L’année 2021 sera-t-elle celle de l’Inde ?

Avinash Vazirani, gérant de fonds pour les marchés émergents mondiaux, a expliqué pourquoi il pense que nous allons probablement beaucoup entendre parler de l’Inde cette année. Pour commencer, le Royaume-Uni essaie actuellement de négocier un accord commercial avec l’Inde, avec deux visites ministérielles qui ont déjà eu lieu ce mois-ci, et d’autres qui suivront bientôt, avec un accord probablement signé cette année.

 

Les chiffres de la croissance du PIB de l’Inde devraient également faire la une des journaux : Bloomberg estime la croissance du PIB à plus de 12 % pour l’exercice financier commençant le 1er avril, et bien que les chiffres du PIB pour le trimestre d’octobre-décembre n’aient pas encore été publiés, ils devraient être positifs. Une croissance nominale d’environ 16 à 17 % (croissance du PIB plus inflation) pour l’exercice financier serait extrêmement importante, a noté M. Avinash.

 

Le traitement du Covid-19 par l’Inde a également été remarquable. Elle dispose d’une énorme capacité de production pharmaceutique et sera probablement le plus grand producteur mondial de vaccins Covid-19. Elle produit déjà les vaccins Oxford et Spoutnik, et au moins trois autres vaccins indiens sont en cours de production, dont l’un a déjà été approuvé.

 

Le nombre de cas et de décès liés au Covid-19 en Inde a été inférieur à ce que l’on aurait pu attendre, en partie grâce à l’approche assez agressive de l’Inde dans la gestion de la pandémie. En conséquence, l’Inde a pu revenir à un sentiment de « normalité », sauf dans quelques régions où les taux sont plus élevés. Les entreprises ont donc pu réaliser de bonnes performances pendant la saison des fêtes (d’octobre à décembre), car elles ont pu, non seulement profiter des volumes élevés durant la saison des fêtes, mais aussi de la demande refoulée à cause du Covid-19, ce qui a entraîné un trimestre phénoménal pour les bénéfices, a déclaré Avinash.

 

Le marché s’est fortement redressé depuis le début de la pandémie, avec une hausse d’environ 90 % depuis le creux de mars 2020, ce qui a beaucoup à voir avec la liquidité. On parle moins, cependant, de la décimation du secteur non contributif et « non organisé ». Les importations à bas prix en provenance de Chine ont également diminué un peu, mais pas autant que l’Inde l’avait espéré. Avec l’introduction de la taxe sur les produits et services (TPS), tout étant enregistré électroniquement, les petites entreprises ont rencontré quelques difficultés opérationnelles, et les affaires ont été confiées à des sociétés plus importantes. Nous avons également constaté l’impact considérable de la croissance du numérique et de l’amélioration des infrastructures de télécommunications, puisque la Covid-19 a permis à de nombreuses personnes en Inde de faire partie de l’écosystème en ligne, déjà en pleine expansion. Cela a entraîné une vague d’introductions en bourse de sociétés technologiques indiennes.

 

En termes d’évaluation, si le marché reste globalement cher, Avinash et son équipe sont toujours en mesure de trouver de nombreuses opportunités d’investissement dans des entreprises à forte croissance, mais qui, selon eux, restent relativement bon marché.

Une inflation tirée par la croissance serait positive pour les marchés émergents

La hausse des rendements du Trésor américain en février a été rapide, mais elle n’est pas suffisante pour causer des dommages durables aux marchés émergents, a déclaré Patty Cao, directrice adjointe de la gestion, Obligation.

 

Le récit de la reflation domine depuis un certain temps maintenant et si les marchés émergents ne sont pas à l’abri du sentiment de diminution des risques et de la volatilité des obligations du Trésor américain, Patty affirme que l’inflation n’est pas nécessairement mauvaise pour beaucoup de ces pays si elle est alimentée par la croissance, en particulier pour les devises des marchés émergents et le crédit. Il existe actuellement une forte toile de fond pour la croissance des marchés émergents, avec l’Asie en tête, la Chine et l’Inde affichant une forte croissance du PIB à la fin de 2020.

 

Parmi les autres pays qui semblent positifs en termes de rendements attractifs, citons la Turquie, qui bénéficie d’une meilleure politique de la banque centrale avec des conditions monétaires plus strictes, ainsi que l’Afrique du Sud et le Mexique, ce dernier ayant récemment affiché son plus fort excédent de la balance courante depuis 1998.

Où sont les opportunités dans les grandes capitalisations britanniques ?

Ce fut un début d’année décent pour le marché britannique des actions, a déclaré James Bowmaker, gérant de fonds, UK All Cap. Au début de l’année, les analystes du côté de la vente étaient très optimistes à l’égard du Royaume-Uni, en raison du soulagement de Brexit, du succès relatif du lancement du vaccin et des valorisations.

 

La livre sterling a été forte par rapport au dollar américain et à l’euro. Normalement, cela devrait freiner les grandes capitalisations britanniques, étant donné leur tendance envers les revenus étrangers, a déclaré M. James, mais les moteurs sous-jacents ont eu plus qu’assez d’élan pour surmonter cela jusqu’à présent. Les prix du pétrole et des métaux ont tous deux été forts, tandis que l’accentuation de la courbe de rendement a aidé les banques – ensemble, les secteurs du pétrole, des mines et des banques représentent plus d’un quart du marché britannique.

 

Sur ces trois points, James voit plus d’opportunités dans le secteur minier, car les sociétés minières ont été gérées avec prudence pendant des années, avec des investissements réduits, des bilans renforcés et des dividendes réinitialisés, et entrent donc dans ce cycle avec une bonne base pour la croissance future. En revanche, le pétrole offre des rendements plus élevés en termes de cash-flow libre, mais on peut s’interroger à long terme sur la façon dont ces entreprises peuvent assurer leur avenir.

 

Si ces chiffres sont positifs depuis le début de l’année, qu’est-ce qui a freiné le FTSE ? James souligne la forte pondération des secteurs des produits pharmaceutiques et des biens de consommation de base, le premier en particulier perdant de sa popularité à mesure que les fermetures s’atténuent et que la société se déconfine. Dans le secteur des biens de consommation de base, qui est aujourd’hui le plus important du Royaume-Uni, il existe une ligne de démarcation entre le tabac et les autres produits. Les stocks de tabac ont atteint leur valeur maximale aujourd’hui, explique M. James, mais des points d’interrogation à long terme subsistent quant à leurs modèles économiques. En ce qui concerne les produits de base autres que le tabac, le secteur n’a pas été favorisé ces derniers temps, car le marché a retracé une partie des survalorisations qui s’étaient accumulées les années précédentes. James ne les qualifierait cependant pas de « bon marché ».

 

Bien que le tout début de l’année ait été caractérisé par un certain excès d’optimisme à l’égard du Royaume-Uni, James estime qu’il y a néanmoins toujours des raisons pour que les investisseurs britanniques se sentent optimistes quant à l’avenir et aux opportunités qui restent à trouver.

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