Les finances mondiales peuvent-elles maintenir leur élan ?

Nous sommes optimistes quant aux perspectives des actions financières mondiales pour les 12 prochains mois, grâce à un environnement favorable en matière d'inflation et de taux d'intérêt et à une croissance économique modérée mais régulière.

Les actions financières ont enregistré une forte progression, l'indice MSCI ACWI Financials ayant progressé de 26 % sur l'année jusqu'en avril, contre 12 % pour l'indice MSCI ACWI^[1]. Les rendements des valeurs financières ont également surpassé ceux de l'indice MSCI ACWI dans son ensemble sur trois et cinq ans.

Les résultats du premier trimestre des sociétés financières ont été positifs, environ 90 % des prêteurs ayant dépassé les estimations en termes de bénéfice avant impôts, grâce à une amélioration des revenus nets d'intérêts (bénéfices provenant des prêts) et, surtout, à des revenus hors NII supérieurs aux prévisions pour les banques. La relative stabilité de l'inflation, l'évolution des taux d'intérêt et la pentification de la courbe des taux ont été favorables aux marges sur les prêts. Les charges de dépréciation restent faibles et les indicateurs de risque de crédit prospectifs sont bons, selon les entreprises.

Reprise des FinTech

Les compagnies d'assurance ont bénéficié de la hausse des primes, tandis que les activités de gestion d'actifs et de banque d'investissement mondiale ont été mitigées.

La fintech mondiale est en passe de rebondir cette année, les investissements et les fusions-acquisitions reprenant après une période difficile. Les progrès rapides de l'IA, de l'automatisation et des paiements numériques transforment le secteur financier, mais aussi d'autres secteurs. Les banques et les assureurs adoptent de plus en plus l'IA pour réduire leurs coûts, notamment leurs effectifs, et améliorer leur service à la clientèle.

À plus long terme, nous prévoyons une expansion du marché mondial des services financiers en raison de la tendance à l'augmentation de la richesse, de l'activité d'investissement et de la demande d'actifs alternatifs. Selon les estimations d'un prévisionniste, le marché mondial des services financiers devrait croître de 7 % par an jusqu'en 2029, pour atteindre environ 47 000 milliards de dollars.^[2]

Il existe toutefois un degré élevé d'incertitude quant à l'orientation des marchés, compte tenu des politiques commerciales et économiques de l'administration Trump et des risques géopolitiques persistants. Les droits de douane américains pourraient freiner les investissements et les dépenses des ménages, ce qui aurait un impact négatif sur les banques et les autres établissements financiers.

Plus pragmatiques

Néanmoins, les équipes de direction des banques américaines que nous avons rencontrées récemment se sont montrées relativement optimistes pour 2025, anticipant des augmentations de dividendes, des rachats d'actions et une croissance modérée des bénéfices.

Après une période d'incertitude initiale, la politique commerciale américaine semble avoir gagné en pragmatisme. Les mesures prises par l'administration Trump ont dans un premier temps déstabilisé les marchés, mais le scénario d'un « muddle through » (sortie progressive de la crise) reste d'actualité. Nous pensons que l'économie américaine évitera la récession. Le soutien de la Maison Blanche à la déréglementation du secteur financier, s'il se concrétise, pourrait être favorable aux conditions de crédit et au secteur.

Les garde-fous mis en place pour limiter l'incertitude politique aux États-Unis ont résisté jusqu'à présent, mais ils pourraient être mis à rude épreuve dans les mois à venir et entraîner une volatilité accrue. Nous pensons également que la Covid-19 a marqué le début d'un marché obligataire baissier de longue durée, ce qui devrait finalement profiter au secteur financier.

Jusqu'à récemment, les investisseurs étaient, selon nous, trop optimistes quant aux perspectives économiques américaines et trop pessimistes pour le reste du monde. Nous tablons sur une certaine convergence économique, notamment parce que l'attitude affirmée du président Trump pour son second mandat obligera la Chine et l'Europe à prendre des mesures de relance supplémentaires. Nous pourrions nous retrouver avec une économie mondiale plus forte et plus équilibrée en 2026.

