Ausblick 2024: Warum Qualität bei europäischen Aktien so wichtig ist
Ausblick 2024: Warum Qualität bei europäischen Aktien so wichtig ist
Mark Nichols und Mark Heslop werfen einen genaueren Blick auf hochwertige Wachstumsunternehmen in Europa und erläutern, warum diese Unternehmen ihrer Ansicht nach besser aufgestellt sind, um makroökonomische Herausforderungen zu bewältigen.
Als fundamentale Stockpicker suchen wir nach den besten hochwertigen Wachstumsunternehmen in Europa. Diese Unternehmen zeichnen sich durch differenzierte Produkte und Preismacht auf der Grundlage von Wettbewerbsvorteilen aus. Sie sind in der Lage, nachhaltig hohe Renditen zu erwirtschaften und überschüssige Liquidität in langfristige Wachstumschancen zu investieren, um ihren Wettbewerbsvorsprung zu wahren und langfristige Wertsteigerungen für ihre Aktionäre zu erzielen.
Jetzt, am Beginn einer voraussichtlich konjunkturell schwierigeren Phase, sind diese Qualitätsmerkmale besonders wichtig. Die Unternehmen sehen sich mit einem zunehmenden Kostendruck und einer nachlassenden Nachfrage konfrontiert. Vor allem in Verbindung mit den höheren Finanzierungskosten aufgrund der gestiegenen Zinsen drückt das auf die Profitabilität und Cashflows.
Wir sind davon überzeugt, dass sich Unternehmen mit hochwertigen Geschäftsmodellen im aktuellen makroökonomischen Umfeld am besten behaupten werden.
Preissetzungsmacht, hohe Cashflows und Bilanzstärke sind in diesem Kontext besonders wichtig. Wir gehen davon aus, dass die Aktien dieser Unternehmen auf lange Sicht eine deutlich bessere Performance verzeichnen werden als der breite Markt.
Die Unternehmen, auf die wir uns konzentrieren, profitieren von strukturellen Trends, die unabhängig von Konjunkturzyklen und kurzfristigen Marktherausforderungen Bestand haben. Dazu gehören die Digitalisierung und der zunehmende Bedarf an Rechenleistung, die durch geopolitische Spannungen bedingte Rückverlagerung globaler Lieferketten näher an die Heimatmärkte (Onshoring), die grüne Wirtschaft, die alternde Bevölkerung und Innovationen im Gesundheitswesen. Die Unternehmen, die von diesen strukturellen Wachstumschancen profitieren, sind über den gesamten europäischen Markt verteilt.
Beispielsweise haben die Bemühungen der Biden-Regierung, China zu isolieren, dazu geführt, dass Unternehmen die Produktion von wichtigen Technologiekomponenten wie Halbleitern in die USA verlagert haben. Mit dem Inflation Reduction Act hat die US-Regierung zudem ein milliardenschweres Investitionspaket verabschiedet, das vor allem den Ausbau grüner Technologien fördern und die Produktionsbasis in den USA stärken soll. Hersteller entlang der Lieferkette der Halbleiterproduktion profitieren von diesen Plänen zum Bau neuer Anlagen in den USA, darunter auch mehrere europäische Unternehmen. Zu diesen Unternehmen gehören ASML, ein Anbieter von Lithografiesystemen für die Chipherstellung, und die VAT Group, die Vakuumventile für die Chipherstellung produziert. Gleichzeitig führen die Fortschritte im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) zu einem unaufhaltsam steigenden Bedarf an immer leistungsfähigeren Mikrochips. Als einer der führenden Hersteller von Wafer-Bearbeitungstechnologien dürfte ASM von der zunehmenden Komplexität der Chips profitieren.
Im Kontext des Übergangs zu einer grünen Wirtschaft sind zudem erhebliche Investitionen in die Gebäudeeffizienz nötig. Profitieren sollten davon vor allem Unternehmen wie Kingspan, ein irischer Hersteller von Dämmsystemen, die die Gebäudeemissionen reduzieren, und Carel Industries, ein italienischer Hersteller von Regelungs- und Steuerungslösungen für die Klima-, Kälte- und Heizungstechnik.
Unterdessen gibt es im Gesundheitswesen viele Unternehmen, die an der Entwicklung von Medikamenten beteiligt sind, die Leben retten oder Krankheiten vorbeugen können. Das dänische Unternehmen Novo Nordisk ist führend in der Behandlung von Diabetes und krankhaftem Übergewicht und produziert 50 % des weltweiten Insulinbedarfs. Das Unternehmen investiert kontinuierlich in Forschung und Entwicklung, um neue Behandlungsmethoden zu finden und sicherzustellen, dass seine Produkte relevant bleiben.
