Despues de haber estado visitando empresas tecnológicas en Taiwán queremos compartir algunas impresiones sobre lo que estas compañías nos están transmitiendo, así como nuestras opiniones más generales sobre las perspectivas de la inversión en renta variable asiática ex Japón con enfoque en generación de rentas.
La renta variable asiática no solo ha superado el comportamiento de muchas clases de activos este año1 sino que también lo ha hecho durante los dos últimos años. Este avance ha estado impulsado por los beneficios empresariales, por lo que el mercado no se ha encarecido en términos de ratio precio-beneficio (PER).
El índice Asia Pacific ex Japan cotiza a un PER de 12,7 veces beneficios (estimación a un año).2 Consideramos que, si uno es selectivo en cuanto a los países y sectores a los que se está expuesto, la renta variable asiática hará su trabajo ya que se encuentra bien posicionada frente a otras regiones. Esto se debe a la combinación de crecimiento e ingresos que ofrecen sus compañías tecnológicas de primer nivel en Taiwán y Corea del Sur, a los mercados desarrollados de Singapur y Australia (que proporcionan exposición a productores de materias primas de petróleo y gas, cobre y oro) y al mercado en rápido desarrollo de la India.
La tecnología ha impulsado esta rentabilidad y algunos inversores se preguntan si el sector ya ha alcanzado su punto máximo o si estamos cerca del estallido de una «burbuja» tecnológica. Nuestra visión es que la volatilidad siga siendo elevada y que las correcciones de mercado no solo sean posibles, sino también normales. Sin embargo, somos inversores a largo plazo, no traders, y esperamos que las empresas tecnológicas que mantenemos en nuestra estrategia de renta asiática sigan mostrando un sólido comportamiento durante varios años más por tres razones clave:
1) Demanda vs Oferta:
a. Las compañías tecnológicas nos indican que la demanda de sus productos no solo está creciendo, sino que supera la oferta disponible. Esto significa que TSMC, Samsung Electronics y SK Hynix no solo están aumentando sus volúmenes de producción, sino también elevando sus precios. Las compañías afirman que 2026 no representará el pico del ciclo y, por tanto, esperamos que esta tendencia continúe durante 2027,y se prolongue hasta 2028 y más allá. TSMC ya está planificando qué productos suministrará a sus clientes dentro de cinco años. Samsung Electronics y SK Hynix afirman que los clientes están tan interesados en garantizar el suministro de memoria que desean firmar acuerdos a largo plazo de entre tres y cinco años.
b. Actualmente la atención se centra en los LLM (large language models o grandes modelos de lenguaje), pero creemos que el foco se desplazará hacia la IA agéntica (agentic AI, sistemas autónomos capaces de alcanzar objetivos complejos con una supervisión humana limitada) y la IA física (es decir, robots humanoides y conducción autónoma). Esto podría impulsar la demanda durante muchos años.
2) Valoraciones:
Cuando analizamos los múltiplos PER de las compañías tecnológicas que mantenemos en cartera, no observamos valoraciones propias de una «burbuja», especialmente teniendo en cuenta que todas estas compañías cuentan con balances sólidos y están incrementando sus dividendos.
3) La tecnología asiática es más atractiva que la tecnología estadounidense:
Consideramos que las compañías tecnológicas que poseemos son más atractivas que las tecnológicas estadounidenses por varias razones:
a. Las empresas estadounidenses hyperscalers (entre ellas Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft) están aumentando sus inversiones de capital, lo que implica un deterioro de sus métricas financieras, al menos a corto plazo. Ese flujo de capital está llegando directamente a su cadena de suministro, incluida gran parte de las compañías que mantenemos en cartera.
b. No sabemos quién desarrollará los mejores LLM, las mejores soluciones de IA agéntica o los mejores productos y servicios de IA física. Podría ser OpenAI, Anthropic, SpaceX, Google, Microsoft o incluso empresas que hoy ni siquiera conocemos. Sin embargo, para nuestras compañías eso no es relevante. Sea quien sea el ganador y sean cuales sean los productos desarrollados, necesitarán los semiconductores de TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co), la memoria de Samsung y Hynix, los diseños de chips de MediaTek y los servidores de IA de Hon Hai y Quanta.
c. Valoraciones: De acuerdo con lo anterior, las empresas tecnológicas en las que invierte nuestra estrategia suelen cotizar con ratios PER más bajos y ofrecer dividendos más elevados que las acciones tecnológicas estadounidenses.
Estrategia Jupiter Asian Income: ¿Dónde estamos invertidos actualmente?
- Aproximadamente un 45 % en el sector tecnológico, lo que significa que creemos estar bien posicionados para beneficiarnos del viento de cola estructural que observamos en este sector.
- Aproximadamente un 17 % en compañías productoras o extractoras de materias primas (por ejemplo, petróleo y gas, cobre y oro) y en defensa.
- La mayor parte del resto de la estrategia está invertida en compañías orientadas al consumo doméstico en Australia, Singapur e India.
- Gracias a esta diversificación, consideramos que la estrategia está bien posicionada para una amplia variedad de escenarios de mercado, económicos y geopolíticos. También tenemos en cuenta el entorno natural, prestando atención al próximo fenómeno de El Niño y a su posible impacto.
A continuación, resumimos nuestras opiniones sobre cinco grandes compañías tecnológicas de la región y su implicación en el desarrollo de robots humanoides, que consideramos un posible motor de crecimiento muy atractivo a largo plazo para los productos de IA física. Estas compañías se presentan únicamente con fines ilustrativos y no deben interpretarse como una recomendación de compra o venta.
1. TSMC
- Rol: Principal fundición y fabricante de chips lógicos.
