新興市場債券︰贏家及輸家
Alejandro Arevalo及木星新興市場債券團隊評估該資產類別在通脹升溫、政策收緊及地緣政治緊張局勢下的機遇與潛在風險。
主要受全球利率上升拖累，新興市場硬貨幣債券收益率在今年急升2%或以上，硬貨幣主權債券年初至今的跌幅近-17%1 。相對於其歷史價格及許多其他固定收益領域，新興市場目前極為吸引。根據過往經驗，新興市場債券在目前的估值水平往往帶來強勁的風險調整後回報。
許多投資者面對的難題不僅是何時入市—而是該買入哪些債券。
通脹令中央銀行受壓。中國正陷入低增長及新冠病毒清零政策的困境。價格上升及政策收緊威脅到全球增長。俄羅斯繼續入侵烏克蘭。然而，新興市場央行在應對通脹方面卻領先一步。商品價格上升利好多個新興市場。新興市場的中產階級﹙尤其是亞洲﹚使新興市場的消費較不依賴已發展市場。
與能源相關的通脹以及基礎材料價格急升通常被視為利好新興市場的因素，但新興市場部分國家為能源淨進口國。小麥及其他農產品對糧食出口國構成重大影響。
我們的團隊進一步深入探索，並提出以下問題︰
– 價格上升在行業及公司層面將造成什麼影響？
– 持續的通脹壓力會否對政治穩定性造成第二層效應？
宏觀經濟衝擊甚少對不同國家及行業帶來相同影響︰市場會出現贏家及輸家。
我們的新興市場信貸分析團隊識別出潛在贏家及輸家，其中對亞洲的分析如下︰
新興市場信貸分析員 – 亞洲
Xuchen Zhang
贏家
輸家
中國目前的情況好壞參半︰一方面，新冠病毒清零政策以及持續的政策收緊嚴重打擊經濟，對房地產行業造成極大影響。政策制定者相較過往亦更不願意使用其擁有的主要工具來緩和情況，相反，他們使用較針對局部地區的措施。與此同時，由於當局設下進取的增長目標，未來的政策方向只會放寬。
根據過往經驗，新興市場債券目前的收益率水平不會長期持續，投資者應考慮重投或增持該資產類別。與此同時，通脹上升的結果對於新興市場國家及公司的相對前景至關重要，因此，積極及嚴格篩選的投資方針有可能帶來顯著較佳的表現。
