L'indice MSCI World, lancé le 31 mars 1986, est l'un des indices de référence les plus importants et les plus largement utilisés pour les actions des marchés développés depuis quatre décennies. Il offre aux investisseurs un cadre transparent et fondé sur des règles pour suivre la performance des marchés boursiers mondiaux développés. Nous souhaitons un très joyeux 40ème anniversaire à l'indice MSCI World!
Il convient de noter que l'indice MSCI World, malgré son nom à consonance universelle, exclut les marchés émergents. MSCI dispose d'une méthodologie de classification détaillée pour ce qui est considéré comme un marché développé, incluant le revenu national brut par habitant, la taille, la liquidité et l'accessibilité du marché.
Pays inclus dans l'indice MSCI World
L'exclusion des marchés émergents de l'indice MSCI World a conduit MSCI à créer, le 31 mai 1990, un nouvel indice les incluant : le MSCI ACWI (All Country World Index). MSCI ne s'est pas arrêté là : aujourd'hui, la société propose plus de 280 000 indices d'une portée et d'un niveau de détail considérables, ce qui représente une avancée monumentale dans l'histoire de la mesure des marchés financiers.
Il ne faut pas supposer que les indices sont toujours calculés de la même manière tout au long de leur histoire. Au début des années 2000, MSCI a fait passer l'indice MSCI World d'une pondération basée sur la capitalisation boursière totale à une pondération ajustée par le flottant (voir MSCI, 2000). Le flottant (également appelé flottant public) représente les actions d'une société détenues par des investisseurs publics, par opposition aux actions bloquées. Cette transition a signifié que les participations de l'État et les participations stratégiques ont été exclues, rendant le MSCI World plus apte à l'investissement et plus représentatif de l'offre d'actions accessible et liquide.
Malgré ces exclusions, la capitalisation de l'indice MSCI World est gigantesque : 85 270 435 000 000 $ US au 27 février 2026. Cela représente plus de 85 billions de dollars. (L'indice MSCI ACWI est bien sûr encore plus vaste, s'élevant à 97 billions de dollars). La capacité des entreprises des marchés développés, en particulier, à lever des capitaux par le biais des marchés d'actions publics a été, bien entendu, l'une des raisons les plus importantes de la prospérité relative du monde développé dans l'histoire moderne, par rapport à l'ère préindustrielle.
Capitalisation boursière MSCI World Index | US$85.27 trillion
Un indice diversifié
L'indice MSCI World comprend environ 1 320 sociétés de grande et moyenne capitalisation réparties sur 23 marchés développés, couvrant approximativement 85 % de la capitalisation boursière exploitable. Bien que les États-Unis restent dominants (avec une pondération de 70 % au 27 février 2026), l'inclusion d'actions non américaines dans le MSCI World offre une diversification significative grâce à l'exposition à des cycles économiques régionaux, des compositions sectorielles et des environnements de politique monétaire différents.
Il est important de noter que les marchés développés mondiaux offrent un ensemble d'opportunités plus large que celui des États-Unis, dont la structure est fortement axée sur la technologie. Au 27 février 2026, le secteur des technologies de l'information représentait 25 % de l'indice MSCI World, contre 32 % dans l'indice MSCI USA. Cela représente une différence de près d'un tiers et souligne une augmentation notable du risque sectoriel pour l'indice MSCI USA par rapport à l'indice MSCI World, qui est plus diversifié.
L’indice MSCI World comprend des régions offrant une plus grande exposition aux secteurs financiers, industriels et cycliques (voir tableau). Selon nous, cela se traduit par une répartition sectorielle plus équilibrée que celle de l’indice MSCI USA (et du S&P 500) et réduit la dépendance à un groupe restreint de grandes capitalisations technologiques.
