Quiero dejar claro desde el principio que no somos expertos en asuntos militares ni de defensa. Estamos tanteando el terreno ante estos acontecimientos como todo el mundo y nuestras opiniones pueden cambiar en los próximos días y semanas. La mejor defensa y preparación es una construcción adecuada de la cartera y evitar la concentración de factores. Algunos puntos clave:
- En primer lugar, y lo más importante, esperamos que los clientes de Jupiter en la región y sus familias se mantengan sanos y salvos durante estos momentos difíciles.
- La posibilidad de una intervención en Irán se venía señalando cada vez con más frecuencia debido a la presencia estadounidense en la región. Sin embargo, es probable que los acontecimientos actuales sigan empujando al Reino Unido y a los países europeos a aumentar sustancialmente el gasto en defensa. Creemos que esto respalda las tendencias estructurales de los valores de defensa y de los beneficiarios asociados de la financiación fiscal, como determinadas empresas de infraestructura financiera y física.
- El riesgo más significativo para varias grandes economías europeas (Reino Unido, Alemania, Italia) son los precios mundiales del gas. La aversión ideológica al desarrollo de recursos de gas autóctonos, el rápido declive de la energía del carbón y los enfoques luditas hacia la energía nuclear han dejado a varias economías dependientes de suministros de gas globales «justo a tiempo», agravados por la falta de almacenamiento de gas en el caso del Reino Unido. Dado que el gas ruso (en gran medida) ya no está disponible, el Reino Unido, Alemania y otras economías dependen en gran medida del mercado del GNL y, lamentablemente, Catar es un gran productor mundial de GNL. Por lo tanto, el cese de la producción y el transporte de gas de Catar está provocando una fuerte subida de los precios del gas, lo que se traducirá en un aumento de los precios de la electricidad y resultará económicamente perjudicial si se prolonga. Nos mostraremos cautelosos con respecto a las empresas con un alto consumo energético que dependen del gas como insumo (por ejemplo, las industrias de alto consumo energético y las empresas de generación de servicios públicos).
- Las acciones del sector bancario han reaccionado de la forma habitual, con una venta masiva al ser consideradas activos de riesgo. Creemos que se trata de un «error del mercado», ya que los balances del sector bancario se encuentran en una situación completamente diferente a la de anteriores periodos de tensión económica, con bajos niveles de apalancamiento, bajos ratios de préstamos sobre depósitos y sectores de consumo y de pequeñas empresas con un apalancamiento reducido en términos históricos. Si bien los elevados precios del gas supondrán un lastre para la economía, la confianza de los consumidores ya es baja y el ahorro preventivo muy elevado, por lo que no esperamos que se produzca un aumento significativo del número de préstamos incobrables. A pesar de nuestras preocupaciones sobre el suministro de GNL a corto plazo, se prevé una oleada de GNL estadounidense que llegará al mercado en los próximos años y, al no existir una escasez estructural de petróleo, es poco probable que los precios del petróleo y del gas se mantengan altos una vez que se resuelva esta crisis, por lo que nos mostramos cautelosos con respecto a las acciones del sector energético a los precios actuales.
- La venta masiva y la aversión al riesgo en la renta variable europea pueden generar algunas oportunidades en acciones de consumo sensibles a la economía que hasta ahora considerábamos sobrevaloradas —por ejemplo, los artículos de lujo—. No tenemos idea de cómo terminará este conflicto: podría ser muy significativo desde el punto de vista geopolítico, o igualmente podría remitir una vez que las capacidades militares de Irán se hayan visto gravemente mermadas, con el régimen aún en pie. Observamos que, en tiempos de incertidumbre, los mercados financieros internacionales buscan instintivamente refugiarse en los mercados de capitales estadounidenses y en el dólar estadounidense. Es probable que esta vez no sea diferente, por lo que no nos sorprende ver que los activos estadounidenses obtengan mejores resultados a corto plazo. Sin embargo, cabe señalar que esto se produce en un contexto en el que la renta variable europea ha obtenido mejores resultados en los primeros meses de 2026. También cabe señalar que persiste la incertidumbre política impulsada por la política estadounidense, así como la extraordinaria concentración de los mercado de renta variable globales en un pequeño número de valores estadounidenses.
Riesgos de la estrategia
Riesgo de divisas (FX) - La estrategia puede estar expuesta a diferentes divisas y las fluctuaciones en los tipos de cambio pueden provocar tanto una caída como una subida del valor de las inversiones.
Riesgo de cobertura de la clase de acciones - El proceso de cobertura de la clase de acciones puede provocar una caída del valor de las inversiones debido a los movimientos del mercado, a consideraciones de reequilibrio y, en circunstancias extremas, al incumplimiento de la contraparte que proporciona el contrato de cobertura.
Riesgo de precios: las fluctuaciones de los precios de los activos financieros implican que el valor de los activos puede tanto subir como bajar, y este riesgo suele amplificarse en condiciones de mercado más volátiles.
Riesgo de concentración de mercado (región geográfica/país): invertir en un país o región geográfica concretos puede hacer que el valor de esta inversión suba o baje en mayor medida en comparación con inversiones cuyo enfoque tenga un carácter más global.
Riesgo de derivados: la estrategia puede utilizar derivados para reducir los costes y/o el riesgo global de la estrategia (esto también se conoce como «Gestión Eficiente de Carteras» o «EPM»). Los derivados implican un nivel de riesgo; sin embargo, en el caso de la EPM, no deberían aumentar el riesgo global de la estrategia.
Riesgo de liquidez (general): en condiciones de mercado adversas, es posible que no haya suficientes inversores para comprar y vender determinadas inversiones. Esto puede afectar al valor de la estrategia.
Riesgo de incumplimiento de la contraparte: el riesgo de pérdidas debido al incumplimiento de una contraparte en un contrato de derivados o de un depositario que custodie los activos de la estrategia.
Información importante
Este documento está destinado a profesionales de la inversión y no es para el uso o beneficio de otras personas. Este documento tiene fines meramente informativos y no constituye un asesoramiento de inversión. Las fluctuaciones del mercado y de los tipos de cambio pueden hacer que el value de una inversión suba o baje, y es posible que recuperen menos de lo invertido inicialmente. Las opiniones expresadas son las de las personas mencionadas en el momento de la redacción, no son necesariamente las de Jupiter en su conjunto y pueden estar sujetas a cambios. Esto es especialmente cierto en períodos de rápidos cambios en las circunstancias del mercado. Se hace todo lo posible para garantizar la exactitud de la información, pero no se ofrece ninguna garantía. Publicado en el Reino Unido por Jupiter Asset Management Limited (JAM), con domicilio social en The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, Londres, SW1E 6SQ, autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera. Publicado en la UE por Jupiter Asset Management International S.A. (JAMI), con domicilio social en 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxemburgo, autorizada y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ninguna parte de este documento puede reproducirse de ninguna forma sin el permiso previo de JAM/JAMI.