La era de la incertidumbre

El 8 de abril de 2025, el VIX cerró en 52, el tercer nivel más alto desde su creación en 1990. No llegó a las cotas de la crisis financiera mundial o el COVID, pero fue un pico importante provocado por el miedo a una inminente guerra comercial. El 2 de abril de 2025 (Día de la Liberación), EE. UU. anunció que imponía aranceles a la mayor parte de los países. Por ejemplo, se anunció un arancel del 20% sobre las importaciones procedentes de la Unión Europea. El arancel sobre China se incrementó posteriormente del 34% al 125%. Aparentemente, la Casa Blanca cambió rápidamente de parecer: el 9 de abril de 2025, los aranceles de la mayoría de los países se redujeron hasta el 10%, pero se mantuvieron en el 33% en el caso de China y en el 25% en el caso de México y Canadá. Se antojan niveles elevados, suficientes en cualquier caso para entorpecer el comercio mundial.

Mientras que la crisis financiera mundial fue provocada por un fallo sistémico en los mercados financieros y el COVID fue una catástrofe sanitaria, las turbulencias arancelarias fueron un suceso político y un golpe autoinfligido. Quienes invierten en los mercados emergentes están acostumbrados a descontar la incertidumbre política antes de decidir si toman posiciones en los bonos o las acciones de un país. Actualmente, los inversores en activos estadounidenses también deben estudiar el riesgo político con más detenimiento. Las políticas de EE. UU. se han convertido en una fuente de incertidumbre para los inversores.

El efecto de la política arancelaria de EE. UU. sobre la volatilidad de varias bolsas internacionales (medida en periodos móviles de 10 días) se ilustra en el gráfico que aparece debajo.

Volatilidad bursátil y aranceles estadounidenses en 2025

Fuente: Refinitiv, Jupiter, a 30.05.2025

El dólar estadounidense también ha empezado a sufrir presiones en 2025. El índice del dólar estadounidense acumula un descenso del 8% en el año. La deuda estadounidense se sitúa en 37 billones de dólares y los pagos de intereses superan el billón anual, por lo que el riesgo de insolvencia de EE. UU. debe al menos tenerse en cuenta como posibilidad en el futuro. El Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) ha incumplido las promesas en relación con el ahorro que podría conseguir y Elon Musk, que lo dirigía, ha abandonado su puesto. Entretanto, se prevé que la One Big Beautiful Bill incremente la deuda de EE. UU. en varios billones de dólares durante la próxima década¹. 

Incertidumbre entre los inversores

¿Cómo han respondido los inversores hasta ahora? Han buscado la diversificación más allá de los activos estadounidenses. Como puede apreciarse en el gráfico que figura debajo, la bolsa estadounidense marcha rezagada en lo que llevamos de 2025.  

Las acciones estadounidenses, en el furgón de cola en 2025

El peor comportamiento relativo de la renta variable estadounidense ese año se contrapone a su tendencia a largo plazo. Como se observa en este gráfico de datos mensuales, en un periodo de 20 años las acciones estadounidenses han pasado de representar el 51% del MSCI ACWI al 64% (67% a finales de noviembre de 2024). Muchos inversores podrían estar lamentando haber sobreponderado la bolsa estadounidense en los primeros cinco meses de 2025. 

Deriva a largo plazo de la bolsa estadounidense dentro del MSCI ACWI 

La importancia de la diversificación

En fases de incertidumbre, es importante que los inversores mantengan una diversificación adecuada. En nuestra opinión, ya no basta con combinar renta variable tradicional y renta fija tradicional en una cartera long-only. Los inversores deberían plantearse aumentar la diversificación incorporando clases de activos alternativas, como el oro y la plata, las estrategias de renta fija de retorno absoluto y la renta variable neutral al mercado.

El oro sigue siendo el activo refugio por antonomasia: duradero, líquido y posiblemente la verdadera forma de dinero. En tiempos de tensiones en los mercados, puede actuar como depósito de valor y como un potente diversificador de carteras, sobre todo cuando se combina con plata y acciones de empresas mineras.

Un enfoque de retorno absoluto en renta fija también puede brindar diversificación. Al gestionar el riesgo mediante un diseño de carteras riguroso y un presupuesto de riesgo definido, esta estrategia trata de generar rentabilidades positivas con menor volatilidad que los enfoques de renta fija o renta variable convencionales.

Una estrategia de renta variable neutral al mercado busca alfa, no la dirección del mercado. Equilibrando las posiciones largas y cortas, se persiguen rentabilidades sin correlación con los movimientos de los mercados, lo que podría aportar resistencia tanto en entornos al alza como a la baja.

