El Índice MSCI World, lanzado el 31 de marzo de 1986, ha sido durante cuatro décadas uno de los índices de referencia más importantes y utilizados para la renta variable de mercados desarrollados. Proporciona a los inversores un marco transparente y basado en reglas para seguir la evolución de los mercados de renta variable del mundo desarrollado. ¡Deseamos al Índice MSCI World un muy feliz 40.º cumpleaños!
Conviene señalar que el Índice MSCI World, a pesar de su denominación aparentemente universal, excluye a los mercados emergentes. MSCI cuenta con una metodología de clasificación detallada para determinar qué se considera un mercado desarrollado, que incluye criterios como la renta nacional bruta per cápita, el tamaño, la liquidez y la accesibilidad del mercado.
Países incluidos en el Índice MSCI World
La exclusión de los mercados emergentes del Índice MSCI World llevó a MSCI, el 31 de mayo de 1990, a crear un nuevo índice, el MSCI ACWI, que sí los incluye. MSCI no se detuvo ahí: en la actualidad ofrece más de 12.000 índices diferentes, de gran amplitud y nivel de detalle, lo que constituye un logro monumental en la historia de la medición de los mercados financieros.
No debe asumirse que los índices se calculan siempre de la misma forma a lo largo del tiempo. A comienzos de la década de 2000, MSCI cambió el Índice MSCI World de una ponderación por capitalización total a una ponderación ajustada por capital flotante (free float) (véase MSCI, 2000). El free float (o capital flotante) representa las acciones de una compañía en manos de inversores públicos, frente a las participaciones estratégicas o bloqueadas. Esta transición supuso la exclusión de participaciones gubernamentales y estratégicas, haciendo que el MSCI World fuese más invertible y más representativo de la oferta de renta variable accesible y líquida.
A pesar de estas exclusiones, la capitalización del Índice MSCI World es gigantesca: 85.270.435.000.000 de dólares estadounidenses a 27 de febrero de 2026, es decir, más de 85 billones de dólares. (El MSCI ACWI es, por supuesto, aún mayor, con 97 billones de dólares). La capacidad de las empresas de mercados desarrollados, en particular, para captar capital a través de los mercados bursátiles ha sido una de las razones más importantes de la prosperidad relativa del mundo desarrollado en la historia moderna, en comparación con la época preindustrial.
Capitalización del Índice MSCI World | 85,27 billones de USD
Un índice diversificado
El Índice MSCI World incluye aproximadamente 1.320 compañías de gran y mediana capitalización de 23 mercados desarrollados y cubre alrededor del 85% de la capitalización de mercado invertible. Aunque Estados Unidos sigue siendo dominante (con un peso del 70 % a 27 de febrero de 2026), la inclusión de renta variable no estadounidense aporta una diversificación significativa mediante la exposición a distintos ciclos económicos regionales, composiciones sectoriales y entornos de política monetaria.
Es importante destacar que los mercados desarrollados globales ofrecen un conjunto de oportunidades más amplio que Estados Unidos, cuya estructura está fuertemente sesgada hacia la tecnología. A 27 de febrero de 2026, el sector de Tecnologías de la Información representaba el 25 % del Índice MSCI World, frente al 32 % del Índice MSCI USA. Esto supone casi un tercio más y representa un aumento significativo del riesgo sectorial en el MSCI USA en comparación con el MSCI World, más diversificado.
El Índice MSCI World incluye regiones que ofrecen una mayor exposición a sectores como financiero, industrial y cíclicos (véase la tabla). En nuestra opinión, esto da lugar a un perfil sectorial más equilibrado que el del MSCI USA (y el S&P 500) y reduce la dependencia de un grupo reducido de compañías tecnológicas de mega capitalización.
El MSCI World ofrece mayor diversificación que el MSCI USA
Valoraciones más atractivas fuera de EE. UU.
Desde una perspectiva de valoración, la renta variable global actualmente parece relativamente más atractiva que la estadounidense. Aunque los múltiplos agregados del Índice MSCI World siguen siendo elevados, los mercados fuera de EE. UU. cotizan con descuentos significativos, lo que refuerza el argumento a favor de la diversificación geográfica (véase el gráfico).
El PER de la renta variable estadounidense ha superado al de la renta variable global desarrollada
¿Qué es un índice?
Puede entenderse un índice como una lente a través de la cual observar el mercado. Un índice financiero es un agregado estadístico; no representa el mercado en su totalidad. El Dow Jones Industrial Average (DJIA), por ejemplo, incluye únicamente 30 acciones. El MSCI World incluye alrededor de 1.320, pero aun así solo constituye una fracción de todas las acciones negociadas en el mundo. Según la World Federation of Exchanges (2026), existen aproximadamente 50.000 empresas cotizadas a nivel global.
