Como alguien que lleva décadas elogiando el potencial de la economía y la bolsa de la India, ha sido fantástico ver cómo este país ha recibido más atención recientemente. La cumbre del G20, un informe de Morgan Stanley que pronostica que la India podría convertirse en la tercera mayor economía del mundo en 2031 y el nuevo máximo histórico alcanzado por su mercado bursátil son ciertamente el tipo de sucesos que dan que hablar. Hasta cierto punto, es un caso de percepción que se pone en sintonía con la realidad, pero es innegable que la India ha dado un acelerón durante los últimos años. ¿Qué lo ha provocado?

La cuentas públicas están saneadas

Las políticas económicas durante el COVID y después de la pandemia hicieron que la India, junto con otros mercados emergentes, no tuviera que recurrir a las inyecciones masivas de dinero en el sistema y eso ha contribuido a una ausencia comparativa de presiones inflacionistas (la inflación subyacente se sitúa en el 4,9% , frente a un crecimiento económico anualizado del 7,8% ). En medio de todo eso, los beneficios empresariales han crecido con bastante rapidez después del COVID, como se observa en los pagos de impuestos a cuenta de septiembre (en la India, los ciudadanos y las empresas pagan impuestos trimestralmente por adelantado), que son un 20% más altos que hace un año.

Puesto que el gobierno se encuentra en una posición fiscal relativamente sólida, ha podido responder con eficacia ante la situación económica internacional con acciones dirigidas a áreas muy concretas donde más se necesitaban estímulos o ayudas (por ejemplo, el suministro de alimentos básicos a alrededor de 700-800 millones de personas), en lugar de apresurarse a apagar fuegos por todas partes al mismo tiempo, como hemos visto en muchos mercados desarrollados.

Los inversores deben mantener la cabeza fría

Como he señalado, creo firmemente en los argumentos alcistas a favor de la India, pero como inversores, tanto en los mercados desarrollados como los emergentes, debemos estar siempre atentos a los riesgos y asegurarnos de que nuestras carteras están todo lo aisladas que deben estar frente a las posibles sacudidas. En el caso de la India, algunos de estos riesgos son la fortaleza del dólar estadounidense y, sobre todo, la posibilidad de que los precios del petróleo se disparen. Un petróleo caro sería un problema para muchos países, pero sobre todo para la India, que es uno de los mayores importadores del mundo.

Otro aspecto a reseñar es que la bolsa ha registrado una sucesión de nuevos máximos. Como especialistas en renta variable india, eso es algo que lógicamente celebramos hasta cierto punto, pero es importante ver cómo ha llegado el mercado hasta ahí. El crecimiento de los beneficios de las empresas indias es, de hecho, bastante fuerte (se prevé un 15%), pero el mercado ha ido más allá, hasta el punto de que la mayoría de las empresas cotizadas están caras. Somos inversores que prestamos mucha atención a la valoración y buscamos «crecimiento a precios razonables», lo que significa que debemos ser más exigentes en nuestra búsqueda de oportunidades que el mercado podría haber pasado por alto hasta ahora.

¿Quién está comprando acciones indias?

Las acciones indias están atrayendo compradores, por lo que resulta razonable preguntarse de dónde proceden. El año pasado, los inversores internacionales sacaron dinero de la India en el cómputo global y seguían haciéndolo en fechas tan recientes como marzo de este año. Los inversores nacionales, por su parte, han estado destinando mensualmente ingentes sumas de dinero al mercado indio gracias a una nueva generación de inversores (de entre 20 y 30 años) que han comenzado a ser financieramente activos de una forma que no habíamos visto antes. Esta cohorte está realizando inversiones a largo plazo en renta variable india a través de fondos de pensiones o planes de ahorro mensuales y, a medida que más gente los contrata, aumenta el dinero que entra en el mercado.

Juntando todos los elementos (la sólida posición fiscal del gobierno, la excelente situación demográfica de la India, la inflación moderada, el saludable crecimiento económico y los factores técnicos favorables en forma de un conjunto creciente de inversores que acceden al mercado) constituyen, en nuestra opinión, un buen puñado de razones por las que los inversores deberían prestar mucha atención a la India como destino para la inversión. Como he dicho antes, existen riesgos que también deben considerarse y el trabajo de los inversores activos es guiar a sus clientes por este camino y aprovechar al máximo las oportunidades disponibles.
1 Variación del IPC subyacente de la India, 2012-2023, indicadores económicos, CEIC (ceicdata.com)
2 Tasa de crecimiento anual del PIB, datos de 2023, previsión para 2024, serie histórica 1951-2022 (tradingeconomics.com)
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