En combinación, el oro, la renta fija de retorno absoluto y la renta variable neutral al mercado constituyen un atractivo conjunto de herramientas a disposición de los inversores que buscan una diversificación real, especialmente cuando acecha la incertidumbre. No ponga todos los huevos en la misma cesta.

Fuente

¹Garrett Watson, et al, 23 de mayo de 2025, “Big Beautiful Bill” House GOP Tax Plan: Preliminary Details and Analysis. Disponible en https://taxfoundation.org/research/all/federal/big-beautiful-bill-house-gop-tax-plan/

Riesgos de la Estrategia Jupiter Merian Global Equity Absolute Return

• Riesgo de inversión: Aunque el fondo trata de ofrecer rentabilidades positivas con independencia de las condiciones del mercado, no existe garantía alguna de que este objetivo vaya a alcanzarse. Además, el fondo podría superar su límite de volatilidad. Podría producirse la pérdida de una parte o la totalidad del capital invertido.
• Riesgo de acciones de empresas (es decir, títulos de renta variable): El valor de las acciones de empresas e inversiones similares podría disminuir y aumentar en respuesta al comportamiento de cada empresa y puede verse afectado por los movimientos diarios de la bolsa y las condiciones generales del mercado.
• Riesgo de tipos de cambio: El fondo está denominado en dólares estadounidenses y podría recurrir a técnicas de cobertura para reducir los efectos de las variaciones de los tipos de cambio entre la moneda de las inversiones subyacentes y la moneda de cuenta del fondo. Estas técnicas podrían no eliminar completamente el riesgo de tipos de cambio. El valor de sus participaciones puede subir o bajar a consecuencia de los movimientos de los tipos de cambio.
• Riesgo relacionado con el programa Stock Connect: El fondo puede invertir en acciones A chinas a través de Stock Connect, el programa que conecta las bolsas de China y Hong Kong (“Stock Connect”). Stock Connect se rige por una normativa que no se ha sometido a pruebas y que está sujeta a cambios. Los límites a la negociación de valores y las restricciones a la propiedad por parte de entidades extranjeras pueden condicionar la capacidad del fondo para desarrollar su estrategia de inversión.
• Riesgo de derivados: El fondo utiliza derivados para generar rentabilidades y/o para reducir los costes y el riesgo total del fondo. El uso de derivados puede conllevar un mayor grado de riesgo. Un movimiento pequeño en el precio de una inversión subyacente puede dar lugar a un movimiento desproporcionadamente grande en el precio de la inversión en derivados. Los derivados también conllevan un riesgo de contraparte, es decir, el riesgo de que las entidades que actúan como contrapartes de los derivados no puedan cumplir con sus obligaciones contractuales.

Para obtener una explicación más detallada de los riesgos, consulte la sección «Factores de riesgo» del folleto. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden subir o bajar y es posible que los inversores no recuperen el importe invertido inicialmente. Las variaciones en los tipos de cambio pueden provocar que el valor de las inversiones en el extranjero suba o baje. Le rogamos que preste atención a la política de inversión establecida en el folleto del Fondo.

Riesgos de la Estrategia Jupiter Strategic Absolute Return Bond

• Riesgo de inversión: Aunque el fondo trata de ofrecer rentabilidades positivas con independencia de las condiciones del mercado, no existe garantía alguna de que este objetivo vaya a alcanzarse. Además, el fondo podría superar su límite de volatilidad. Podría producirse la pérdida de una parte o la totalidad del capital invertido.
• Riesgo de los mercados emergentes: los países menos desarrollados pueden enfrentarse a más retos políticos, económicos o estructurales que los países desarrollados.
• Riesgo de crédito: el emisor de un bono o una inversión similar dentro del Fondo puede no pagar los ingresos o reembolsar el capital al Fondo en el momento de su vencimiento. Los bonos con una calificación inferior al grado de inversión se consideran más expuestos al riesgo de incumplimiento de sus obligaciones de pago.
• CoCos y otras inversiones con características de absorción de pérdidas: el Fondo puede mantener inversiones con características de absorción de pérdidas, incluyendo hasta un 20 % en bonos contingentes convertibles (CoCos). Estas inversiones pueden estar sujetas a intervención regulatoria y/o a eventos desencadenantes específicos relacionados con la caída de los niveles de capital regulatorio hasta un punto preestablecido. Se trata de un riesgo diferente al de los bonos tradicionales y puede dar lugar a su conversión en acciones de la empresa o a una pérdida parcial o total de su valor.
• Riesgo relacionado con el programa Stock Connect: El fondo puede invertir en acciones A chinas a través de Stock Connect, el programa que conecta las bolsas de China y Hong Kong (“Stock Connect”). Stock Connect se rige por una normativa que no se ha sometido a pruebas y que está sujeta a cambios. Los límites a la negociación de valores y las restricciones a la propiedad por parte de entidades extranjeras pueden condicionar
• Riesgo de liquidez: algunas inversiones pueden resultar difíciles de valorar o vender en el momento y al precio deseados. En circunstancias extremas, esto puede afectar a la capacidad del Fondo para satisfacer las solicitudes de reembolso a la vista.
• Riesgo de tipos de cambio: El fondo está denominado en dólares estadounidenses y podría recurrir a técnicas de cobertura para reducir los efectos de las variaciones de los tipos de cambio entre la moneda de las inversiones subyacentes y la moneda de cuenta del fondo. Estas técnicas podrían no eliminar completamente el riesgo de tipos de cambio. El valor de sus participaciones puede subir o bajar a consecuencia de los movimientos de los tipos de cambio.