Dado que el Índice MSCI World sigue aproximadamente al 2,6 % de las empresas cotizadas del mundo, ¿puede considerarse representativo? Los mercados financieros presentan una fuerte concentración en la parte superior, con una larga cola de compañías relativamente pequeñas. El Índice MSCI World se centra explícitamente en acciones de gran y mediana capitalización de 23 países desarrollados.
La propiedad más importante de un índice es su esquema de ponderación. Existen tres metodologías principales:
- Ponderación por capitalización bursátil. El MSCI World y muchos otros índices conocidos, como el S&P 500, siguen este enfoque. Las compañías se ponderan según su valor de mercado total. Las grandes empresas, como NVIDIA o Apple, influyen mucho más en el movimiento del índice que las compañías pequeñas. Un índice ponderado por capitalización mide una representación de la riqueza agregada del mercado.
- Ponderación por precio. El DJIA es un índice ponderado por precio. Las compañías se ponderan según el precio de su acción. Una acción que cotiza a 100 USD tiene diez veces más influencia que una que cotiza a 10 USD. Este método se considera obsoleto, ya que el precio de una acción aislada carece de relevancia sin considerar la capitalización total.
- Ponderación equitativa. El S&P 500 Equal Weight Index (EWI) es un ejemplo en el que las 500 compañías tienen el mismo peso (0,2 %), independientemente de su tamaño. Cada empresa ejerce la misma influencia.
Los índices se escalan mediante una constante matemática denominada divisor. El constructor del índice garantiza que eventos corporativos, como desdoblamientos de acciones, no provoquen aumentos o caídas artificiales del valor del índice.
Para quienes, como nosotros, valoran el método científico, resulta útil comparar los índices con escalas de medición físicas como la temperatura. En física, la temperatura no mide una partícula individual, sino que es la expresión macroscópica de la energía cinética media de millones de moléculas microscópicas en movimiento. De forma análoga, un índice financiero es la expresión macroscópica del movimiento medio de precios de millones de acciones individuales, impulsado por la energía local (presión compradora y vendedora) de los participantes del mercado. Ambas métricas permiten evaluar el estado general de un sistema complejo sin necesidad de medir cada componente individual.
A diferencia de la temperatura, que tiene una realidad física gobernada por las leyes de la termodinámica, un índice es una construcción humana diseñada para medir o muestrear un mercado financiero, un sistema económico compuesto por multitud de transacciones entre numerosos inversores y participantes. Los índices también son subjetivos en otros aspectos: por ejemplo, su composición y reglas son determinadas por una empresa o comité y pueden modificarse con el tiempo. La temperatura tiene un cero absoluto (0 grados Kelvin), que corresponde al cese total de la energía cinética. Que un índice alcanzase cero implicaría la quiebra de todos sus componentes.
La historia de los índices
El primer índice bursátil fue el Dow Jones Average, que comenzó el 3 de julio de 1884. Fue creado por Charles Dow, periodista financiero, y su socio Edward Jones, cofundadores también de The Wall Street Journal. Dow quería un único número que pudiera publicar en su boletín diario, Customer’s Afternoon Letter. El Dow Jones Average comenzó con solo 11 acciones, nueve de ellas compañías ferroviarias. ¡La concentración sectorial no es algo nuevo en la historia!
Los mercados financieros son muy anteriores al primer índice. Cuando John Castaing empezó a publicar The Course of the Exchange and Other Things desde Jonathan’s Coffee House en Londres en 1698, no existía el concepto de un promedio de mercado. Enumeraba precios de instrumentos diversos, como acciones del Banco de Inglaterra (en ese entonces, una empresa privada), de la Compañía de las Indias Orientales, el precio de un bono del gobierno británico y tipos de cambio.
El primer índice global de renta variable fue el Capital International World Index, junto con su índice hermano, el Capital International EAFE Index (Europa, Australasia y Extremo Oriente), ambos lanzados en 1968. Era una época de expansión económica, con una globalización en aceleración y con inversores institucionales —especialmente grandes fondos de pensiones estadounidenses— empezando a buscar rentabilidad fuera de Norteamérica.
En 1986, el banco de inversión Morgan Stanley adquirió los derechos de los datos de los índices a Capital International y combinó los nombres, rebautizando oficialmente los índices como Morgan Stanley Capital International (MSCI). MSCI se convirtió en una empresa cotizada independiente en 2007.
Hoy en día, prácticamente todos los mercados bursátiles nacionales cuentan con un índice. La Bolsa Real de Valores de Bután, por ejemplo, sigue a sus 18 empresas cotizadas a través del Bhutan Stock Index (BSI). Sin embargo, la Bolsa de Valores de Cabo Verde solo tiene cuatro acciones cotizadas y no dispone de índice; de forma sensata, resulta más sencillo observar directamente los cuatro precios.
