Asie-Pacifique (hors Japon) – Ce qui nous préoccupe
Asie-Pacifique (hors Japon) – Ce qui nous préoccupe
Dans leur dernière note, Jason Pidcock et Sam Konrad examinent de plus près les dernières données économiques et les actualités provenant de l'Australie, de l'Inde et de la Chine, ainsi que les tendances à plus long terme qu'ils observent dans la région Asie-Pacifique (hors Japon).
L’Australie possède une immense richesse
L’Australie a connu une forte croissance démographique au cours des 50 dernières années, avec une moyenne de 1,4 % par an. Depuis 1972, sa population a doublé pour atteindre 26,5 millions au T1 2023, la croissance démographique étant répartie de manière relativement égale entre la migration et l’augmentation naturelle.
Le système de retraite australien, avec des contributions obligatoires au système de fonds de retraite, combiné à une forte croissance démographique, soutient les prix des actifs, tout en fournissant une réserve de plus en plus importante d’épargne retraite, déjà le quatrième plus grand au monde. Le rapport intergénérationnel (IGR)1 de 2023 prévoit que les bilans des fonds de retraites augmenteront encore pour représenter environ 218 % du PIB d’ici 2062/63 – passant de 3 billions de dollars maintenant à près de 33 billions de dollars en 2062/63. La richesse des ménages se situe en moyenne à environ 2 millions de dollars pour les personnes de 55 ans et plus (pour l’année civile 22/23) ; les prestations de fonds de retraite (à l’exclusion des fonds de pension autogérés (SMSF)) ont augmenté de 20 % d’une année sur l’autre pour atteindre 102 milliards de dollars en 2022/2023, soit une part de plus de 8 % du revenu des ménages.
Il existe des raisons structurelles à long terme de s’attendre à ce que les étrangers continuent de préférer l’Australie comme destination privilégiée. Celles-ci comprennent la résilience relative de l’économie australienne, qui a évité une récession pendant trois décennies (jusqu’à la pandémie de Covid-19), ce qui a conduit à une augmentation du niveau de vie parmi les plus élevés au monde. Il existe également une confiance reconnue dans le gouvernement australien et la qualité des institutions qui impactent la « qualité » de la vie. La population australienne vieillit, mais le taux de vieillissement s’est nettement ralenti (c’est-à-dire amélioré) en raison du rythme rapide de la migration. Dans l’ensemble, l’âge médian de la population australienne est de 37,9 ans, soit déjà 3 ans de moins que la moyenne de l’OCDE. D’ici 2050, l’âge médian de l’Australie devrait atteindre 41,8 ans, mais les populations de nombreux autres pays vieilliront plus rapidement. Par conséquent, d’ici 2050, l’Australie devrait devenir encore 5 ans plus jeune que la moyenne de l’OCDE.
La part des migrants titulaires d’un diplôme d’enseignement supérieur en Australie est de 62 %, ce qui est parmi les plus élevés au monde. Elle est également beaucoup plus élevée que celle de la population native de l’Australie, avec une part de 43 %. Le Budget Final du Gouvernement Australien (FBO) pour 22/23 a dégagé un excédent de 0,9 % du PIB (soit 22 milliards de dollars), bien meilleur que dans des économies comparables.
Source: UBS
Le système de retraite australien, avec des contributions obligatoires au système de fonds de retraite, combiné à une forte croissance démographique, soutient les prix des actifs, tout en fournissant une réserve de plus en plus importante d’épargne retraite, déjà le quatrième plus grand au monde. Le rapport intergénérationnel (IGR)1 de 2023 prévoit que les bilans des fonds de retraites augmenteront encore pour représenter environ 218 % du PIB d’ici 2062/63 – passant de 3 billions de dollars maintenant à près de 33 billions de dollars en 2062/63. La richesse des ménages se situe en moyenne à environ 2 millions de dollars pour les personnes de 55 ans et plus (pour l’année civile 22/23) ; les prestations de fonds de retraite (à l’exclusion des fonds de pension autogérés (SMSF)) ont augmenté de 20 % d’une année sur l’autre pour atteindre 102 milliards de dollars en 2022/2023, soit une part de plus de 8 % du revenu des ménages.
