Salman Siddiqui, gérant de fonds, Global Emerging Markets Focus, explique pourquoi il ne pense pas que l’accent mis par la Chine sur la prospérité commune sera négatif pour le secteur privé à long terme.

Après une très bonne année 2020, la Chine continue de peser sur les performances des marchés émergents cette année, en raison du ralentissement de son économie et de l’augmentation de la réglementation, notamment dans le domaine de l’internet.

En outre, le mois dernier, le président Xi a déclaré qu’il était nécessaire de créer une société avec une plus grande « prospérité commune », ce qui a probablement aussi contribué au sentiment négatif. Ce terme est de plus en plus mis en avant, et il découle de l’opinion du gouvernement selon laquelle la société chinoise devient plus inégale. Les 10 % les plus riches de Chine possèdent plus de 60 % des richesses, ce qui est relativement inégal par rapport à de nombreuses autres grandes économies, bien que les inégalités soient plus grandes dans des pays comme les États-Unis, par exemple. Il est clair que la Chine a une tolérance plus faible pour ce type d’inégalité.

Comment la Chine cherche-t-elle à atteindre la « prospérité commune » ? Il s’agit d’un terme relativement ambigu, et certains craignent qu’il ne s’agisse d’un retour au passé communiste ou d’une redistribution des richesses à la « Robin des Bois ». Mais en réalité, nous pensons qu’il s’agit de mettre davantage l’accent sur la génération de revenus et la création de richesses, plutôt que sur la redistribution.

Le gouvernement s’est fixé pour objectif de doubler le PIB entre 2020 et 2035, ce qui implique une croissance annuelle de 5 % sur une période de 15 ans, ce qui n’est pas une mince affaire. Les entreprises privées contribuent à plus de 50 % des recettes fiscales, 60 % du PIB, 70 % de l’innovation et 80 % de l’emploi. Cela signifie tout simplement que la Chine ne peut pas se développer, ni connaître la prospérité, sans un secteur privé fort et dynamique – en d’autres termes, nous ne nous attendons pas à ce que la Chine tue la poule aux œufs d’or.

Alors que nous ne disposons pas encore de détails sur les politiques spécifiques au niveau national, le gouvernement a choisi en juin de piloter des politiques de prospérité commune dans le Zhejiang, la troisième province la plus riche de Chine. Le Zhejiang abrite certaines des entreprises privées les plus prospères de Chine et constitue une étude de cas intéressante sur la manière dont le gouvernement envisage de gérer les inégalités et de traiter le secteur privé.

Plusieurs objectifs ont été définis pour ce projet pilote, comme l’augmentation des salaires en pourcentage du PIB du Zhejiang et la réduction de l’écart de revenus entre les zones urbaines et rurales. Il est toutefois essentiel de noter que des objectifs ont également été fixés pour accroître le nombre d’entreprises privées enregistrées, augmenter le nombre d’inscriptions dans les universités et améliorer l’accès à des soins de santé de qualité. Par conséquent, il s’agit en fait d’encourager davantage de résidents ruraux à créer leur propre entreprise et à accroître les investissements du secteur privé, soutenus par des dépenses descendantes en matière d’infrastructures, d’éducation et de santé, de la part d’un gouvernement qui a la capacité fiscale de soutenir ces dépenses. Une redistribution radicale des richesses ou une sorte d’État-providence soutenu par une augmentation des impôts n’est pas envisagée. Le plan appelle les entrepreneurs et les entreprises riches à donner une plus grande partie de leur richesse à la société, et nous avons récemment vu certaines entreprises répondre à ces appels.

En conclusion, si les nouvelles politiques en provenance de Chine ont parfois semblé implacables, une fois que la réglementation aura rattrapé les normes internationales, nous pensons que le secteur privé en Chine devrait continuer à prospérer et à bénéficier de l’énorme opportunité de croissance qui se présente.