Sería un eufemismo aseverar que el mundo ha experimentado algunas turbulencias desde que la pandemia causara estragos en las economías de todo el mundo. Si la crisis financiera mundial fue un toque de atención para reforzar la supervisión de los reguladores del sector financiero y los mercados, la pandemia puso de manifiesto lo interconectado que está el mundo ahora.
La crisis de inflación que siguió a la oleada de contagios obligó a los bancos centrales de los países desarrollados a subir los tipos de interés. La escalada de los precios, provocada por el bloqueo de las cadenas de suministro y el aluvión de gasto público, se ha conseguido controlar, aunque la inflación sigue estando por encima de los objetivos de los bancos centrales.
Justo cuando empezábamos a pensar que las cosas estaban volviendo a la normalidad, ha emergido un nuevo orden mundial tras el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca.
Los aranceles anunciados por Trump el pasado 2 de abril, el Día de la Liberación, levantaron ampollas en muchos socios comerciales de EE. UU. y amenazan con poner patas arriba las normas comerciales que se han consolidado a lo largo de muchas décadas. Algunos socios comerciales clave, como el Reino Unido, la UE y Japón, han negociado nuevos acuerdos durante la pausa de 90 días en la aplicación de los aranceles más altos. Sin embargo, este nuevo régimen ha incomodado a muchas grandes economías, como China y la India, y ha infligido daños generalizados a los modelos de exportación. El objetivo declarado del presidente con los aranceles es mejorar la seguridad nacional y las perspectivas salariales de los votantes.
El experimento político radical de la administración estadounidense pretende reconstruir el tejido industrial del país mediante un crecimiento impulsado por la inversión y el aumento de los ingresos reales de los trabajadores, estancados desde hace años.
El plan arancelario de Trump es un elemento esencial de esta estrategia. Aunque esta política podría tener resultados positivos para la economía estadounidense a medio y largo plazo, los posibles escollos son un menor crecimiento, una mayor inflación y una erosión de la confianza de las empresas y los consumidores, además de un aumento del déficit presupuestario.
La cartera 60/40 bajo presión
Correlación entre el S&P 500 y los bonos del Tesoro de EE. UU., periodos móviles de cuatro meses
El término «globalización», que ha dominado el discurso económico durante las últimas cuatro décadas, ahora es una palabra malsonante para las autoridades estadounidenses. En todos los continentes, los partidos populistas están convirtiéndose en la corriente dominante y tratan de poner fin a un sistema neoliberal mundial que se considera que ha perjudicado a demasiadas personas. Asistimos a la aparición de políticas nacionalistas, a una mayor presencia de los gobiernos y a un aumento de la desconfianza entre las naciones. La independencia de la Reserva Federal —el motor de los mercados internacionales— también está siendo cuestionada en un momento en el que Trump está redoblando los ataques contra su presidente.
Además, las tensiones geopolíticas se encuentran en su nivel más alto desde el fin de la Guerra Fría, con EE. UU. intentando contener el auge de China como superpotencia y Rusia invadiendo Ucrania, claramente para frenar la ampliación de la OTAN. El conflicto entre Israel e Irán y las incesantes tensiones en Oriente Medio siguen preocupando. Los denominados «dividendos de la paz» que han regado gran parte de Europa occidental desde el final de la Guerra Fría parece que se han agotado, ya que algunos países, como Alemania, están elevando el gasto en defensa tras la amenaza de Trump de poner fin a la cooperación transatlántica en materia de defensa que se instauró tras la Segunda Guerra Mundial.
Todo ello tiene profundas implicaciones financieras, pero la reacción del mercado ha sido dispar hasta ahora. Las valoraciones estratosféricas de las acciones podrían plantear riesgos importantes a los inversores si se incrementa la volatilidad. En especial, el dominio de los gigantes tecnológicos pone de relieve los riesgos de concentración bursátil. En la renta fija, la Big, Beautiful Bill de Trump podría traducirse en un exceso de deuda y nuevas presiones sobre los tipos de los bonos con vencimientos largos. Los diferenciales en los mercados de bonos corporativos siguen moviéndose en niveles estrechos, lo que deja poco margen en caso de desaceleración económica grave. Las estrategias de renta fija tradicionales han tenido dificultades para diversificar de forma significativa en este entorno y muchas quedaron en fuera de juego tras el Día de la Liberación, cuando los bonos del Tesoro estadounidense cayeron con fuerza.