Il existe des raisons structurelles à long terme de s’attendre à ce que les étrangers continuent de préférer l’Australie comme destination privilégiée. Celles-ci comprennent la résilience relative de l’économie australienne, qui a évité une récession pendant trois décennies (jusqu’à la pandémie de Covid-19), ce qui a conduit à une augmentation du niveau de vie parmi les plus élevés au monde. Il existe également une confiance reconnue dans le gouvernement australien et la qualité des institutions qui impactent la « qualité » de la vie. La population australienne vieillit, mais le taux de vieillissement s’est nettement ralenti (c’est-à-dire amélioré) en raison du rythme rapide de la migration. Dans l’ensemble, l’âge médian de la population australienne est de 37,9 ans, soit déjà 3 ans de moins que la moyenne de l’OCDE. D’ici 2050, l’âge médian de l’Australie devrait atteindre 41,8 ans, mais les populations de nombreux autres pays vieilliront plus rapidement. Par conséquent, d’ici 2050, l’Australie devrait devenir encore 5 ans plus jeune que la moyenne de l’OCDE.
La part des migrants titulaires d’un diplôme d’enseignement supérieur en Australie est de 62 %, ce qui est parmi les plus élevés au monde. Elle est également beaucoup plus élevée que celle de la population native de l’Australie, avec une part de 43 %. Le Budget Final du Gouvernement Australien (FBO) pour 22/23 a dégagé un excédent de 0,9 % du PIB (soit 22 milliards de dollars), bien meilleur que dans des économies comparables.
Source: UBS
L’Inde – Modi sur le point de remporter les élections générales
La victoire du Bharatiya Janata Party (BJP) dirigé par Modi dans les trois élections d’État du Madhya Pradesh, du Rajasthan et du Chhattisgarh a dépassé les attentes des sondages de sortie et des marchés, renforçant ainsi les anticipations d’une victoire de Modi aux élections nationales de 2024, avec une probabilité accrue de 300+ sièges pour le BJP. Les résultats des quatre élections d’État montrent des gains du BJP en termes de sièges et de parst de vote dans chaque État. En 2018, le BJP a perdu les élections face au Congrès dans les États du MP, du Rajasthan et du Chhattisgarh ; tous trois ont été récupérés avec des majorités claires.
ITC est devenu le plus grand fabricant indien de biens de consommation courante (FMCG) dans le secteur alimentaire en termes de ventes intérieures (sur les neuf premiers mois jusqu’en septembre, source : NielsenIQ). ITC s’est imposé comme la plus grande entreprise alimentaire conditionnée (25+ marques mères, portée totale/directe 7/2,6 millions), bénéficiant de vents favorables à la formalisation et d’une forte intensité d’innovation. Il occupe les trois premières positions dans la plupart des catégories avec des gains de part de marché (farine Aashirvaad, Sunrise, biscuits premium). Trois ménages sur quatre consomment les marques alimentaires d’ITC, et trois quarts du commerce de détail indien proposent les marques alimentaires d’ITC. La portée FMCG d’ITC est de 7 millions de points de vente, et l’entreprise a lancé 300 nouveaux produits au cours des trois dernières années.
ITC est devenu le plus grand fabricant indien de biens de consommation courante (FMCG) dans le secteur alimentaire en termes de ventes intérieures (sur les neuf premiers mois jusqu’en septembre, source : NielsenIQ). ITC s’est imposé comme la plus grande entreprise alimentaire conditionnée (25+ marques mères, portée totale/directe 7/2,6 millions), bénéficiant de vents favorables à la formalisation et d’une forte intensité d’innovation. Il occupe les trois premières positions dans la plupart des catégories avec des gains de part de marché (farine Aashirvaad, Sunrise, biscuits premium). Trois ménages sur quatre consomment les marques alimentaires d’ITC, et trois quarts du commerce de détail indien proposent les marques alimentaires d’ITC. La portée FMCG d’ITC est de 7 millions de points de vente, et l’entreprise a lancé 300 nouveaux produits au cours des trois dernières années.
Le contexte reste difficile pour la Chine
L’indice officiel des directeurs d’achat (PMI) manufacturier de la Chine a chuté à 49, inférieur à la prévision médiane de 49,6 des économistes, marquant le troisième mois consécutif en dessous de 50 (source: Bureau national des statistiques). L’emploi est resté en contraction pour le neuvième mois sur les dix derniers. Pendant ce temps, les taux d’intérêt réels de la Chine (un indicateur du coût réel de l’emprunt) ont atteint 3 % en novembre, le niveau le plus élevé depuis près de trois ans, alors que la pression déflationniste augmente. La baisse des ventes de logements en Chine s’est accélérée en décembre, soulignant les défis du secteur. Sur les 100 plus grandes entreprises immobilières, la valeur des nouvelles ventes de logements a chuté de 34,6 % en glissement annuel, à 451,3 milliards de yuans (64 milliards de dollars), contre un recul de 29,6 % en novembre.