Le MSCI World offre une plus grande diversification que le MSCI USA
Des valorisations plus attractives en dehors des États-Unis
D'un point de vue de la valorisation, les actions mondiales paraissent actuellement relativement plus attractives que les actions américaines. Bien que les multiples globaux de l'indice MSCI World restent élevés, les marchés hors États-Unis se négocient actuellement avec des décotes significatives, ce qui plaide en faveur d'une diversification géographique. (Voir graphique.)
Le ratio cours/bénéfice (Price Earnings Ratio) des actions américaines est devenu plus élevé que celui des actions mondiales développées.
Une approche par les actions mondiales permet aux investisseurs d'accéder à des sources de rendement diversifiées à travers les régions, les secteurs et les facteurs, renforçant ainsi la résilience du portefeuille et élargissant l'éventail des opportunités au-delà d'un cadre centré sur les États-Unis.
Qu’est ce qu’un Indice?
On peut considérer un indice comme une lentille à travers laquelle on observe le marché. Un indice financier est un composite statistique. Il ne représente pas l'intégralité du marché. Le Dow Jones Industrial Average (DJIA), par exemple, ne comprend que 30 actions. Le MSCI en inclut environ 1 320, mais ce n'est qu'une fraction de toutes les actions cotées dans le monde. Il existe environ 50 000 sociétés cotées en bourse dans le monde, selon la Fédération mondiale des bourses (2026).
Puisque l'indice MSCI World suit environ 2,6 % des sociétés cotées en bourse dans le monde, peut-on dire qu'il est représentatif ? Les marchés financiers sont très concentrés au sommet, avec une "longue traîne" de sociétés relativement minuscules. L'indice MSCI World cible explicitement uniquement les actions de grande et moyenne capitalisation dans 23 pays de marchés développés.
La propriété la plus importante d'un indice est son mode de pondération. Trois méthodologies de pondération principales sont utilisées:
- Pondération par la capitalisation boursière. Le MSCI World, ainsi que de nombreux autres indices célèbres comme le S&P 500, suivent ce schéma. Les entreprises sont pondérées dans l'indice par leur valeur marchande totale. Les grandes entreprises, telles que NVIDIA ou Apple, influencent le mouvement d'un indice pondéré par la capitalisation beaucoup plus que les petites actions. Ce qui est mesuré par un indice de capitalisation boursière est une représentation de la richesse globale du marché.
- Pondération par les cours. Le DJIA est un indice pondéré par les cours. Les entreprises sont pondérées selon le prix de leur action. Une action s'échangeant à 100 $US a dix fois plus d'influence sur ce type d'indice qu'une action s'échangeant à 10$ US. Cette méthode est considérée comme désuète car le prix d'une seule action n'a d'importance qu'au regard de sa capitalisation totale.
- Pondération égale. L'indice S&P 500 Equal Weight (EWI) en est un exemple : les 500 entreprises se voient allouer la même pondération (0,2 %), quelle que soit leur taille. Chaque entreprise de l'indice a la même influence.
Les indices sont ajustés à l'aide d'une constante mathématique appelée diviseur. Le concepteur de l'indice s'assure que les événements survenant sur les titres, tels que les divisions d'actions, ne fassent pas grimper (ou s'effondrer) artificiellement la valeur de l'indice.
Pour ceux qui, comme nous, valorisent la méthode scientifique, il est intéressant de comparer les indices avec des échelles de mesure physique comme la température. En physique, la température n'est pas la mesure d'une seule particule ; c'est l'expression macroscopique de l'énergie cinétique moyenne de millions de molécules microscopiques s'entrechoquant. De même, un indice financier est l'expression macroscopique du mouvement moyen des prix de millions d'actions individuelles changeant de mains en fonction de l'énergie localisée (pression à l'achat et à la vente) des participants au marché. Les deux indicateurs permettent aux observateurs de jauger l'état global d'un système complexe sans avoir à mesurer chaque composant individuel.