- Potencial beneficio: Como principal productor de procesadores avanzados (como las tecnologías de 3 nm y 2 nm), esperamos que TSMC fabrique los «cerebros» de alto rendimiento y las unidades lógicas de IA incorporada para los principales desarrolladores de robótica. Dado que los robots humanoides requieren una enorme capacidad de procesamiento para gestionar visión en tiempo real y conciencia espacial, creemos que los nodos avanzados y las técnicas de empaquetado de TSMC se beneficiarán de una demanda creciente a largo plazo.
2. Samsung Electronics
- Rol: Desarrollador de robótica, líder en ecosistemas de consumo y potencia mundial en semiconductores.
- Potencial beneficio: En nuestra opinión, Samsung se beneficia por partida doble. En primer lugar, su división de semiconductores suministrará chips lógicos y de memoria. En segundo lugar, está desarrollando activamente sus propios robots para uso comercial y de consumo (como el exoesqueleto EX1 y los futuros Galaxy Bots) para integrarlos en su amplio ecosistema de hogar inteligente. Creemos que sus inversiones estratégicas en Rainbow Robotics podrían permitirle captar una parte significativa del mercado de hardware y software.
3. SK Hynix
- Rol: Fabricante global de semiconductores de memoria.
- Potencial beneficio: Los robots funcionarán como servidores en el extremo de la red (edge servers), requiriendo enormes cantidades de memoria local para ejecutar IA generativa y algoritmos de movimiento en tiempo real sin latencias. Consideramos que SK Hynix captará esta demanda mediante el suministro de memoria DRAM avanzada y memoria de alto ancho de banda (HBM), necesarias para procesar los elevados volúmenes de datos requeridos por aplicaciones complejas de «IA incorporada».
4. MediaTek
- Rol: Diseñador de semiconductores sin fabricación propia (fabless) especializado en SoC.
- Potencial beneficio: La compañía está ampliando su plataforma Genio, dirigida a sistemas integrados de IA en el extremo de la red, eficientes energéticamente y altamente integrados, orientados al Internet de las Cosas (IoT) y a la robótica industrial. Esperamos que MediaTek trate de aprovechar la necesidad de soluciones de procesamiento de gama media y alta que prioricen la eficiencia energética, permitiendo a los robots operar durante largos periodos mientras realizan evitación de obstáculos y procesamiento visual en tiempo real.
5. Hon Hai Technology Group (Foxconn)
- Rol: Fabricante por contrato de productos electrónicos y pionero en robótica.
- Potencial beneficio: Hon Hai está desarrollando una estrategia basada en tres pilares que abarca fabricación, ensamblaje y despliegue interno. Como mayor fabricante por contrato del mundo, esperamos que trate de beneficiarse de la producción masiva de componentes robóticos para las principales marcas tecnológicas globales. Además, Hon Hai planea desplegar un gran número de robots humanoides en sus propias fábricas para automatizar líneas de producción y combatir la escasez mundial de mano de obra.
Funete
1Fuente: Bloomberg a 16 de junio de 2026, índice MSCI Asia-Pacífico (excluido Japón). La rentabilidad pasada no es indicativa de la rentabilidad futura.
2Fuente: Bloomberg, a 14 de junio de 2026
Riesgos de la estrategia
- Riesgo de divisa (FX): La estrategia puede estar expuesta a distintas divisas y las fluctuaciones de los tipos de cambio pueden hacer que el valor de las inversiones aumente o disminuya.
- Riesgo de valoración: Los movimientos de precios en los activos financieros implican que el valor de los activos puede tanto subir como bajar, riesgo que suele amplificarse en entornos de mercado más volátiles.
- Riesgo de concentración de mercado (región geográfica/país): Invertir en un país o región geográfica concreta puede provocar que el valor de la inversión fluctúe más que en inversiones con una exposición más globalmente diversificada.
- Riesgo de concentración de mercado (valor individual): La estrategia mantiene un número relativamente reducido de acciones y, por tanto, puede estar más expuesta al bajo rendimiento de una empresa o grupo de empresas concreto que una cartera con una mayor diversificación.
- Riesgo de derivados: La estrategia puede utilizar derivados para reducir costes y/o el riesgo global (Gestión Eficiente de Carteras o EPM). Aunque los derivados implican cierto nivel de riesgo, cuando se utilizan para EPM no deberían incrementar el riesgo global de la estrategia.
- Riesgo de mercados emergentes: Los mercados emergentes suelen presentar mayores riesgos políticos y una menor protección jurídica que los mercados desarrollados, lo que puede afectar negativamente a los precios de los activos.
- Riesgo de liquidez (general): En condiciones de mercado adversas puede no existir suficiente demanda para comprar o vender determinadas inversiones, lo que podría afectar al valor de la estrategia.
- Gastos cargados al capital: Algunos o todos los gastos de la estrategia pueden cargarse al capital. Si no existe un crecimiento suficiente del capital, esto podría provocar una erosión del mismo.
- Riesgo de Stock Connect: Stock Connect está regulado por normativas sujetas a cambios. Las limitaciones de negociación y las restricciones a la propiedad extranjera pueden restringir la capacidad de la estrategia para aplicar su política de inversión.
- Riesgo de incumplimiento de contraparte: Riesgo de pérdidas derivadas del incumplimiento por parte de una contraparte en un contrato de derivados o de un custodio responsable de salvaguardar los activos de la estrategia.
- Riesgo de impago: La estrategia puede invertir una parte significativa de sus activos en valores en dificultades financieras (distressed securities), que presentan un mayor riesgo de pérdidas debido al incremento de la probabilidad de que el emisor incumpla sus obligaciones. Aunque estos valores puedan conservar cierto valor residual en caso de impago, el proceso de recuperación puede ser largo y podría no existir un mercado secundario que permita deshacer la posición, lo que provocaría un deterioro de la liquidez.
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