Creemos que los mercados asiáticos tienen margen para superar a otras regiones en los próximos meses, pero es importante ser muy selectivos con los sectores, las empresas y los países – y seguimos bajistas en China.
Esperamos que los tipos de interés reales se mantengan bajos a medida que los bancos centrales recorten tipos, aunque la inflación no haya caído con fuerza en muchos países, incluido Estados Unidos. La inflación es un problema menor en Asia, por lo que pensamos que se justifican más recortes de tipos.
Los tipos más bajos tienden a ser positivos para los inversores en renta, como nosotros. También hemos visto que algunas de las divisas de la región se han fortalecido frente al dólar estadounidense, lo que suele apoyar a la renta variable asiática. Está bastante claro que la política de la administración Trump es mantener un dólar más débil y presionar a la Reserva Federal (Fed) de EE. UU. para que baje los tipos – a pesar de una inflación por encima del objetivo.
Esperamos ver más flujos de fondos hacia Asia a medida que los inversores reconsideren el excepcionalismo estadounidense en los mercados financieros. Creemos que las economías domésticas de la región, sus tasas de crecimiento y la calidad de sus empresas destacan. Asia no tiene los mismos retos de deuda y gasto que afrontan los gobiernos en Europa y EE. UU.
Tecnología en Taiwán
Cuando analizamos los sectores, vemos algunas de las mejores oportunidades para los inversores en renta variable asiática en las compañías tecnológicas, donde las valoraciones y las rentabilidades por dividendo resultan atractivas. Existe una historia de crecimiento estructural a largo plazo en torno a la inteligencia artificial y la demanda de los productos que estas empresas, muchas de ellas con sede en Taiwán, venden a los gigantes tecnológicos estadounidenses.
Las exportaciones tecnológicas de Taiwán a EE. UU. están aumentando y, cuando se han visto afectadas por los aranceles, las empresas han logrado hasta ahora trasladar los costes. Además, las compañías taiwanesas están invirtiendo en capacidad de producción en EE. UU., lo que permitirá esquivar los aranceles por completo.
Vemos las acciones de mineras de oro como una forma atractiva de ganar exposición al oro en un momento en el que la oferta monetaria está creciendo y la Reserva Federal probablemente emprenderá un ciclo significativo de recortes de tipos. No nos sorprende que los bancos centrales extranjeros posean ahora más oro que bonos del Tesoro estadounidense.
Gasto en defensa
No esperamos que las tensiones geopolíticas disminuyan, por lo que creemos que existe un argumento para mantener exposición al sector de defensa – no pensamos que los países vayan a reducir el gasto en esta área.
Australia, Taiwán y Singapur encabezan la lista de países donde vemos las mejores oportunidades. Los consideramos entre los mercados desarrollados más atractivos del mundo. Australia y Singapur tienen aranceles del 10 % sobre las exportaciones a EE. UU., las tasas más bajas disponibles.
Vemos a Australia como una historia de éxito a largo plazo, con uno de los pocos mercados bursátiles que ha seguido el ritmo de EE. UU. Somos optimistas debido a los flujos regulares hacia los planes de pensiones locales, que destinan gran parte de estos activos a la renta variable doméstica, así como a la abundancia de empresas privadas bien gestionadas en el país.
Singapur celebró recientemente su 60.º aniversario, y lo vemos como un lugar extraordinario. En términos per cápita, Singapur es la cuarta nación más rica del mundo, y está aumentando su riqueza más rápido que cualquier otra nación. Con una población de 6 millones, cuenta con una política de inmigración abierta pero selectiva, el segundo puerto de contenedores más activo del mundo y el cuarto aeropuerto más transitado, y gestiona cerca del 20 % del comercio mundial de energía y metales.
Riesgos en India
El único mercado emergente de la región en el que invertimos es India. Hemos reducido ligeramente las posiciones recientemente debido a riesgos elevados a corto plazo. Estos incluyen valoraciones bursátiles más altas, el aumento de los aranceles de EE. UU. del 25 % al 50 % y el posterior giro del gobierno hacia una mejora de las relaciones con China y Rusia.
Mantenemos una exposición nula en China continental, donde vemos una serie de riesgos que incluyen el sistema político de partido único, una guerra comercial en expansión con EE. UU., así como presiones deflacionistas y un debilitamiento demográfico.
Recientemente vendimos nuestra última posición en Indonesia, al volvernos cautelosos respecto a las perspectivas del país, dadas unas condiciones políticas internas más inciertas y la ausencia de catalizadores de mercado. Desde hace un tiempo nos hemos mantenido neutrales en cuanto a las perspectivas del mercado surcoreano.
Renta de calidad
No nos identificamos como inversores de crecimiento o value: buscamos una combinación de ambos. Empresas que vayan a aumentar sus beneficios y, por lo tanto, sean capaces de ofrecer dividendos crecientes; compañías con precios razonables, un balance sólido y buen gobierno corporativo. Describimos a estas empresas como generadoras de “renta de calidad”.
Mantenemos una visión relativamente optimista sobre las perspectivas de la renta variable asiática, aunque creemos que tiene sentido ser selectivos y construir una cartera de inversiones diversificada y capaz de mantenerse sólida en distintos escenarios.
La fuerza del pensamiento activo: juicios independientes
Un rasgo clave del enfoque de inversión de Jupiter es que evitamos adoptar una «visión de la compañía»; en lugar de eso, preferimos dejar que nuestros gestores formulen sus propios juicios sobre la clase de activos en la que invierten. Por ello, es preciso señalar que las opiniones expresadas, incluidas las referidas a cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, pertenecen al autor o autores y podrían diferir de las que mantienen otros profesionales de la inversión de Jupiter
Reflexiones más recientes
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