Banques européennes

Selon nous, les actions non américaines offrent un meilleur rapport risque/rendement que leurs homologues américaines. Actuellement, nous voyons les meilleures opportunités d'investissement en Europe, notamment en Suisse et au Royaume-Uni, en raison des valorisations, du soutien politique, de l'amélioration des bilans et des perspectives économiques favorables.

Les valorisations des banques européennes sont moins exigeantes que celles du marché dans son ensemble, et ces entreprises se sont montrées plus disposées à partager leurs rendements avec les investisseurs par le biais de dividendes et de rachats d'actions. Les perspectives d'augmentation des dépenses d'infrastructure et de défense dans la région sont également favorables au secteur, tout comme les opérations de fusion-acquisition en cours.

Des bilans solides

Nous privilégions les banques qui affichent des bilans solides et des politiques généreuses en matière de rendement du capital, soutenues par des rendements à deux chiffres durables. UniCredit, par exemple, est une banque commerciale géographiquement diversifiée, présente en Italie, en Allemagne et en Europe centrale et orientale. Nous apprécions sa structure financière saine, la résilience de son produit net d'intérêt et l'amélioration de ses revenus provenant des commissions, qui devraient soutenir les revenus du groupe à l'avenir.

UBS possède l'une des activités de gestion de fortune les plus importantes et les plus diversifiées géographiquement, avec des opérations aux États-Unis, en Europe et en Chine, et cette unité est complétée par une grande banque d'investissement. Nous prévoyons une diminution des charges de restructuration liées à l'intégration de Credit Suisse, ce qui devrait améliorer la rentabilité à long terme.

Il existe quelques poches de vigueur économique intéressantes en Europe. Les banques grecques bénéficient d'une forte demande de prêts qui soutient une bonne croissance économique. En effet, la Grèce affiche le taux de croissance annuel le plus élevé de la zone euro en matière de prêts aux entreprises, avec +18 % en avril contre +3 % en moyenne dans la région, selon la Banque centrale européenne et la Banque de Grèce.

Compte tenu de tous ces facteurs, nous sommes optimistes quant aux perspectives des actions financières mondiales. Nous pensons que le contexte macroéconomique, notamment l'inflation, la croissance et les taux d'intérêt, est favorable au secteur et à la poursuite de la hausse de la rentabilité.

^[1] MSCI au 30 avril 2025. Les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs.

^[2] Business Research Co. Rapport sur le marché mondial des services financiers, janvier 2025.

Risques spécifiques à la stratégie

• Risque de change (FX) – La stratégie peut être exposée à différentes devises et les fluctuations des taux de change peuvent entraîner une baisse comme une hausse de la valeur des investissements.
• Risque de valorisation – Les variations de prix des actifs financiers impliquent que la valeur des actifs peut baisser comme augmenter, ce risque étant généralement amplifié dans des conditions de marché plus volatiles.
• Risque de concentration sectorielle – Investir dans un secteur particulier peut entraîner une variation plus importante de la valeur de l’investissement, à la hausse comme à la baisse, par rapport à des investissements dont l’exposition est répartie de manière plus équilibrée entre plusieurs secteurs.
• Risque lié aux produits dérivés – La stratégie peut utiliser des produits dérivés afin de réduire les coûts et/ou le risque global de la stratégie (ce que l’on appelle également la Gestion Efficiente de Portefeuille ou « EPM »). Les produits dérivés impliquent un certain niveau de risque ; cependant, dans le cadre de l’EPM, ils ne devraient pas accroître le niveau de risque global de la stratégie.
• Risque de liquidité (titres moins liquides) – Certains investissements peuvent être difficiles à évaluer ou à céder au moment et au prix souhaités. Dans des circonstances extrêmes, cela peut affecter la capacité de la stratégie à honorer les demandes de rachats.
• Risque de liquidité (titres non cotés) – La stratégie peut détenir des titres non cotés qui peuvent être difficiles à évaluer et impacter négativement la liquidité de la stratégie.
• Risque de contrepartie – Risque de pertes lié au défaut d’une contrepartie, par exemple sur un contrat dérivé ou d’un dépositaire chargé de la conservation des actifs de la stratégie.
• Pour une explication plus détaillée des facteurs de risque, veuillez-vous référer à la section « Facteurs de risque » des Documents Constitutifs du Fonds.

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