Plusieurs agences chinoises et entreprises soutenues par le gouvernement à travers le pays ont ordonné à leur personnel de cesser d’apporter des iPhones et d’autres appareils étrangers au travail, y compris ceux fabriqués par Samsung. Cette mesure est plus large que les mesures précédemment signalées en septembre, lorsque seul un petit nombre d’agences gouvernementales à Beijing et à Tianjin demandaient à leur personnel de laisser les appareils étrangers à la maison.
L’administration Biden envisage apparemment d’augmenter les tarifs sur certains produits chinois, marquant un changement par rapport aux discussions antérieures qui portaient sur la question de les abaisser (source: Wall Street Journal). Les produits ciblés comprennent les véhicules électriques chinois, les produits solaires et les packs de batteries pour véhicules électriques afin de protéger l’industrie américaine de l’énergie propre. Nous continuons de ne pas avoir d’exposition à la Chine continentale. Nous pensons que la Chine a de nombreux problèmes profondément enracinés, notamment son système politique, sa dette et ses vents contraires démographiques, et qu’elle est de plus en plus regardée avec suspicion par les partenaires commerciaux, les investisseurs directs et les investisseurs de portefeuille.
Plusieurs agences chinoises et entreprises soutenues par le gouvernement à travers le pays ont ordonné à leur personnel de cesser d’apporter des iPhones et d’autres appareils étrangers au travail, y compris ceux fabriqués par Samsung. Cette mesure est plus large que les mesures précédemment signalées en septembre, lorsque seul un petit nombre d’agences gouvernementales à Beijing et à Tianjin demandaient à leur personnel de laisser les appareils étrangers à la maison.
L’administration Biden envisage apparemment d’augmenter les tarifs sur certains produits chinois, marquant un changement par rapport aux discussions antérieures qui portaient sur la question de les abaisser (source: Wall Street Journal). Les produits ciblés comprennent les véhicules électriques chinois, les produits solaires et les packs de batteries pour véhicules électriques afin de protéger l’industrie américaine de l’énergie propre. Nous continuons de ne pas avoir d’exposition à la Chine continentale. Nous pensons que la Chine a de nombreux problèmes profondément enracinés, notamment son système politique, sa dette et ses vents contraires démographiques, et qu’elle est de plus en plus regardée avec suspicion par les partenaires commerciaux, les investisseurs directs et les investisseurs de portefeuille.
Perspectives pour 2024
Cette année, nous prévoyons une tendance à deux vitesses sur les marchés. La perspective d’une politique monétaire plus souple à l’échelle mondiale pourrait permettre une expansion des ratios cours/bénéfices et des prix plus élevés ; cependant, de nombreuses entreprises pourraient avoir du mal à empêcher leurs bénéfices de baisser si nous assistons à une croissance économique plus faible et à une augmentation du chômage dans des marchés clés, comme les États-Unis. Bien que les pressions inflationnistes se soient atténuées, la prochaine phase de ce cycle pourrait être marquée par une croissance plus faible, alors que les effets retardés des taux d’intérêt plus élevés commencent à se faire sentir.
Néanmoins, nous prévoyons toujours une croissance des bénéfices et des dividendes provenant d’un bon nombre des sociétés que nous détenons. Il s’agit notamment des entreprises technologiques dans lesquelles nous investissons, qui ont connu une année difficile en 2023 mais où nous pensons probablement assister à un rebond des bénéfices en 2024. Les actions liées à l’infrastructure, à l’immobilier et aux télécommunications devraient bénéficier d’un certain soulagement avec l’arrêt de la hausse des taux d’intérêt, en particulier si cela s’accompagne d’une nouvelle baisse des rendements obligataires.
L’année 2024 sera marquée par un grand nombre d’élections générales dans le monde entier. En Asie, cela inclut des élections à Taïwan, en Inde, en Indonésie, et ailleurs. En dehors de la région Asie-Pacifique, les élections internationales clés incluront celles des États-Unis et, très probablement, du Royaume-Uni. Si les dirigeants en place sont destitués, nous serons attentifs aux éventuels changements de politique qui pourraient en découler.
Read our full 2024 outlook here: Outlook 2024: Asia Pacific – A two-way pull for stock markets? – Jupiter Asset Management (jupiteram.com)
Néanmoins, nous prévoyons toujours une croissance des bénéfices et des dividendes provenant d’un bon nombre des sociétés que nous détenons. Il s’agit notamment des entreprises technologiques dans lesquelles nous investissons, qui ont connu une année difficile en 2023 mais où nous pensons probablement assister à un rebond des bénéfices en 2024. Les actions liées à l’infrastructure, à l’immobilier et aux télécommunications devraient bénéficier d’un certain soulagement avec l’arrêt de la hausse des taux d’intérêt, en particulier si cela s’accompagne d’une nouvelle baisse des rendements obligataires.
