La volatilité des marchés boursiers a été extrême au cours des derniers jours. Il est clair que la Réserve Fédérale américaine (Fed) est en retard dans la lutte contre l’inflation car elle a laissé l’économie croître trop rapidement, il y a actuellement plus de 3 millions d’emplois vacants, elle estime donc qu’elle doit agir de manière agressive pour relever les taux d’intérêt. Simultanément, la Fed prévient que « de nouvelles surprises défavorables en matière d’inflation et de taux d’intérêt, en particulier si elles s’accompagnent d’une baisse de l’activité économique, pourraient avoir un impact négatif sur le système financier ».

La hausse des taux d’intérêt réels a mis la pression sur les valeurs de croissance, tandis que les valeurs cycliques ont été touchées par les perspectives négatives de la croissance économique, alors que les spéculations s’accumulent sur le fait que l’économie américaine pourrait entrer en récession. Cette situation s’ajoute à la guerre en cours en Ukraine, qui ne montre malheureusement aucun signe de résolution à court terme, et à la Chine qui subit une série de confinements en raison d’une augmentation de Covid.

Au Royaume-Uni, le marché a mieux résisté que de nombreux autres marchés développés depuis le début de l’année grâce à l’exposition relativement élevée aux valeurs pétrolières et minières. Néanmoins, je qualifierais cet environnement de « propice aux profit warning », car il existe de nombreuses sources potentielles d’avertissements sur les bénéfices, une grande incertitude sur le plan macroéconomique et des entreprises qui doivent faire face à un environnement opérationnel très difficile.

Mais l’inflation élevée, la hausse des taux et le ralentissement de l’économie n’auraient-ils pas déjà dû être pris en compte par le marché ? Après tout, ces problèmes ne se sont pas matérialisés du jour au lendemain. Dans le contexte britannique, je pense que l’un des éléments qui a pris le marché par surprise a été la franchise de la Banque d’Angleterre, son gouverneur Andrew Bailey ayant déclaré qu’il s’attendait à un « très fort ralentissement » qui entraînerait des « difficultés » pour la population. Ces commentaires étaient relativement accommodants en ce qui concerne la politique monétaire (la Banque d’Angleterre ne commence pas à vendre les obligations qu’elle a achetées dans le cadre de l’assouplissement quantitatif, par exemple), mais particulièrement pessimistes pour l’économie.

Cela dit, à mon avis, les valorisations des valeurs domestiques britanniques commencent à être plus intéressantes, tant l’ampleur des mauvaises nouvelles se reflète désormais dans le cours des actions. Je me considère comme un investisseur libre de tout style, heureux de détenir à la fois des actions de croissance et value, j’ai récemment vendu mon exposition aux matières premières et je reste attentif à d’éventuelles opportunités de réinvestir dans des actions value parmi les biens de consommation cycliques à des niveaux réduits. Le fait que le marché a traité les valeurs de croissance et value de manière égale a créé ce genre d’opportunités, à mon avis.