Active Minds – Des perspectives positives pour les actifs risqués en 2021 ?
Talib Sheikh se demande si 2021 pourrait être positif pour les actifs risqués. Pendant ce temps, Ned Naylor-Leyland prévient que le chant des sirènes pourrait attirer des investisseurs imprudents sur les rochers.
Toutefois, la croissance du PIB au niveau mondial et aux États-Unis, prévue cette année à environ 4 % et plus de 5 % respectivement, est supérieure à la tendance et les taux de revenu et d’épargne des particuliers sont également élevés, a-t-il déclaré. Cela implique un certain risque d’inflation et soulève la question de savoir si la Fed sera bientôt obligée de céder et de modifier sa politique accommodante. Talib pense que le marché va tester la Fed, mais celle-ci va tenir bon.
Cela fournit une toile de fond positive pour les actifs à risque, basée sur une politique incroyablement souple de la banque centrale et une accélération de la croissance économique mondiale, a-t-il déclaré. La faiblesse du dollar américain et l’expansion mondiale coordonnée peuvent rendre les actifs risqués dans le reste du monde de plus en plus attrayants par rapport aux États-Unis.
Malgré la vague d’infection actuelle, le marché boursier britannique est prêt à regarder de l’autre côté de la vallée vers des temps meilleurs tout en surveillant de près l’évolution du déploiement du vaccin. Il y a des signes encourageants. Un détaillant britannique a annoncé qu’il pensait que ses magasins seraient fermés pendant les trois prochains mois et que les actions augmenteraient d’environ 8 %. Le pays a fait état d’une hausse annuelle de 7,5 % des prix de l’immobilier en 2020 – un résultat bien meilleur que prévu, car la demande de logements est restée soutenue. Les acteurs nationaux tels que les constructeurs de maisons et la construction resteront exempts des restrictions liées au confinement, tandis qu’une augmentation des transactions et des approbations de prêts hypothécaires en décembre suggère que les gens sont suffisamment confiants pour continuer même si l’on oublie la fin des tarifs douaniers prévue pour mars, bien que celle-ci soit facilement extensible.
Si chaque nuage a un bon côté, le plus important est que le confinement le plus long à ce jour signifie que le risque d’un resserrement budgétaire prématuré de la part du chancelier Sunak n’est pas du tout à l’ordre du jour. Selon Richard, cela ne peut être que bénéfique pour les entreprises britanniques.
Ned voit également la possibilité d’une nouvelle crise financière en 2021. Bien que de nombreux acteurs du marché soient optimistes quant à la possibilité que les vaccins puissent stimuler la relance, Ned a souligné que la Banque des règlements internationaux (BRI) a averti en décembre que les économies passent d’une phase de crise de liquidité à une phase d’insolvabilité. Selon Ned, la question n’est pas de savoir s’il y a une crise d’insolvabilité, mais quand et pour combien de temps.
Ned a déclaré que nous assistons à l’inverse de la situation lorsque Paul Volcker est devenu président de la Réserve fédérale en 1979 et a dompté l’inflation galopante en augmentant les taux d’intérêt réels, en partie pour faire baisser le prix de l’or. En revanche, Jerome Powell freine la marée de l’inflation, comme Moïse qui sépare la mer Rouge, en assurant des taux d’intérêt toujours plus bas. Dans ce contexte, Ned affirme que les taux d’intérêt réels devraient continuer à baisser, c’est pourquoi il pense que l’or et l’argent resteront des réserves de valeur essentielles. Il considère que la récente reprise du risque s’apparente à des sirènes qui attirent les investisseurs hors des métaux monétaires et les ramènent sur les rochers au mauvais moment.
Ned est particulièrement optimiste en ce qui concerne l’argent, ainsi que les valeurs minières d’or et d’argent. Un certain nombre de banques d’investissement s’attendent à ce que le prix au comptant de l’argent atteigne entre 50 et 200 dollars l’once cette année en raison de son utilisation dans la technologie Green Deal, et du fait qu’il bénéficie de la baisse des taux d’intérêt réels. Selon Ned, l’argent devrait retrouver ses performances de 2011. Pendant ce temps, les mineurs d’or et d’argent voient augmenter les fusions et acquisitions et bénéficient de la hausse des bénéfices et de l’élargissement des marges grâce à l’augmentation des prix au comptant.
Taïwan s’est distingué ces derniers temps, a déclaré Jason. Il n’y a eu que sept décès liés au Covid au total à ce jour, et le marché taïwanais a atteint des sommets historiques. Le marché est dominé par le secteur technologique – les plus grandes entreprises de Taïwan sont toutes des entreprises technologiques – et beaucoup d’entre elles sont de véritables leaders mondiaux.
Selon Jason, Taïwan devrait bénéficier grandement d’un mouvement d’électrification des industries. Dans l’industrie automobile, par exemple, à mesure que nous passerons du moteur à combustion interne aux véhicules électriques (VE), il y aura de plus en plus d’externalisation et les entreprises taïwanaises seront en première ligne, a déclaré Jason. De nombreuses grandes entreprises technologiques de Taïwan sont en situation de trésorerie nette, et certaines se négocient encore à des cours très bas, malgré des rendements de dividendes intéressants et des prévisions de croissance des bénéfices élevées. En outre, ces entreprises technologiques sont généralement dans le secteur du matériel informatique par opposition au secteur des logiciels – Jason a déclaré que le premier bénéficie maintenant de barrières à l’entrée plus élevées. On peut en dire autant des grands noms de la technologie en Corée du Sud.
Jason reste très optimiste quant aux perspectives de la région Asie-Pacifique. Après une période de conditions de marché plus difficiles, il estime que les investisseurs asiatiques en actions ont de bonnes raisons d’être optimistes pour cette année.
Le Japon a bien résisté à la pandémie du point de vue de la santé publique, avec un total cumulé de 3 509 décès à ce jour selon l’université John Hopkins, un ordre de grandeur inférieur à celui de nombreux autres endroits dans le monde. Toutefois, sur le plan macroéconomique, Dan ne peut pas vraiment dire que le succès relatif du virus a fait une grande différence pour le Japon – les répercussions de la pandémie sur le marché et l’économie sont mondiales et le Japon ne peut pas en être totalement isolé.
Le problème le plus important pour le Japon a été la dispersion des rendements entre les secteurs de la value et de la croissance, alors que le retournement de la value de fin 2020 dans d’autres parties du monde n’a pas vraiment été observé au Japon. Cela pourrait être lié à la monnaie, dit Dan, parce que le seul domaine où une meilleure expérience avec la Covid a affecté le Japon est la force du yen, et cela aurait un impact négatif sur certaines entreprises axées sur la value. Il y a aussi le fait que le Japon est plus cyclique et moins axé sur la technologie que certains autres marchés.
Nulle part ailleurs que sur le marché des introductions en bourse, la dispersion entre croissance et value n’a été aussi marquée au Japon. En décembre, le marché des introductions en bourse a été très actif, certains titres que Dan envisageait de mettre sur le marché avec des valorisations assez élevées, mais qui ont néanmoins enregistré de très bons résultats dans les premières semaines de négociation. Dan ne voit pas cela comme une exubérance purement irrationnelle, mais il y a eu une adoption tardive de la numérisation par les consommateurs et les entreprises au Japon, et donc le marché total adressable pour certaines de ces activités offre encore une grande marge de croissance.
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