Globale Investoren haben im Jahr 2023 erneute einen Bogen um die europäischen Märkte gemacht. In der Folge notieren diese weiterhin unter ihrem langfristigen Durchschnitt (gemessen am Forward-KGV). Unterdessen werden US-Aktien mit einem Bewertungsaufschlag gegenüber europäischen Aktien und den meisten anderen Märkten gehandelt, den wir im historischen Vergleich für extrem halten. Die US-Aktienprämie gegenüber Europa spiegelt zum Teil die Outperformance der Big-Tech-Werte (der sogenannten „Magnificent Seven“) wider, aber auch die Marktsorgen über die Nähe des Ukraine-Russland-Konflikts und die makroökonomischen Aussichten für Europa.
Wir sind uns der potenziellen Belastungen durch politische Unwägbarkeiten wie Lieferkettenstörungen, Energieversorgungsengpässen und Inflation bewusst, meinen aber, dass die Herausforderungen, die durch derartige Ereignisse entstehen, eher globaler als regionaler Natur sind. Wir legen den Fokus auf europäische Unternehmen, die weltweit führend in ihren jeweiligen Sektoren sind und über weltweite Produktions- oder Servicestandorte verfügen, von denen aus sie ihre weltweiten Kunden optimal bedienen können. Tatsächlich sind die Unternehmen in den europäischen Aktien-Benchmarks in Bezug auf ihre Umsatzverteilung globaler aufgestellt als US-Unternehmen mit ihrer zumeist größeren Konzentration auf ihren Heimatmarkt, und das globale Umsatzexposure unserer Fonds übertrifft in der Regel sogar das unserer Indizes.
Europa ist eine der wichtigsten wirtschaftlichen Regionen der Welt und Heimatmarkt vieler weltweit führender Unternehmen. Daher sind wir auch davon überzeugt, dass europäische Aktien in einem gut diversifizierten Anlageportfolio nicht fehlen sollten.
Hinweis: Unternehmensbeispiele dienen lediglich der Veranschaulichung und sollten nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf verstanden werden.
Jetzt, am Beginn einer voraussichtlich konjunkturell schwierigeren Phase, sind diese Qualitätsmerkmale besonders wichtig. Die Unternehmen sehen sich mit einem zunehmenden Kostendruck und einer nachlassenden Nachfrage konfrontiert. Vor allem in Verbindung mit den höheren Finanzierungskosten aufgrund der gestiegenen Zinsen drückt das auf die Profitabilität und Cashflows.
Wir sind davon überzeugt, dass sich Unternehmen mit hochwertigen Geschäftsmodellen im aktuellen makroökonomischen Umfeld am besten behaupten werden.
Preissetzungsmacht, hohe Cashflows und Bilanzstärke sind in diesem Kontext besonders wichtig. Wir gehen davon aus, dass die Aktien dieser Unternehmen auf lange Sicht eine deutlich bessere Performance verzeichnen werden als der breite Markt.
Die Unternehmen, auf die wir uns konzentrieren, profitieren von strukturellen Trends, die unabhängig von Konjunkturzyklen und kurzfristigen Marktherausforderungen Bestand haben. Dazu gehören die Digitalisierung und der zunehmende Bedarf an Rechenleistung, die durch geopolitische Spannungen bedingte Rückverlagerung globaler Lieferketten näher an die Heimatmärkte (Onshoring), die grüne Wirtschaft, die alternde Bevölkerung und Innovationen im Gesundheitswesen. Die Unternehmen, die von diesen strukturellen Wachstumschancen profitieren, sind über den gesamten europäischen Markt verteilt.
Beispielsweise haben die Bemühungen der Biden-Regierung, China zu isolieren, dazu geführt, dass Unternehmen die Produktion von wichtigen Technologiekomponenten wie Halbleitern in die USA verlagert haben. Mit dem Inflation Reduction Act hat die US-Regierung zudem ein milliardenschweres Investitionspaket verabschiedet, das vor allem den Ausbau grüner Technologien fördern und die Produktionsbasis in den USA stärken soll. Hersteller entlang der Lieferkette der Halbleiterproduktion profitieren von diesen Plänen zum Bau neuer Anlagen in den USA, darunter auch mehrere europäische Unternehmen. Zu diesen Unternehmen gehören ASML, ein Anbieter von Lithografiesystemen für die Chipherstellung, und die VAT Group, die Vakuumventile für die Chipherstellung produziert. Gleichzeitig führen die Fortschritte im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) zu einem unaufhaltsam steigenden Bedarf an immer leistungsfähigeren Mikrochips. Als einer der führenden Hersteller von Wafer-Bearbeitungstechnologien dürfte ASM von der zunehmenden Komplexität der Chips profitieren.
Im Kontext des Übergangs zu einer grünen Wirtschaft sind zudem erhebliche Investitionen in die Gebäudeeffizienz nötig. Profitieren sollten davon vor allem Unternehmen wie Kingspan, ein irischer Hersteller von Dämmsystemen, die die Gebäudeemissionen reduzieren, und Carel Industries, ein italienischer Hersteller von Regelungs- und Steuerungslösungen für die Klima-, Kälte- und Heizungstechnik.
