Le Levier, le momentum et la narration de l’or et de l’argent

Selon Ned Naylor-Leyland, Head of Gold & Silver, les orientations de la Réserve fédérale ont été assez cohérentes depuis le début de la pandémie, tandis que la réaction des marchés obligataires à ces orientations est passée de trop dovish à trop hawkish, selon lui.

 

Pendant si longtemps, c’est l’orientation des taux qui a dominé la conversation. A présent c’est l’orientation de l’inflation, a noté Ned, en soulignant que nous avons une très forte inflation des prix alimentaires et que dans le passé, cela a été en corrélation assez étroite avec les prix de l’or et de l’argent. Les investisseurs généralistes ont tendance à considérer l’or comme une couverture contre l’inflation, a-t-il ajouté.

 

Selon Ned, l’or a perdu les trois éléments nécessaires à une bonne performance sur les marchés modernes, qu’il appelle « LMN » : Levier, Momentum et Narration. C’est potentiellement une bonne nouvelle pour ceux qui envisagent d’augmenter leur allocation sur l’or ! Il est intéressant de noter que l’argent s’est mieux comporté que l’or ces derniers temps car, bien qu’il ait perdu de son élan, il est toujours porteur d’une histoire (il est utilisé dans les panneaux solaires, les batteries, divers appareils électroniques et comme élément antimicrobien en médecine), ce qui a contribué à le soutenir. Il y a eu un découplage important dans la performance des actions sous-jacentes dans l’espace des métaux monétaires, entre celles qui ont se sont bien comportées au cours des six derniers mois et celles qui ont été touchées pour des raisons qui dépassent les prises de position de ceux qui se positionnent sur les indices.

 

Enfin, Ned a évoqué le concept de « supercycle des matières premières » qui circule depuis des années. Selon lui, la façon dont les matières premières se comportent implique un supercycle, mais pour lui, il s’agit plutôt d’un supercycle monétaire, qui pourrait toucher à sa fin, avec des implications pour toutes les classes d’actifs. Ned a cherché à tirer parti de cette situation au cours des derniers mois en achetant des actions de qualité, présents dans les inides qui ont chuté considérablement sans raison valable. Selon lui, une fois que les taux réels auront basculé, le marché des métaux monétaires devrait retrouver le « LMN », ce qui le rend optimiste pour l’avenir.

Que les actions soient équitable

Richard Buxton, responsable de la stratégie UK Alpha, a déclaré qu’il était opposé aux règles de dilution en vigueur dans la City de Londres pour les entreprises qui prévoient de faire leur entrée en bourse. En particulier, il ne pense pas que ce soit une bonne idée d’autoriser les doubles classes d’actions où les propriétaires ou les directeurs d’entreprises ont plus de droits de vote que les autres investisseurs.

 

Les commentaires de Richard font suite aux récentes recommandations de la Hill Review, qui préconise un assouplissement des règles boursières afin d’attirer davantage d’introductions en bourse d’entreprises innovantes à Londres, de manière à mieux concurrencer d’autres capitales financières telles que New York, Hong Kong et Amsterdam.

 

Un principe fondamental de l’investissement est que les actions doivent être équitables et que si vous apportez du capital à une société, vous devez avoir le droit de voter sur la façon dont ce capital est investi – une action, une voix, a déclaré Richard. Les classes d’actions doubles ont souvent été utilisées pour protéger les entreprises familiales mal gérées, mais avec le temps, cette structure est heureusement devenue rare, a-t-il ajouté.

 

Les recommandations de la Hill Review en matière de cotation risquent de revenir au « mauvais vieux temps », ce qui constituerait un énorme retour en arrière, selon lui. Les règles actuelles pour les cotations standard en bourse offrent des protections aux dirigeants-fondateurs, il n’y a donc aucune raison de permettre que les règles de cotation premium soient diluées et d’affaiblir les normes de protection des investisseurs en autorisant des structures de vote à double classe, a-t-il déclaré.

 

Si les entreprises veulent faire coter leurs actions sur la base de valorisations excessives, il vaut mieux qu’elles le fassent ailleurs qu’à la City de Londres, a déclaré Richard.

 

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