Durante los últimos tiempos, el entorno macroeconómico ha sido tan dinámico que incluso los bancos centrales han tenido dificultades para leer las señales. Un ejemplo claro es el retraso a la hora de subir los tipos de interés ante la escalada de la inflación tras la pandemia. Por lo tanto, creemos que es muy importante la flexibilidad para ajustar una cartera de forma rápida y eficaz.
El premio Nobel de economía Harry Markowitz dijo que la diversificación es « la única comida gratis » y un enfoque de retorno absoluto aplicado a la renta fija puede proporcionar esta diversificación. Además de aspirar a generar rentabilidades positivas, la característica esencial de un enfoque de retorno absoluto es generar rentabilidades diversificadas cuando otras clases de activos sufren presiones.
Gestión de las caídas desde máximos y maximización del potencial alcista
SARB e índice Global Aggregate, rentabilidades en periodos móviles de 12 meses
Dos conclusiones claras emergen de este cambiante panorama. En primer lugar, la inflación no va a irse por donde ha venido y será más volátil, al igual que el ciclo, lo que dará más oportunidades a los inversores activos desde una óptica macroeconómica. En segundo lugar, la diversificación fuera de EE. UU. continuará y la era de predominio del dólar probablemente ha concluido, lo que reducirá las correlaciones entre los mercados de deuda pública, abrirá de par en par las puertas de la inversión a escala mundial y, con ello, las oportunidades de valor relativo.
El Jupiter Strategic Absolute Return Bond (SARB) Fund aspira a conseguir rentabilidades positivas constantes a lo largo de los ciclos, manteniendo bajo control las caídas desde máximos. Invertimos principalmente en instrumentos de deuda pública muy líquidos y con elevadas calificaciones crediticias, lo que otorga a los inversores la flexibilidad y la seguridad necesarias para transitar por diferentes ciclos económicos. Nuestra ventaja reside en nuestra flexibilidad, tanto a la hora de formular nuestra estrategia como a la hora de estructurar la cartera. Por lo tanto, combinar nuestra estrategia con carteras de renta fija más tradicionales debería ayudar a los inversores a diversificar los resultados que obtienen.
Rentabilidades en periodos móviles de 12 meses (%)
| 01/07/24 – 30/06/25 | 01/07/23 – 30/06/24 | 01/07/22 – 30/06/23 | 01/07/21 – 30/06/22 | 01/07/20 – 30/06/21 | |
| Fondo | 5.0 | 3.7 | 4.5 | 0.3 | 5.0 |
| Índice de referencia | 4.8 | 5.5 | 4.0 | 0.3 | 0.1 |
La rentabilidad histórica no garantiza resultados futuros. Las rentabilidades pueden aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas. Los datos de rentabilidad mostrados no tienen en cuenta las comisiones y gastos originados en la emisión y reembolso de las participaciones. Fuente: Morningstar, 2025. Todos los derechos reservados. Los datos de rentabilidad del fondo para las participaciones I USD ACC se calculan como valor liquidativo al inicio y al final del periodo, después de comisiones y con reinversión de rendimientos. A menos que se indique lo contrario, toda la información tiene fecha del 30 de junio de 2025.
Riesgos específicos del fondo
- Riesgo de cobertura de la clase de acciones: el proceso de cobertura de la clase de acciones puede provocar una caída del value de las inversiones debido a los movimientos del mercado, a consideraciones de reequilibrio y, en circunstancias extremas, al incumplimiento por parte de la contraparte que proporciona el contrato de cobertura.
- Riesgo de tipo de interés: el fondo puede invertir en activos cuyo value es sensible a las variaciones de los tipos de interés (por ejemplo, bonos), lo que significa que el value de estas inversiones puede fluctuar significativamente con los movimientos de los tipos de interés. Por ejemplo, el value de un bono tiende a disminuir cuando suben los tipos de interés.