Contrairement à la température, qui possède une réalité physique régie par les lois de la thermodynamique, un indice est une construction humaine conçue pour mesurer ou échantillonner un marché financier — un système économique constitué d'une multitude de transactions conclues entre un grand nombre d'investisseurs individuels et de participants au marché. Les indices boursiers sont également subjectifs à d'autres égards. Par exemple, la composition et les règles d'un indice sont décidées par une société ou un comité et peuvent être modifiées au fil du temps. La température possède un zéro absolu (0 degré Kelvin) qui correspond à l'arrêt de toute énergie cinétique. Un indice atteignant zéro impliquerait la faillite de tous ses membres.
L’histoire des Indices
Le premier indice boursier fut le Dow Jones Average, lancé le 3 juillet 1884. Il a été inventé par Charles Dow, un journaliste financier, et son associé Edward Jones. Ils ont également cofondé le Wall Street Journal.
Dow souhaitait un chiffre unique qu'il puisse imprimer dans son bulletin quotidien, la Customer’s Afternoon Letter. Le Dow Jones Average a débuté avec seulement 11 actions. Neuf d'entre elles étaient des compagnies ferroviaires. La concentration dans un seul secteur n'est pas un phénomène unique dans l'histoire!
Les marchés financiers remontent à bien plus loin que le premier indice. Lorsque John Castaing commença à publier The Course of the Exchange and Other Things depuis le Jonathan’s Coffee House à Londres en 1698, le concept de moyenne de marché n'existait pas. Il répertoriait les prix de divers instruments, tels que des actions de la Banque d'Angleterre (alors une société privée) ou de la Compagnie des Indes orientales, le prix d'une obligation d'État britannique et les taux de change.
Le tout premier indice boursier mondial fut le Capital International World Index, aux côtés de son indice de référence jumeau, le Capital International EAFE Index (Europe, Australasie et Extrême-Orient), tous deux lancés en 1968. C'était une période d'expansion économique. La mondialisation s'accélérait et les investisseurs institutionnels (particulièrement les grands fonds de pension américains) commençaient à chercher des rendements en dehors de l'Amérique du Nord.
En 1986, la banque d'investissement Morgan Stanley a acquis les droits des données d'indices auprès de Capital International. Ils ont combiné les noms, renommant officiellement les indices de référence sous le nom d'indices Morgan Stanley Capital International (MSCI). MSCI est devenue une société publique indépendante en 2007.
Aujourd'hui, presque chaque marché boursier national possède un indice. La Bourse Royale du Bhoutan (Royal Securities Exchange of Bhutan), par exemple, suit ses 18 sociétés cotées via le Bhutan Stock Index (BSI). Cependant, la Bourse du Cap-Vert (Bolsa de Valores de Cabo Verde) ne compte que quatre actions cotées et aucun indice ; ce qui est sensé, car il est plus simple de regarder directement les quatre cours.
Décennies de croissance, ponctuées par les crises
Depuis le lancement de l'indice MSCI World, le 31 mars 1986, celui-ci a progressé de plus de 1 200 %. Cela s'est produit malgré une série de crises géopolitiques. C'est un point qu'il convient de garder à l'esprit lorsque l'on considère l'impact à long terme des crises actuelles. Au moment où nous écrivons ces lignes, le conflit opposant les États-Unis et Israël à l'Iran est entré dans son deuxième mois. Nos pensées accompagnent tous nos clients et leurs familles dans la région.
La fermeture du détroit d'Ormuz a entraîné une forte hausse des prix du pétrole, provoquant une volatilité sur l'ensemble des marchés.
Il y a presque toujours eu une raison de ne pas investir dans des actifs à risque. En passant en revue les quatre dernières décennies, les investisseurs ont toujours eu de nombreuses raisons de s'inquiéter. Des événements politiques, militaires, économiques et financiers dangereux semblent presque inévitables (voir graphique).
L'indice MSCI World depuis le 31 mars 1986
Sur des périodes individuelles d'un an, les rendements boursiers sont fréquemment négatifs. En fait, les occurrences de périodes de détention d'un an négatives s'élevaient à 28,4 % au cours de l'histoire de l'indice MSCI World depuis le 31 mars 1986 (données de l'indice MSCI World hors dividendes).
