenir ? » et je pense que c’est fondamentalement le cas.

Pourquoi ? En tant qu’investisseurs privilégiant les entreprises de qualité, notre approche consiste à identifier les entreprises les plus performantes, dont le modèle économique permet non seulement de créer de la valeur à long terme, mais aussi de résister à des environnements économiques difficiles. Nous recherchons des entreprises qui présentent de solides barrières à l’entrée, des avantages concurrentiels durables et une exposition à la croissance séculaire à long terme, plutôt que de nous concentrer sur les cycles économiques à court terme. Lorsque vous traversez des périodes de choc économique, ce sont ces entreprises qui seront résilientes et capables de surmonter la volatilité qui s’ensuit. Les meilleures entreprises renforcent même leur position relative sur le marché dans ces périodes difficiles.

Comment les trouver ? Nous pensons que la clé est d’identifier celles ayant un pouvoir de fixation des prix pérenne, provenant d’avantages concurrentiels significatifs et durables. Dans l’environnement de marché actuel, où les pressions inflationnistes et le ralentissement de l’activité économique augmentent la probabilité d’une récession, ce sont ces entreprises qui seront les plus à même de répercuter l’inflation des coûts sur leurs clients.

Un autre point à considérer est celui de la croissance. Nous cherchons à nous exposer à des thèmes à long terme et à des sociétés qui ont la capacité de réinvestir les rendements excédentaires et d’accroître la valeur actionnariale sur de nombreuses années. C’est un élément fondamental de ce que nous essayons de réaliser dans nos portefeuilles, et pour y parvenir, nous sommes des investisseurs patients.

Le marché connaît actuellement une grande incertitude, qui se résume en grande partie aux attentes inflationnistes à long terme, à l’agressivité des banques centrales en matière de relèvement des taux et à l’impact de ces facteurs sur l’activité économique. Si les rendements obligataires continuent d’augmenter, les marchés actions resteront probablement volatils et les valorisations des entreprises continueront à s’adapter au nouvel environnement. Toutefois, même avec les valorisations actuelles, de grandes opportunités s’offrent aux investisseurs à long terme qui sont prêts à faire abstraction de la volatilité actuelle.