L’année 2024 sera marquée par un grand nombre d’élections générales dans le monde entier. En Asie, cela inclut des élections à Taïwan, en Inde, en Indonésie, et ailleurs. En dehors de la région Asie-Pacifique, les élections internationales clés incluront celles des États-Unis et, très probablement, du Royaume-Uni. Si les dirigeants en place sont destitués, nous serons attentifs aux éventuels changements de politique qui pourraient en découler.
Read our full 2024 outlook here: Outlook 2024: Asia Pacific – A two-way pull for stock markets? – Jupiter Asset Management (jupiteram.com)
Le Jupiter Asia Pacific Income Fund (IRL)
Les performances passées ne préjugent pas des performances actuelles ou futures et ne tiennent pas compte des commissions et frais encourus lors de l’émission/rachat des parts. Les rendements peuvent augmenter ou diminuer en raison des fluctuations des taux de change.
Source : Morningstar, valeur liquidative à valeur liquidative, revenus bruts réinvestis, nets de frais, en USD, au 31/12/2023. Création du fonds : 13/09/2000. Depuis la création de la stratégie: 22/03/2023. Groupe de référence : Fonds EEA Asie-Pacifique hors Japon. Indice de référence : MSCI AC Asie-Pacifique hors Japon NR USD. En mars 2023, le fonds a modifié son objectif d’investissement. Les performances antérieures à cette date ont été réalisées dans des circonstances qui ne s’appliquent plus.
Répartition par pays : Australie 29,8 %, Inde 18,1 %, Taïwan 17,6 %, Singapour 11,5 %, Corée du Sud 9,5 %, Hong Kong 7,0 %, Indonésie 5,2 %, Thaïlande 0,8 %.
Principales positions : Mediatek 6,5 %, ITC 6,3 %, TSMC 6,0 %, Samsung Electronics 5,5 %, Hon Hai 5,2 %, BHP 5,2 %, Woodside Energy 4,2 %, Power Grid 3,8 %, Singapore Telecom 3,7 %, DBS 3,6 %.
Source: Jupiter, FactSet, au 31/12/2023
Les exemples de détention sont donnés à titre illustratif uniquement et ne constituent pas une recommandation d’achat ou de vente.
Risques liés aux fonds
- Risque d’investissement – Il n’y a aucune garantie que le Fonds atteindra son objectif. Une perte en capital partielle ou totale du montant investi peut se produire.
- Risque de concentration géographique – Une baisse des marchés de la région Asie-Pacifique peut avoir un impact significatif sur la valeur du Fonds car il investit principalement dans ces marchés.
- Risque lié aux actions de sociétés – La valeur des actions de sociétés et des investissements similaires peut baisser ou augmenter en réponse à la performance des sociétés individuelles et peut être affectée par les mouvements quotidiens du marché boursier et les conditions générales du marché.
- Risque lié aux REITs – Les REITs sont des véhicules d’investissement qui investissent dans l’immobilier et sont soumis aux risques associés à la propriété immobilière directe.
- Risque de Stock Connect – Stock Connect est régi par des réglementations qui peuvent changer. Les limitations de négociation et les restrictions sur la propriété étrangère peuvent limiter la capacité du Fonds à poursuivre sa stratégie d’investissement.
- Risque de change – Le Fonds est libellé en USD mais détient des actifs libellés dans d’autres devises. La valeur de vos parts peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations des taux de change.
- Risque lié aux marchés émergents – Les pays moins développés peuvent être confrontés à plus de défis politiques, économiques ou structurels que les pays développés.
- Risque de liquidité – Certains investissements peuvent devenir difficiles à valoriser ou à vendre au moment et au prix souhaités. Dans des circonstances extrêmes, cela peut affecter la capacité du Fonds à répondre aux demandes de rachat sur demande.
- Risque dérivé – Le Fonds peut utiliser des instruments dérivés (c’est-à-dire des contrats financiers dont la valeur est liée aux mouvements de prix attendus d’un investissement sous-jacent) dans le but de réduire les coûts et/ou les risques globaux du Fonds.
- Risque d’érosion du capital – Tout ou partie des frais de la classe d’actions peuvent être prélevés sur le capital. En l’absence de croissance suffisante du capital dans le Fonds, cela peut entraîner une érosion du capital.
Pour une explication plus détaillée des risques, veuillez vous référer à la section « Facteurs de risque » du prospectus.
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