Para obtener una explicación más detallada de los riesgos, consulte la sección «Factores de riesgo» del folleto. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden subir o bajar, y es posible que los inversores no recuperen el importe invertido inicialmente. Las variaciones en los tipos de cambio pueden provocar que el valor de las inversiones en el extranjero suba o baje. Le rogamos que preste atención a la política de inversión establecida en el folleto del Fondo. El Fondo puede invertir más del 35 % en valores públicos y gubernamentales. Estos pueden ser emitidos por otros países y gobiernos.

Riesgos de la Estrategia Jupiter Gold & Silver

• Riesgo de inversión: No existe garantía alguna de que el fondo vaya a alcanzar su objetivo. Podría producirse la pérdida de una parte o la totalidad del capital invertido.
• Riesgo de concentración sectorial: Las inversiones del fondo se concentran en empresas dedicadas a la explotación de los recursos naturales y pueden estar sujetas a un mayor grado de riesgo y volatilidad que las de un fondo que aplica una estrategia más diversificada. La plata tiende a batir al oro en un entorno de subida del metal amarillo y suele comportarse peor cuando el sentimiento se mueve en contra del sector.
• Riesgo de estrategia: Como el fondo invierte en otras instituciones de inversión colectiva que, a su vez, invierten en activos como bonos, acciones de empresas, liquidez y divisas, puede estar expuesto a los riesgos colectivos de los otros fondos, entre los que se incluyen el riesgo relacionado con los mercados emergentes y con las empresas de pequeña capitalización.
• Riesgo de acciones de empresas (es decir, títulos de renta variable): El valor de las acciones de empresas e inversiones similares podría disminuir y aumentar en respuesta al comportamiento de cada empresa y puede verse afectado por los movimientos diarios de la bolsa y las condiciones generales del mercado.
• Riesgo de concentración (número de inversiones): En ocasiones, el fondo puede mantener un número reducido de inversiones y, por lo tanto, la pérdida de valor de una única inversión puede tener un mayor impacto en el valor del fondo que en el caso de poseer un mayor número de inversiones.
• Riesgo relacionado con la inversión en empresas más pequeñas: Las empresas más pequeñas están expuestas a mayores riesgos y mayores rentabilidades potenciales. Las inversiones pueden ser volátiles o difíciles de comprar o vender.
• Riesgo de tipos de cambio: El fondo está denominado en USD, pero invierte en activos denominados en otras monedas. El valor de sus participaciones puede subir o bajar a consecuencia de los movimientos de los tipos de cambio.
• Riesgo de derivados: El fondo utiliza derivados para generar rentabilidades y/o para reducir los costes y el riesgo total del fondo. El uso de derivados puede conllevar un mayor grado de riesgo. Un movimiento pequeño en el precio de una inversión subyacente puede dar lugar a un movimiento desproporcionadamente grande en el precio de la inversión en derivados. Los derivados también conllevan un riesgo de contraparte, es decir, el riesgo de que las entidades que actúan como contrapartes de los derivados no puedan cumplir con sus obligaciones contractuales. 

Para obtener una explicación más detallada de los riesgos, consulte la sección «Factores de riesgo» del folleto. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden subir o bajar, y es posible que los inversores no recuperen el importe invertido inicialmente. Las variaciones en los tipos de cambio pueden provocar que el valor de las inversiones en el extranjero suba o baje. Se recomienda prestar atención a la política de inversión establecida en el folleto del Fondo. El valor liquidativo del Fondo puede presentar una elevada volatilidad debido a la naturaleza de la clase de activos en los que invierte.

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