Desde hace mucho tiempo, somos de la opinión de que existe un profundo desajuste entre la oferta y la demanda en el mercado de la plata física y que la oferta del metal monetario blanco es mucho más reducida de lo que propugnan algunos analistas del sector. Pensamos que en algún momento eso provocará un estrangulamiento de la oferta y una aceleración de los precios de la plata en el mercado de contado, circunstancia que los inversores contrarían llevan años pronosticando.

 

Un estudio reciente sobre los 1.000 millones de onzas depositadas a diciembre de 2020 en las cámaras acorazadas de la London Bullion Market Association reveló que 850 millones de onzas ya estaban contabilizadas en los productos cotizados (ETP) como SLV, PHAG y SIVR.

 

Eso dejaba en las cámaras acorazadas de Londres a finales del año pasado unos 150 millones de onzas de existencias de plata disponibles, a las que también tratarán de acceder los grandes patrimonios y los inversores institucionales.

Potencial alcista en la demanda

Durante la fase de demanda sin precedentes vinculada a Reddit que arrancó el 28 de enero, el iShares Silver Trust (SLV) afirmó haber incorporado 110 millones de onzas en tres días. Esto parece totalmente insostenible. El suministro de las minas ya está limitado a alrededor de 800 millones de onzas al año y sufre restricciones adicionales por problemas relacionados con el coronavirus.

 

A este pico de inversiones hay que sumarle el aumento de la demanda industrial de este metal, que se utiliza en tecnologías ecológicas, las comunicaciones 5G y algunas áreas de los programas de estímulos promovidos por el presidente estadounidense Biden, entre otros factores. Creemos que esto crea un cóctel de factores alcistas en la plata que podría ser muy potente.

 

Eso es realmente de lo que trata el debate en torno a #silversqueeze y pensamos que es ahora cuando está cobrando impulso en los mercados.

 

Por lo tanto, no supone ninguna sorpresa que el SLV —con mucho el mayor ETP de plata— actualizara su folleto a comienzos de mes para protegerse frente a flujos desmedidos en el futuro. El folleto recoge ahora la posibilidad de que la demanda podría impedir a los participantes autorizados obtener la plata que necesitan para crear nuevas acciones y que el fondo podría suspender o restringir la emisión de nuevas acciones si la demanda de plata supera la oferta disponible.

¿Mercado descontrolado?

La posible incapacidad de atender la floreciente demanda de inversión con los lingotes reales custodiados en Londres es un problema al que prestamos atención desde hace tiempo. La demanda de inversión subyacente en la plata lleva aumentando desde el primer trimestre de 2020. Durante los últimos nueve meses, los ETP han incorporado más de 500 millones de onzas a las existencias mundiales. Vistas con perspectiva, las captaciones netas de los ETP desde marzo de 2020 han supuesto más de dos tercios del suministro anual de las minas de plata.

 

Nos parece que cada vez hay más posibilidades de que el mercado de la plata se descontrole debido a la relativa escasez del metal y la creciente demanda como activo de inversión y como componente esencial en productos tecnológicos e industriales. También conviene tener en cuenta que el metal blanco sigue estando todavía un 80 % por debajo de su máximo histórico ajustado por la inflación de 120 dólares por onza, alcanzado en 1980.

 

Consideramos que todo esto era bastante predecible, aunque tal vez desafortunado para los bancos de lingotes, y sugiere que la plata —el metal populista— está en vías de liberarse por fin de sus grilletes y sacar a luz sus verdaderos espíritus animales.

Por favor, tenga en cuenta

Los movimientos de los mercados y de los tipos de cambio pueden provocar alteraciones al alza o a la baja del valor de una inversión, y es posible que usted no recupere todo el capital inicialmente invertido. Las opiniones expresadas en este documento pertenecen a las personas mencionadas en el momento de su redacción, no coinciden necesariamente con las de Jupiter como empresa y podrían estar sujetas a cambio. Eso es algo que sucede sobre todo durante periodos en los que las circunstancias del mercado cambian rápidamente.

 

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