Nous avons suivi avec grand intérêt les commentaires de la Maison Blanche le 3 février. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré, sous le regard du président Trump, qu'au cours des 12 prochains mois, le gouvernement envisageait de "monétiser l'actif du bilan américain" et d'en faire bénéficier le peuple américain, en utilisant une combinaison d'actifs liquides et en suivant les meilleures pratiques mondiales.
Les commentaires de M. Bessent sont intervenus alors que M. Trump a signé un décret visant à créer un fonds souverain américain, et ses propos ont déclenché des spéculations sur les liquidités que le gouvernement pourrait utiliser pour ce fonds.
L'actif liquide que nous suivons de près est l'or. Les États-Unis en détiennent 8 100 tonnes, soit la plus grande réserve de métal jaune détenue par un gouvernement. Curieusement, cet or est évalué dans les livres du gouvernement américain à 42,22 dollars l'once - ce prix a été fixé par la loi en 1973 et ne change pas. Le prix actuel du marché de l'or, à l'heure où nous écrivons ces lignes, est de près de 3 000 dollars l'once, ce qui rend ces 8 100 tonnes d'or largement sous-évaluées.
Visite de Fort Knox
Bessent a depuis déclaré qu'il ne faisait pas référence à l'or dans ces commentaires, mais l'or a été évoqué à plusieurs reprises à la Maison Blanche. Trump et Elon Musk ont remis en question l'existence de l'or stocké au dépôt gouvernemental de Fort Knox, dans le Kentucky, le président ayant déclaré qu'il aimerait inspecter personnellement les lingots. Bessent leur a assuré que "tout l'or est là" et a cité les audits annuels comme preuve.
Lors de son discours d'investiture en janvier, Donald Trump a déclaré que l'Amérique entrait dans un "âge d'or". Son administration n'en est qu'à ses débuts, mais ses politiques en matière de commerce, de géopolitique et d'économie ont déjà eu un impact sur les prix des métaux précieux. Le prix de l'or en dollars a atteint une série de records au cours de l'année écoulée, le plus récemment le mois dernier,[1] , et cela reflète, à mon avis, la recherche par les investisseurs d'un actif refuge.
L'or joue un rôle important en tant qu'actif stratégique pour les banques centrales - et les investisseurs individuels - dans le monde entier, afin de gérer les risques et de diversifier les réserves. Les banques centrales, en particulier la Chine, ont augmenté leurs achats d'or ces dernières années. Selon le World Gold Council, les achats de métaux précieux par les banques centrales ont dépassé les 1 000 tonnes pour la troisième année consécutive en 2024. [2]
L'apurement des dettes
La plupart des pays autres que les États-Unis évaluent leurs réserves d'or aux prix du marché. Si les États-Unis évaluaient leurs réserves d'or au prix du marché, elles vaudraient près de 800 milliards de dollars, contre environ 11 milliards de dollars actuellement. La dette nationale américaine avoisine les 36 000 milliards de dollars, avec un déficit de 1 800 milliards de dollars en 2024[3] , de sorte que certains commentateurs ont suggéré que la réévaluation de l'or pourrait offrir une solution toute trouvée pour injecter des milliards de dollars d'actifs dans le bilan du Trésor.
Bien que Bessent ait rejeté cette idée, nous pensons qu'une réévaluation est envisageable et qu'elle aurait des conséquences importantes pour les marchés financiers. D'une part, elle redonnerait à l'or la place qui lui revient dans le système financier mondial, à savoir celle de principal actif financier de réserve. Elle pourrait également obliger les investisseurs à revoir leur point de vue sur la nature des actifs sans risque.
8 semaines d'attente pour les lingots
Le Financial Times a rapporté en janvier que l'attente pour retirer l'or stocké dans les coffres de la Banque d'Angleterre était passée de quelques jours à quatre à huit semaines.[4]
Ces dynamiques de marché, qui ont conduit l'or à se déplacer de Londres à New York au cours des derniers mois, "se sont quelque peu atténuées", a déclaré la London Bullion Market Association le 7 mars.
Selon nous, les récents mouvements à la hausse du prix de l'or sont liés à son rôle traditionnel de valeur refuge, aux inquiétudes concernant la croissance économique et les politiques commerciales de Trump, aux attentes de concernant une éventuelle baisse des taux d'intérêt et à la demande de métal précieux de la part des banques centrales.
Nous ne sommes pas des experts politiques et reconnaissons la nécessité de rester prudents face aux prédictions sur ce que le président Trump pourrait ou ne pourrait pas faire. Néanmoins, en tant qu'investisseurs dans l'or, il s'agit de l'une des périodes les plus intéressantes dont nous nous souvenons.
Footnotes
1Past performance is no guide to future performance.
2World Gold Council, 5 February 2025. https://www.gold.org/news-and-events/press-releases/global-gold-demand-hits-new-high-prices-soar-2024
3https://fiscaldata.treasury.gov/americas-finance-guide/
4FT, 29.1.2025. https://www.ft.com/content/86a5fafd-603e-4ee1-9620-39b5f4465f53
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