Pour des périodes de détention plus longues, le tableau s'améliore. Pour des périodes de détention de 3 ans, l'occurrence d'un rendement négatif tombe à 19,8 %. Sur des périodes de détention de 10 ans, les occurrences de pertes ont été faibles, seulement 7,2 % historiquement pour l'indice MSCI World depuis le 31 mars 1986.
Les périodes de détention plus longues ont réduit la fréquence d'occurrence des rendements négatifs
Période de détention | Occurrences positives (%) | Occurrences négatives (%) |
|---|---|---|
1 an | 71.6 | 28.4 |
3 ans | 80.2 | 19.8 |
10 ans | 92.8 | 7.2 |
Les performances passées ne présagent pas des rendements futurs.
Source : Refinitiv, Jupiter, au 27 mars 2026. Indice MSCI World (rendement des prix, dividendes non inclus) depuis le 31 mars 1986, données mensuelles.
Comment batter un Indice?
Es indices tels que le MSCI World jouent un rôle utile dans la gestion de portefeuille moderne : ils aident à définir un univers d'investissement, permettent de comparer les performances et servent de fondation aux stratégies d'investissement passives et actives. Pour des gestionnaires actifs comme nous, l'indice n'est cependant pas une fin en soi, mais un point de départ. Il représente une référence par rapport à laquelle le savoir-faire peut s'exprimer. Dans notre cas, ce savoir-faire s'exerce à travers une sélection systématique de titres, avec l'objectif de délivrer des rendements supérieurs à l'indice de référence au fil du temps. Dans notre propre pratique, s'appuyant sur plus de deux décennies de recherche, nous avons développé des stratégies propriétaires qui vont au-delà du cadre simple présenté ci-dessous, mais voici quelques suggestions sur la manière de surperformer l'indice MSCI World.
- Utiliser un univers d'opportunités plus large
Étendre l'analyse au-delà des limites de l'indice MSCI World peut révéler de nombreuses opportunités. Par exemple, dans notre stratégie World Equity, nous utilisons un processus cohérent basé sur les données pour examiner environ 6 000 entreprises chaque jour. Cette large sélection offre plus de chances de trouver de bons investissements que l'indice MSCI World, qui ne détient qu'environ 1 320 actions au total. - Naviguer dynamiquement entre les différents styles d'investissement
À notre avis, il est judicieux d'ajuster l'orientation de la stratégie pour tirer parti des types d'entreprises qui performent bien dans le marché actuel, tout en conservant une exposition large aux actions mondiales. Cela permet d'éviter les biais de style, comme un penchant rigide vers la "valeur" (Value) ou vers la "croissance" (Growth). Selon nos observations, différents styles s'illustrent selon les environnements de marché. - Garantir une construction de portefeuille efficace et contrôlée par le risque
Il est également logique de gérer soigneusement la stratégie pour équilibrer le risque et le rendement. Nous cherchons à utiliser d'importantes quantités de données et une analyse systématique objective pour construire un portefeuille stable qui vise à performer de manière cohérente dans le temps. - Éliminer l'émotion de l'investissement
Selon nous, les décisions d'investissement doivent être basées sur des données et non sur l'émotion. Cela permet d'éviter les erreurs courantes que commettent les investisseurs lorsqu'ils réagissent aux fluctuations du marché à court terme. En effet, les marchés sont souvent mus par l'émotion. Il est possible, à notre avis, qu'une approche systématique tire parti des biais psychologiques des investisseurs, comme expliqué plus en détail dans notre récent article sur la Finance comportementale et l'Alpha systématique.
RÉFÉRENCES
MSCI (2000). MSCI to adjust for free float and to increase coverage to 85%. Genève, 10 décembre 2000. Disponible sur https://www.msci.com/eqb/pressreleases/archive/20001210_pr01.pdf
World Federation of Exchanges (2026). Site web disponible sur world-exchanges.org
The value of active minds: independent thinking
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