Les entreprises européennes et le conflit au Moyen-Orient

Je tiens à préciser d'emblée que nous ne sommes pas des experts militaires ou de la défense. Nous avançons à tâtons à travers ces événements comme tout le monde et nos points de vue pourraient changer au cours des prochains jours et des prochaines semaines. La meilleure défense/préparation est une construction de portefeuille appropriée et l'évitement des concentrations de facteurs. Quelques points clés :

• Tout d'abord et plus important encore, nous espérons que les clients de Jupiter dans la région ainsi que leurs familles restent en sécurité et se portent bien durant cette période difficile
• Les actions en Iran avaient été de plus en plus signalées en raison de la présence américaine dans la région. Cependant, les événements actuels vont probablement continuer à pousser le Royaume-Uni et les pays européens à augmenter matériellement leurs dépenses de défense. Nous pensons que cela soutient les tendances structurelles pour les valeurs de la défense et les bénéficiaires associés du financement budgétaire, tels que certaines sociétés d'infrastructures financières et physiques.
• Le risque le plus important pour un certain nombre de grandes économies européennes (Royaume-Uni, Allemagne, Italie) est le prix mondial du gaz. Une aversion idéologique au développement des ressources gazières autochtones, un abandon rapide de l'énergie issue du charbon et des approches "luddites" (néo-luddites) vis-à-vis de l'énergie nucléaire ont laissé un certain nombre d'économies dépendantes de livraisons de gaz mondiales en flux tendu, situation aggravée par un manque de stockage de gaz dans le cas du Royaume-Uni. Le gaz russe n'étant (en grande partie) plus disponible, le Royaume-Uni, l'Allemagne et un certain nombre d'autres économies sont très dépendants du marché du GNL et, malheureusement, le Qatar est un producteur mondial majeur de GNL. Par conséquent, l'arrêt de la production et de l'expédition qatariennes entraîne une forte flambée des prix du gaz, qui se répercutera sur la hausse des prix de l'électricité et s'avérera économiquement dommageable si elle se prolonge. Nous serons prudents vis-à-vis des entreprises énergivores dépendantes du gaz comme intrant (ex : industries lourdes, producteurs d'électricité/services publics).
• Les valeurs bancaires ont réagi de la manière réflexe habituelle, se vendant en tant qu'actifs risqués perçus. Nous pensons qu'il s'agit d'une "erreur de marché", car les bilans du secteur bancaire sont dans une position complètement différente de celle des périodes de tensions économiques précédentes, avec de faibles niveaux de levier, de faibles ratios prêts/dépôts, et des secteurs de la consommation et des petites entreprises qui sont peu endettés par rapport aux normes historiques. Bien que les prix élevés du gaz agissent comme un frein économique, le moral des consommateurs est déjà bas et l'épargne de précaution très élevée ; nous ne nous attendons donc pas à voir une augmentation matérielle des pertes sur prêts. Malgré nos inquiétudes concernant l'approvisionnement en gaz GNL à court terme, une vague de GNL américain doit arriver sur le marché dans les prochaines années et, comme il n'y a pas de pénurie structurelle de pétrole, les prix du pétrole et du gaz ne devraient pas rester élevés une fois cette crise résolue ; nous nous méfions donc des valeurs énergétiques aux prix actuels.
• La braderie et l'aversion au risque sur les actions européennes pourraient faire apparaître quelques bonnes affaires parmi les valeurs de consommation sensibles à la conjoncture que nous jugions jusqu'alors surévaluées — par exemple, les produits de luxe. Nous n'avons aucune visibilité sur la manière dont ce conflit se terminera : il pourrait être hautement significatif sur le plan géopolitique ou, tout aussi bien, s'apaiser une fois que les capacités militaires de l'Iran auront été sérieusement dégradées, le régime restant toujours en place. Nous observons qu'en période d'incertitude, les marchés financiers mondiaux cherchent instinctivement à se réfugier dans les marchés de capitaux américains et le dollar américain. Cette fois-ci ne devrait pas faire exception, nous ne sommes donc pas surpris de voir les actifs américains surperformer à court terme. Cependant, nous soulignons que cela s'inscrit dans un contexte où les actions européennes ont surperformé au cours des premiers mois de 2026. Nous notons également que l'incertitude politique alimentée par la politique américaine, ainsi que l'extraordinaire concentration des marchés boursiers mondiaux sur un petit nombre de valeurs américaines, persistent.

Risques de la stratégie

Risque de change (FX) - La stratégie peut être exposée à différentes devises et les fluctuations des taux de change peuvent entraîner une baisse comme une hausse de la valeur des investissements.

Risque de couverture de classe d'actions - Le processus de couverture des classes d'actions peut entraîner une baisse de la valeur des investissements en raison des mouvements de marché, des impératifs de rééquilibrage et, dans des circonstances extrêmes, d'un défaut de la contrepartie fournissant le contrat de couverture.

Risque de prix - Les mouvements de prix des actifs financiers signifient que la valeur des actifs peut baisser comme augmenter, ce risque étant généralement amplifié dans des conditions de marché plus volatiles.

Risque de concentration de marché (Région géographique/Pays) - Investir dans un pays ou une région géographique particulière peut entraîner une hausse ou une baisse de la valeur de cet investissement plus importante par rapport à des investissements dont l'orientation est de nature plus mondiale.

Risque lié aux produits dérivés - La stratégie peut utiliser des produits dérivés pour réduire les coûts et/ou le risque global de la stratégie (ceci est également connu sous le nom de Gestion Efficace de Portefeuille ou « EPM »). Les dérivés impliquent un certain niveau de risque ; cependant, dans le cadre de l'EPM, ils ne devraient pas augmenter le risque global de la stratégie.

Risque de liquidité (général) - Dans des conditions de marché difficiles, il se peut qu'il n'y ait pas assez d'investisseurs pour acheter et vendre certains investissements. Cela peut avoir un impact sur la valeur de la stratégie.

Risque de défaut de la contrepartie - Le risque de pertes dues au défaut d'une contrepartie sur un contrat de dérivés ou d'un dépositaire qui assure la garde des actifs de la stratégie.

Informations importantes 

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