- Riesgo de precios: las variaciones de los precios de los activos financieros significan que el value de los activos puede tanto subir como bajar, y este riesgo suele amplificarse en condiciones de mercado más volátiles.
- Bonos convertibles contingentes: el Fondo puede invertir en bonos convertibles contingentes. Estos instrumentos pueden sufrir pérdidas importantes en función de determinados eventos desencadenantes. En concreto, estos eventos desencadenantes pueden dar lugar a una pérdida parcial o total del value, o las inversiones pueden convertirse en acciones, lo que probablemente conllevará pérdidas significativas.
- Riesgo de crédito: el emisor de un bono o una inversión similar dentro del Fondo puede no pagar los ingresos o reembolsar el capital al Fondo en la fecha de vencimiento.
- Riesgo de derivados: el Fondo puede utilizar derivados para generar rendimientos y/o reducir los costes y el riesgo global del Fondo. El uso de derivados puede implicar un mayor nivel de riesgo. Una pequeña variación en el precio de una inversión subyacente puede dar lugar a una variación desproporcionadamente grande en el precio de la inversión en derivados.
- Riesgo de liquidez (general): en condiciones de mercado difíciles, es posible que no haya suficientes inversores para comprar y vender determinadas inversiones. Esto puede afectar al value del Fondo.
- Riesgo de incumplimiento de la contraparte: el riesgo de pérdidas debido al incumplimiento de una contraparte en un contrato de derivados o de un custodio que protege los activos del Fondo.
- Riesgo de Bond Connect: las normas del programa Bond Connect pueden no permitir siempre al Fondo vender sus activos, lo que puede provocar que el Fondo sufra pérdidas en una inversión.
- Sostenibilidad Artículo 8: las inversiones se seleccionan o excluyen en función de criterios tanto financieros como no financieros. El rendimiento del Fondo puede diferir del mercado en general o de otros Fondos que no utilizan criterios ESG a la hora de seleccionar inversiones.
Para obtener una explicación más detallada de los factores de riesgo, consulte la sección «Factores de riesgo» de la Descripción del Plan.
La fuerza del pensamiento activo: juicios independientes
Un rasgo clave del enfoque de inversión de Jupiter es que evitamos adoptar una «visión de la compañía»; en lugar de eso, preferimos dejar que nuestros gestores formulen sus propios juicios sobre la clase de activos en la que invierten. Por ello, es preciso señalar que las opiniones expresadas, incluidas las referidas a cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, pertenecen al autor o autores y podrían diferir de las que mantienen otros profesionales de la inversión de Jupiter
Información importante
Este documento está destinado a profesionales de la inversión y no es para el uso o beneficio de otras personas. Este documento tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión. Las fluctuaciones del mercado y los tipos de cambio pueden provocar que el valor de una inversión aumente o disminuya, y los inversores pueden recuperar menos de lo invertido inicialmente. Las opiniones expresadas son las de las personas mencionadas en el momento de la redacción, no son necesariamente las de Jupiter en su conjunto y pueden estar sujetas a cambios. Esto es especialmente cierto en períodos de rápidos cambios en las circunstancias del mercado. Se hace todo lo posible para garantizar la exactitud de la información, pero no se ofrece ninguna garantía. Los ejemplos de carteras son solo ilustrativos y no constituyen una recomendación de compra o venta. Publicado en el Reino Unido por Jupiter Asset Management Limited (JAM), con domicilio social en The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, Londres, SW1E 6SQ, autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera. Publicado en la UE por Jupiter Asset Management International S.A. (JAMI), con domicilio social en 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxemburgo, autorizada y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ninguna parte de este documento puede reproducirse de ninguna manera sin el permiso previo de JAM/JAMI/JAM HK. En Hong Kong, los profesionales de la inversión se refieren a los inversores profesionales tal y como se definen en la Ordenanza sobre Valores y Futuros (Cap. 571 de las Leyes de Hong Kong) y, en Singapur, a los inversores acreditados einstitucionales tal y como se definen en la sección 4A de la Ley de Valores y Futuros de 2001.