Décadas de crecimiento, salpicadas por crisis
Desde su lanzamiento el 31 de marzo de 1986, el Índice MSCI World ha acumulado una revalorización superior al 1.200%, a pesar de una sucesión de crisis geopolíticas. Conviene tenerlo presente al considerar el impacto a largo plazo de las crisis actuales. En el momento de redactar este texto, el conflicto entre Estados Unidos e Israel e Irán ha entrado en su segundo mes. Nuestros pensamientos están con todos nuestros clientes y sus familias en la región.
El cierre del estrecho de Ormuz ha provocado un fuerte repunte de los precios del petróleo, generando volatilidad en los mercados.
Casi siempre ha habido motivos para no invertir en activos de riesgo. Al revisar las últimas cuatro décadas, los inversores siempre han tenido razones para preocuparse. Los acontecimientos políticos, militares, económicos y financieros de riesgo parecen casi inevitables (véase el gráfico).
Índice MSCI World desde el 31 de marzo de 1986
Durante periodos individuales de un año, las rentabilidades de la renta variable son con frecuencia negativas. De hecho, la probabilidad de registrar rentabilidades negativas en periodos de un año fue del 28,4% a lo largo de la historia del Índice MSCI World desde el 31 de marzo de 1986 (datos del MSCI World sin dividendos).
Para horizontes de inversión más largos, el panorama mejora. En periodos de tres años, la probabilidad de rentabilidad negativa se reduce al 19,8%. En periodos de diez años, la frecuencia histórica de pérdidas ha sido baja, solo del 7,2%.
Los periodos de inversión más largos han reducido la frecuencia de rentabilidades negativas.
Periodo de tenencia | % Positivo | % Negativo |
|---|---|---|
1 año | 71.6 | 28.4 |
3 años | 80.2 | 19.8 |
10 años | 92.8 | 7.2 |
La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rentabilidades futuras.
Fuente: Refinitiv, Jupiter, a 27 de marzo de 2026. Índice MSCI World (rentabilidad por precio, sin dividendos) desde el 31 de marzo de 1986, datos mensuales.
Cómo batir a un índice
Índices como el MSCI World desempeñan un papel útil en la gestión moderna de carteras: ayudan a definir un universo invertible, permiten comparar resultados y sirven de base tanto para estrategias pasivas como activas. Para gestores activos como nosotros, sin embargo, el índice no es un punto de llegada, sino un punto de partida. Representa una referencia sobre la que puede aplicarse nuestra experiencia. En nuestro caso, esa experiencia se materializa a través de una selección sistemática de valores, con el objetivo de generar rentabilidades superiores al índice de referencia a lo largo del tiempo.
En nuestra práctica, respaldada por más de dos décadas de investigación, hemos desarrollado estrategias propias que van más allá del marco simple que se describe a continuación, pero estas son algunas sugerencias sobre cómo batir al Índice MSCI World:
- Utilizar un universo de oportunidades más amplio
Ampliar el análisis más allá de los límites del Índice MSCI World puede descubrir numerosas oportunidades. Por ejemplo, en nuestra estrategia de renta variable global utilizamos un proceso consistente y basado en datos para analizar alrededor de 6.000 compañías cada día. Esta amplitud ofrece más posibilidades de encontrar buenas inversiones que el MSCI World, que cuenta con aproximadamente 1.320 valores. - Navegar dinámicamente entre distintos estilos de inversión
En nuestra opinión, tiene sentido ajustar el enfoque de la estrategia para aprovechar los tipos de compañías que están funcionando mejor en el entorno de mercado actual, manteniendo siempre una amplia exposición a renta variable global. Esto ayuda a evitar sesgos de estilo, como una inclinación rígida hacia valor o crecimiento. En nuestra experiencia, distintos estilos destacan en diferentes entornos de mercado. - Garantizar una construcción de cartera eficiente y controlada en términos de riesgo
También consideramos fundamental gestionar cuidadosamente la estrategia para equilibrar riesgo y rentabilidad. Buscamos utilizar grandes volúmenes de datos y análisis objetivos y sistemáticos para construir una cartera estable que aspire a ofrecer un comportamiento consistente a lo largo del tiempo. - Eliminar la emoción del proceso de inversión
En nuestra opinión, las decisiones de inversión deben basarse en datos, no en emociones. Esto ayuda a evitar errores comunes cuando se reacciona a movimientos de mercado a corto plazo. De hecho, los mercados suelen estar impulsados por la emoción. Creemos que un enfoque sistemático puede aprovechar los sesgos psicológicos de los inversores, tal y como explicamos con más detalle en nuestro reciente artículo sobre Finanzas conductuales y alfa sistemática.
REFERENCIAS
MSCI (2000). MSCI to adjust for free float and to increase coverage to 85%. Ginebra, 10 de diciembre de 2000. Disponible en: https://www.msci.com/eqb/pressreleases/archive/20001210_pr01.pdf
World Federation of Exchanges (2026). Sitio web disponible en https://www.world-exchanges.org/
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