Notas desde la mesa de inversión: Todo dispuesto para los mercados emergentes
Notas desde la mesa de inversión: Todo dispuesto para los mercados emergentes
Nick Payne reflexiona sobre las trayectorias divergentes de los mercados desarrollados y emergentes en un momento en el que todo parece dispuesto para que los mercados emergentes vuelvan al primer plano.
Gestor de inversiones, Renta variable de mercados emergentes globales
Gran parte del ruido que perturba los mercados últimamente, especialmente en torno al endurecimiento de las políticas monetarias y las dificultades de los bancos, tiene su foco en los mercados desarrollados. Los mercados emergentes, por el contrario, han estado relativamente tranquilos y, lo más importante, los fundamentales subyacentes siguen pareciendo fuertes.
Las tribulaciones del sector bancario ilustran muy bien los roles cambiantes que desempeñan los mercados desarrollados y emergentes. Después de una huida inicial hacia la “seguridad” cuando estalló la crisis, los inversores internacionales han regresado a los bancos de los mercados emergentes y han ayudado a muchos de ellos a alcanzar máximos récord en sus cotizaciones. Su atractivo es que son negocios bastante aburridos, dicho en el mejor de los sentidos, ya que se dedican a cosas sencillas como hipotecas y préstamos a particulares en los que pueden ganar un margen saludable en sus mercados, en contraste con las prácticas más agresivas e irresponsables de algunos bancos de los mercados desarrollados que terminaron por desestabilizarlos. Y no solo eso: los bancos de los mercados emergentes todavía tienen un gran margen de crecimiento, ya que muchas economías emergentes todavía están muy desatendidas en materia de servicios financieros.
Si miramos la panorámica de conjunto, apreciamos algo que nos hace ser optimistas de cara al futuro previsible en los mercados emergentes: varios obstáculos anteriores, como la política de «COVID cero» de China y la fortaleza del dólar estadounidense, se han convertido en vientos a favor ahora que China está reabriendo su economía y el billete verde cede terreno. En nuestra opinión, el crecimiento más lento de EE. UU. (que evita una recesión grave) es saludable para los mercados emergentes, porque fomenta el flujo de capitales desde EE. UU. en dirección a los mercados internacionales en busca de mayores rentabilidades. Después de todo, el diferencial en las tasas de crecimiento económico siempre ha sido uno de los principales atractivos de los mercados emergentes para los inversores en renta variable, y cuanto más pueda brillar ese diferencial, mejor será el sentimiento en torno a esta clase de activos.
Aunque nuestra visión sobre las perspectivas de las acciones de los mercados emergentes es alcista, huelga decir que es importante reconocer los riesgos. Una de las cosas que podría desbaratarlo todo es que la economía estadounidense entre en una recesión profunda, quizá arrastrada por errores de política monetaria por parte de la Fed. Eso sería negativo para muchos activos de riesgo, incluidas las acciones de los mercados emergentes, y sin duda es un resultado plausible, aunque no constituye nuestra hipótesis de trabajo.
A la hora de gestionar sus propias economías en tiempos difíciles, las autoridades de los mercados emergentes tienen lisa y llanamente más resortes que pulsar que sus homólogas desarrolladas. Por un lado, no están viéndose, por lo general, en la situación de tener que deshacer una década de política ultraexpansiva en una coyuntura de estanflación. Brasil es el ejemplo más obvio, ya que presenta unos tipos de interés del 13,75% y una inflación del 4,5% y en descenso. En este sentido, podría afirmarse que Brasil debería haber estado relajando su política monetaria antes de ahora, pero esta relajación solo se ha pospuesto, no cancelado, y cuando se produzcan los recortes de tipos las bolsas deberían verse muy favorecidas.
Más allá de eso, los dos países emergentes donde vemos las oportunidades más atractivas en este momento son la India, que tiene un increíble potencial de crecimiento interno, y Taiwán, que está dejando atrás el punto bajo del hundimiento de las exportaciones tras el COVID y los mercados ahora están comenzando a mirar hacia el crecimiento futuro. Somos más neutrales en China, que ha decepcionado ligeramente este año, ya que el efecto beneficioso del fin de la política de «COVID cero» está tardando en materializarse más de lo que muchos esperaban y las relaciones con EE. UU. se han vuelto a enturbiar.
Las tribulaciones del sector bancario ilustran muy bien los roles cambiantes que desempeñan los mercados desarrollados y emergentes. Después de una huida inicial hacia la “seguridad” cuando estalló la crisis, los inversores internacionales han regresado a los bancos de los mercados emergentes y han ayudado a muchos de ellos a alcanzar máximos récord en sus cotizaciones. Su atractivo es que son negocios bastante aburridos, dicho en el mejor de los sentidos, ya que se dedican a cosas sencillas como hipotecas y préstamos a particulares en los que pueden ganar un margen saludable en sus mercados, en contraste con las prácticas más agresivas e irresponsables de algunos bancos de los mercados desarrollados que terminaron por desestabilizarlos. Y no solo eso: los bancos de los mercados emergentes todavía tienen un gran margen de crecimiento, ya que muchas economías emergentes todavía están muy desatendidas en materia de servicios financieros.
Si miramos la panorámica de conjunto, apreciamos algo que nos hace ser optimistas de cara al futuro previsible en los mercados emergentes: varios obstáculos anteriores, como la política de «COVID cero» de China y la fortaleza del dólar estadounidense, se han convertido en vientos a favor ahora que China está reabriendo su economía y el billete verde cede terreno. En nuestra opinión, el crecimiento más lento de EE. UU. (que evita una recesión grave) es saludable para los mercados emergentes, porque fomenta el flujo de capitales desde EE. UU. en dirección a los mercados internacionales en busca de mayores rentabilidades. Después de todo, el diferencial en las tasas de crecimiento económico siempre ha sido uno de los principales atractivos de los mercados emergentes para los inversores en renta variable, y cuanto más pueda brillar ese diferencial, mejor será el sentimiento en torno a esta clase de activos.
