Tim Service, gérant de fonds, UK Small & Mid Cap, examine les implications potentielles d’une hausse des prix de l’énergie sur les entreprises, les consommateurs et les investisseurs au Royaume-Uni.

Le coût élevé de l’énergie fait la une des journaux au Royaume-Uni, mais quelles sont les conséquences en termes d’investissement ? Les producteurs de pétrole sont les bénéficiaires évidents de la hausse des prix du pétrole. Toutefois, en tant qu’investisseurs britanniques de petites et moyennes capitalisations, les valeurs pétrolières cotées de notre partie du marché ont tendance à être des producteurs et explorateurs spécialisés, souvent exposés à seulement un ou deux champs pétroliers. Cette partie du marché a une histoire chaotique, même en période de hausse des prix du pétrole. Ils ont tendance à avoir des actifs difficiles avec des coûts d’exploitation élevés, nécessitant beaucoup de capital et sujets à des imprévus. Alors que les cours des actions rebondissent de temps à autre, il était courant de perdre beaucoup d’argent au cours des dernières décennies au Royaume-Uni. Nous sommes réticents à investir dans ces entreprises, d’autant plus que le risque ESG est élevé pour certaines d’entre elles. Nous pensons donc qu’il existe de nombreuses raisons de ne pas détenir ces titres.

Il existe également un certain nombre d’entreprises industrielles qui servent le secteur de l’énergie, et celles-ci peuvent potentiellement être bénéfiques si nous nous orientons vers un scénario de demande soutenue pour une production de pétrole et de gaz plus élevée. Dans la plupart des cas, les budgets de l’exploration et du développement devraient augmenter pour doper leurs ventes, et après un long marché baissier des prix de l’énergie, il faudrait probablement une période prolongée de prix plus élevés avant cela.

De toute évidence, il y a beaucoup de perdants d’un coût de l’énergie plus élevé. Les compagnies aériennes sont évidemment confrontées à des coûts de carburant plus élevés, mais parfois une crise à court terme peut apporter des opportunités à plus long terme. Par exemple, la combinaison de la hausse des prix du pétrole et des perturbations dans les déplacements liées aux confinements signifie que les entreprises les plus solides prendront probablement des parts de marché.

Mais peut-être la considération la plus importante pour une hausse des prix de l’énergie est-elle l’impact sur la consommation. Au cours des deux dernières années, de nombreux consommateurs ont bénéficié d’opportunités, les allocations d’urgence au chômage technique et moins de possibilités de dépenser de l’argent pendant les confinements ont permis aux taux d’épargne d’augmenter. Mais nous avons maintenant des vents contraires sous la forme d’une augmentation des prix du gaz, de l’électricité et du pétrole, ces paramètres étant importants.

Au sein de notre équipe, nous passons beaucoup de temps à examiner les prévisions de flux de trésorerie des ménages afin d’avoir une idée de ce qu’il reste aux consommateurs à dépenser dans les biens discrétionnaires, car cela alimente la demande pour les entreprises britanniques axées sur le marché domestique. Dans un environnement compliqué, les entreprises dotées d’un pouvoir de fixation des prix ou qui font quelque chose de relativement unique avec des marges bénéficiaires élevées devraient être les mieux placées, et c’est vers ces sociétés que nos investissements s’orientent naturellement.

Par essence, en cas de chocs importants (comme la hausse des prix du pétrole), les marchés actions ont tendance à réagir de manière excessive dans certaines régions et plus modéré dans d’autres, ce qui peut créer des opportunités pour les sélectionneurs de valeurs actifs.