Unterdessen gibt es im Gesundheitswesen viele Unternehmen, die an der Entwicklung von Medikamenten beteiligt sind, die Leben retten oder Krankheiten vorbeugen können. Das dänische Unternehmen Novo Nordisk ist führend in der Behandlung von Diabetes und krankhaftem Übergewicht und produziert 50 % des weltweiten Insulinbedarfs. Das Unternehmen investiert kontinuierlich in Forschung und Entwicklung, um neue Behandlungsmethoden zu finden und sicherzustellen, dass seine Produkte relevant bleiben.
Globale Investoren haben im Jahr 2023 erneute einen Bogen um die europäischen Märkte gemacht. In der Folge notieren diese weiterhin unter ihrem langfristigen Durchschnitt (gemessen am Forward-KGV). Unterdessen werden US-Aktien mit einem Bewertungsaufschlag gegenüber europäischen Aktien und den meisten anderen Märkten gehandelt, den wir im historischen Vergleich für extrem halten. Die US-Aktienprämie gegenüber Europa spiegelt zum Teil die Outperformance der Big-Tech-Werte (der sogenannten „Magnificent Seven“) wider, aber auch die Marktsorgen über die Nähe des Ukraine-Russland-Konflikts und die makroökonomischen Aussichten für Europa.
Wir sind uns der potenziellen Belastungen durch politische Unwägbarkeiten wie Lieferkettenstörungen, Energieversorgungsengpässen und Inflation bewusst, meinen aber, dass die Herausforderungen, die durch derartige Ereignisse entstehen, eher globaler als regionaler Natur sind. Wir legen den Fokus auf europäische Unternehmen, die weltweit führend in ihren jeweiligen Sektoren sind und über weltweite Produktions- oder Servicestandorte verfügen, von denen aus sie ihre weltweiten Kunden optimal bedienen können. Tatsächlich sind die Unternehmen in den europäischen Aktien-Benchmarks in Bezug auf ihre Umsatzverteilung globaler aufgestellt als US-Unternehmen mit ihrer zumeist größeren Konzentration auf ihren Heimatmarkt, und das globale Umsatzexposure unserer Fonds übertrifft in der Regel sogar das unserer Indizes.
Europa ist eine der wichtigsten wirtschaftlichen Regionen der Welt und Heimatmarkt vieler weltweit führender Unternehmen. Daher sind wir auch davon überzeugt, dass europäische Aktien in einem gut diversifizierten Anlageportfolio nicht fehlen sollten.
Hinweis: Unternehmensbeispiele dienen lediglich der Veranschaulichung und sollten nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf verstanden werden.
Ausblick 2024: Ein entscheidendes Jahr?
Übergangsphasen werfen oft interessante Fragen auf, und in diesem Jahr stehen die Anleger vor der Frage, was das Jahr 2024 bringen könnte. Werden die westlichen Zentralbanken endlich beginnen, die Zinsraten zu senken? Werden sich die geopolitischen Spannungen beruhigen oder weiter eskalieren? Und was könnte eine angespannte US-Präsidentschaftswahl für die Welt bedeuten?
Artikel zu Outlook 2024
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Ein wesentliches Merkmal des Investmentansatzes von Jupiter ist, dass wir unseren Fondsmanagern keine Hausmeinung aufdrücken, sondern ihnen die Freiheit geben, eigene Ansichten zu den Anlageklassen zu formulieren, auf die sie sich spezialisiert haben. Daher ist zu beachten, dass alle geäußerten Ansichten – einschließlich derjenigen, die sich auf Umwelt-, Sozial- und Governance-Erwägungen beziehen – die des Autors/der Autoren sind und von den Ansichten anderer Jupiter-Anlageexperten abweichen können.
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Dieses Dokument richtet sich nur an professionelle Investoren und nicht an sonstige Personen. Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Anlageempfehlung dar. Markt- und Wechselkursschwankungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen steigt oder fällt, und es ist möglich, dass Sie bei der Rückgabe Ihrer Anteile nicht den vollen Anlagebetrag zurückerhalten. Die hier geäußerten Meinungen sind die der genannten Personen zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels. Sie stimmen nicht notwendigerweise mit den Meinungen von Jupiter insgesamt überein und können sich ändern. Das gilt insbesondere in Phasen, in denen sich das Marktumfeld sehr schnell verändert. Während alle Anstrengungen unternommen werden, um die Genauigkeit der dargestellten Informationen sicherzustellen, kann diesbezüglich keine Haftung übernommen werden. Die Beispiele für Positionen dienen nur zur Illustration und sind nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren zu verstehen. Herausgegeben im Vereinigten Königreich von Jupiter Asset Management Limited (JAM), eingetragener Gesellschaftssitz: The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, London, SW1E 6SQ, Vereinigtes Königreich, zugelassen und beaufsichtigt durch die Financial Conduct Authority. Herausgegeben in der EU von Jupiter Asset Management International S.A. (JAMI), eingetragener Gesellschaftssitz: 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxemburg, die von der Commission de Surveillance du Secteur Financier zugelassen und beaufsichtigt wird. Kein Teil dieses Dokuments darf ohne vorherige Genehmigung von JAM/JAMI/JAM HK reproduziert werden.