Aunque nuestra visión sobre las perspectivas de las acciones de los mercados emergentes es alcista, huelga decir que es importante reconocer los riesgos. Una de las cosas que podría desbaratarlo todo es que la economía estadounidense entre en una recesión profunda, quizá arrastrada por errores de política monetaria por parte de la Fed. Eso sería negativo para muchos activos de riesgo, incluidas las acciones de los mercados emergentes, y sin duda es un resultado plausible, aunque no constituye nuestra hipótesis de trabajo.
A la hora de gestionar sus propias economías en tiempos difíciles, las autoridades de los mercados emergentes tienen lisa y llanamente más resortes que pulsar que sus homólogas desarrolladas. Por un lado, no están viéndose, por lo general, en la situación de tener que deshacer una década de política ultraexpansiva en una coyuntura de estanflación. Brasil es el ejemplo más obvio, ya que presenta unos tipos de interés del 13,75% y una inflación del 4,5% y en descenso. En este sentido, podría afirmarse que Brasil debería haber estado relajando su política monetaria antes de ahora, pero esta relajación solo se ha pospuesto, no cancelado, y cuando se produzcan los recortes de tipos las bolsas deberían verse muy favorecidas.
Más allá de eso, los dos países emergentes donde vemos las oportunidades más atractivas en este momento son la India, que tiene un increíble potencial de crecimiento interno, y Taiwán, que está dejando atrás el punto bajo del hundimiento de las exportaciones tras el COVID y los mercados ahora están comenzando a mirar hacia el crecimiento futuro. Somos más neutrales en China, que ha decepcionado ligeramente este año, ya que el efecto beneficioso del fin de la política de «COVID cero» está tardando en materializarse más de lo que muchos esperaban y las relaciones con EE. UU. se han vuelto a enturbiar.
The value of active minds: pensamiento independiente
Una característica clave del enfoque de inversión de Jupiter es que evitamos la adopción de una visión de la casa, prefiriendo permitir a nuestros gestores de fondos especializados formular sus propias opiniones sobre su clase de activos. En consecuencia, debe tenerse en cuenta que todas las opiniones expresadas -incluidas las relativas a consideraciones medioambientales, sociales y de gobernanza- son las del autor o autores, y pueden diferir de las opiniones mantenidas por otros profesionales de la inversión de Jupiter.
Información importante
Esta comunicación está destinada a los profesionales de la inversión* y no es para uso o beneficio de otras personas, incluidos los inversores minoristas. Este documento tiene únicamente fines informativos y no constituye un asesoramiento de inversión. Los movimientos del mercado y de los tipos de cambio pueden hacer que el valor de una inversión baje o suba, y usted puede recuperar menos de lo invertido originalmente. Las opiniones expresadas son las de los gestores del Fondo en el momento de la redacción y no son necesariamente las de Jupiter en su conjunto, y pueden estar sujetas a cambios. Esto es especialmente cierto durante los periodos en los que las circunstancias del mercado cambian rápidamente. Los ejemplos de participaciones tienen únicamente fines ilustrativos y no constituyen una recomendación de compra o venta. Se ha hecho todo lo posible para garantizar la exactitud de la información proporcionada, pero no se ofrece ninguna seguridad ni garantía. Emitido en el Reino Unido por Jupiter Asset Management Limited, con domicilio social: The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, London, SW1E 6SQ está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority. Emitido en la UE por Jupiter Asset Management International S.A. (JAMI), con domicilio social: 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxemburgo, que está autorizada y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Publicado en Hong Kong por Jupiter Asset Management (Hong Kong) Limited (JAM HK) y no ha sido revisado por la Securities and Futures Commission. Ninguna parte de este comentario puede ser reproducida de ninguna manera sin el permiso previo de JAM, JAMI o JAM HK.
Reflexiones más recientes
Los argumentos a favor de los mercados emergentes en 2024
Los argumentos a favor de los mercados emergentes en 2024
Nuestros expertos debaten sobre el panorama de la inversión en los mercados emergentes, y comentan si China sigue siendo una opción para invertir, el potencial de crecimiento de la India y las perspectivas para el futuro.
17.05.2024
Perspectivas 2024: Los mercados emergentes se preparan para brillar en 2024
Perspectivas 2024: Los mercados emergentes se preparan para brillar en 2024
Nick Payne examina cómo se han comportado los mercados emergentes globales en 2023 y comenta las oportunidades que se abren el próximo año.
Tiempo de lectura -5 min.
08.12.2023
Talking Factsheet – Estrategia de renta variable de mercados emergentes globales
Talking Factsheet – Estrategia de renta variable de mercados emergentes globales
Nick Payne ofrece una visión general de la estrategia de renta variable de mercados emergentes globales de Jupiter, cómo funciona el proceso de inversión y cómo el equipo busca generar alfa.
10.08.2023
Caso Práctico de Colaboración - Anta Sports
Caso Práctico de Colaboración - Anta Sports
Nick Payne describe la colaboración del equipo de Renta Variable de los Mercados Emergentes Globales con Anta Sports y por qué el equipo siguió dialogando con la empresa incluso después de desinvertir.F
08.08.2023
Notes from the Investment Floor: ESG is key to EM equities
Notes from the Investment Floor: ESG is key to EM equities
Nick Payne reflects on the importance of a sustainability strategy when investing in emerging markets equities.
Tiempo de lectura -4 min.
27.06.2023