Pivot de la Fed ? Préparez-vous à une rupture de l'or et de l'argent
Pivot de la Fed ? Préparez-vous à une rupture de l'or et de l'argent
Ned Naylor-Leyland explique comment un changement de politique de la banque centrale pourrait déclencher un changement de sentiment sur le marché qui ferait grimper les prix de l'or et de l'argent à des niveaux records.
Le prix de l’or s’est replié après avoir touché des sommets proches des records en mars et en 2020, et nous pensons que les prix du métal monétaire sont prêts à rebondir si la Réserve Fédérale américaine (Fed) « pivote » et abandonne sa politique actuelle de hausse des taux.
La Fed a promis de faire tout ce qu’il faut pour maîtriser l’inflation, ce qui signifie un resserrement illimité. L’inflation aux États-Unis a dépassé les attentes -9,1% en glissement annuel en juillet, et le marché a rapidement intégré dans ses prix un rythme plus agressif de hausse des taux. Cela a entraîné une flambée des rendements nominaux, le rendement du Trésor américain à 10 ans a atteint en juin son niveau le plus élevé depuis plus de dix ans, ainsi qu’un dollar fort et un repli de nombreuses catégories d’actifs.
Par conséquent, la Fed affirme que les taux d’intérêt réels, c’est-à-dire les intérêts payés par une obligation après prise en compte de l’inflation, passeront de très négatifs aujourd’hui à positifs à l’avenir. Cela a eu un impact sur les prix de l’or, qui évoluent inversement aux taux réels à terme. Sur le marché à terme, les investisseurs supposent toujours que l’inflation actuelle disparaîtra et que toutes les hausses de taux promises auront lieu.
La Fed a promis de faire tout ce qu’il faut pour maîtriser l’inflation, ce qui signifie un resserrement illimité. L’inflation aux États-Unis a dépassé les attentes -9,1% en glissement annuel en juillet, et le marché a rapidement intégré dans ses prix un rythme plus agressif de hausse des taux. Cela a entraîné une flambée des rendements nominaux, le rendement du Trésor américain à 10 ans a atteint en juin son niveau le plus élevé depuis plus de dix ans, ainsi qu’un dollar fort et un repli de nombreuses catégories d’actifs.
Par conséquent, la Fed affirme que les taux d’intérêt réels, c’est-à-dire les intérêts payés par une obligation après prise en compte de l’inflation, passeront de très négatifs aujourd’hui à positifs à l’avenir. Cela a eu un impact sur les prix de l’or, qui évoluent inversement aux taux réels à terme. Sur le marché à terme, les investisseurs supposent toujours que l’inflation actuelle disparaîtra et que toutes les hausses de taux promises auront lieu.
Resserrement excessif
C’est une période intéressante pour les investisseurs en métaux monétaires comme notre fonds. Devons-nous croire la Fed ? Les responsables de la fixation des taux peuvent-ils vraiment faire ce qu’ils disent qu’ils vont faire ? Je n’en suis pas si sûr. L’inflation a été la principale préoccupation des marchés au cours du premier semestre de cette année, mais ce qui commence à dominer les discussions sur le marché, ce sont les données montrant un ralentissement de la croissance économique et le risque d’une récession. De nombreux économistes en prévoient une.
La crainte est que la Fed ne se crispe trop et doive alors pivoter. Un revirement de la Fed pourrait être motivé par un « atterrissage brutal » de l’économie ou même par des données montrant une nouvelle atténuation de l’inflation, ce qui permettrait à la Fed de dire qu’elle n’a plus besoin de relever les taux d’intérêt.
C’est là que l’intérêt de détenir des monnaies alternatives comme l’or et l’argent prend tout son sens, à mon avis. L’or et l’argent sont des paris que les taux réels futurs ne vont pas augmenter autant que le marché le pense parce que la Fed ne sera pas capable de le faire.
La crainte est que la Fed ne se crispe trop et doive alors pivoter. Un revirement de la Fed pourrait être motivé par un « atterrissage brutal » de l’économie ou même par des données montrant une nouvelle atténuation de l’inflation, ce qui permettrait à la Fed de dire qu’elle n’a plus besoin de relever les taux d’intérêt.
C’est là que l’intérêt de détenir des monnaies alternatives comme l’or et l’argent prend tout son sens, à mon avis. L’or et l’argent sont des paris que les taux réels futurs ne vont pas augmenter autant que le marché le pense parce que la Fed ne sera pas capable de le faire.
Trop douloureux
Le scénario le plus probable à mon avis est que les conditions économiques deviennent suffisamment faibles pour que la poursuite de la hausse des taux devienne trop douloureuse. Ce scénario entraînera probablement une dissolution des anticipations de taux dans la courbe des rendements plus rapidement que les anticipations d’inflation.
Un atterrissage brutal ou une récession ne fera pas nécessairement disparaître l’inflation, pensez à la stagflation. En revanche, les attentes de hausse des taux disparaîtraient assez rapidement, à mon avis. Ce serait une bonne chose pour l’or et l’argent.
Il convient de noter que le prix de l’or exprimé en dollars a baissé en partie en raison de la force du dollar sur les marchés des changes cette année. Le prix de l’or exprimé en yens, en euros et en livres sterling reste très élevé.
Un atterrissage brutal ou une récession ne fera pas nécessairement disparaître l’inflation, pensez à la stagflation. En revanche, les attentes de hausse des taux disparaîtraient assez rapidement, à mon avis. Ce serait une bonne chose pour l’or et l’argent.
Il convient de noter que le prix de l’or exprimé en dollars a baissé en partie en raison de la force du dollar sur les marchés des changes cette année. Le prix de l’or exprimé en yens, en euros et en livres sterling reste très élevé.
Passer à travers
Nous sommes revenus à des niveaux historiques de participation au marché de l’or. Cela crée le meilleur point d’entrée pour les investisseurs, à mon avis. L’or se négocie autour de 1 700 dollars l’once et s’il atteignait 2 100 dollars l’once, comme en mars, il défierait à nouveau le record historique ajusté à l’inflation. Je pense que l’or a de très bonnes chances de franchir le record de 2 100 dollars l’once. Les records sont faits pour être battus, et la force du dollar ne durera pas éternellement.
Le marché est motivé par des vagues d’optimisme et des vagues de pessimisme. Pour l’avenir, je pense que les conditions sont réunies pour un retour à un environnement plus accommodant et un pivot de la Fed. C’est pourquoi je pense que c’est le moment idéal pour les investisseurs prudents de posséder de l’or et de l’argent.
Le marché est motivé par des vagues d’optimisme et des vagues de pessimisme. Pour l’avenir, je pense que les conditions sont réunies pour un retour à un environnement plus accommodant et un pivot de la Fed. C’est pourquoi je pense que c’est le moment idéal pour les investisseurs prudents de posséder de l’or et de l’argent.
La baisse des rendements réels entraîne une hausse du prix de l’or
Source : Bloomberg. Au 31.05.22.
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